逆向投資不是別人認(rèn)為是熊市，你卻偏要當(dāng)成牛市。逆向投資的基礎(chǔ)是獨(dú)立思考。透過(guò)市場(chǎng)喧囂，洞悉別人看不到的東西。用簡(jiǎn)單的邏輯戳穿投資神話，不人云亦云，也不因循守舊。在本書里，你將學(xué)習(xí)如何區(qū)分神話和現(xiàn)實(shí)，獲得其他人很少談到的獲利技巧。
投資成功不需要每一次都做對(duì)，只要做到多對(duì)少錯(cuò)。正確處理外界的干擾，以不同的方式看待世界，將有助于你的成功。你不必經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的專業(yè)訓(xùn)練才能知道該怎么做，本書基于肯·費(fèi)雪逾40年的投資經(jīng)驗(yàn)，將幫助你做到這一點(diǎn)。
閱讀本書，你將發(fā)現(xiàn)推動(dòng)市場(chǎng)的因素是什么，以及在哪里可以找到真正的投資智慧。
你厭倦追逐財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)了嗎？你不想再聽(tīng)媒體的忽悠鼓噪了嗎？你想擺脫從眾心理，學(xué)會(huì)獨(dú)立思考嗎？如果是，本書就是為你準(zhǔn)備的。肯尼思·費(fèi)雪重新定義逆向投資，用40年的經(jīng)驗(yàn)教你看透市場(chǎng)。擺脫羊群效應(yīng)，學(xué)會(huì)獨(dú)立思考。
前言
說(shuō)實(shí)話，我不曾想會(huì)為本書寫這篇前言。本書已經(jīng)很厚了，而且我也不想再讓你費(fèi)時(shí)翻一頁(yè)。但是，唉，我這也是奉命而作，誰(shuí)知道呢！
也許真的需要一篇前言，因?yàn)閷戇@本書其實(shí)并不是出自我的本意。我已經(jīng)寫了10本書。10是個(gè)偶數(shù)，已經(jīng)很多了。我想這個(gè)世界不需要另一本肯·費(fèi)雪的書了，但是我突然有了想法！在和出版社的編輯勞拉與合著者伊麗莎白聊天時(shí)，這個(gè)點(diǎn)子跳了出來(lái)。然后一個(gè)又一個(gè)點(diǎn)子接踵而至，我知道，這次又要寫一本書了。好在11也是個(gè)不錯(cuò)的數(shù)字。
對(duì)于逆向投資，我在1984年出版的《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》（Super Stocks）中已經(jīng)進(jìn)行了討論，但從未強(qiáng)調(diào)過(guò)這個(gè)概念。對(duì)我而言，逆向投資總是和獨(dú)立思考聯(lián)系在一起，而且我在書中一直都這樣講（至少我喜歡這樣思考）。但是，在2013年那個(gè)決定命運(yùn)的日子里，我似乎從沒(méi)有提出過(guò)，也沒(méi)有解釋過(guò)逆向投資到底是什么，以及逆向投資該如何操作。我意識(shí)到那個(gè)時(shí)機(jī)正合適，既然很多人誤解和誤用了逆向投資，還有一些人不知不覺(jué)地在使用，那么這些人應(yīng)該想要了解逆向投資。
大部分人以為逆向投資就是和其他人的操作正好相反：如果大家在大多數(shù)時(shí)間是錯(cuò)的，那么在相反方向下注，就會(huì)成功！有時(shí)候這能管用，但是也經(jīng)常不管用。故意反著做的人也有一種從眾的想法，而市場(chǎng)喜歡愚弄他們，就像愚弄想投機(jī)的那些人一樣。真實(shí)情況不是隨大流者和逆向投資者之間進(jìn)行對(duì)決。市場(chǎng)上有隨大流的人，有故意反著做的人，也有獨(dú)立思考的、真正的逆向投資者。后者能夠看穿前面兩類從眾者的想法，然后對(duì)現(xiàn)有因素加以斟酌，得出自己的結(jié)論。
本書為那些厭倦了經(jīng)驗(yàn)法則、媒體鼓噪、行業(yè)神話以及想獨(dú)立思考的讀者提供了操作指南。這是一本頭腦訓(xùn)練手冊(cè)，不是一本傻瓜式的書！傻瓜一看就懂的書是不存在的。本書只傳授一直對(duì)我有幫助的思考過(guò)程，我用這些方法，在40多年的基金管理生涯中勝多負(fù)少。你也可以做到對(duì)多錯(cuò)少！
本書是團(tuán)隊(duì)合作的成果。前面提到，勞拉幫忙想出了這個(gè)點(diǎn)子，而且承擔(dān)了初期的編輯工作，之后交給了Tula Batanchiev和Judy Howarth，由他們和威利出版社的其他同事承擔(dān)了大量的工作。Vincent Nordhaus負(fù)責(zé)本書的印制。威利出版團(tuán)隊(duì)一如既往地敬業(yè)、具有耐心，我要感謝我出色的經(jīng)紀(jì)人Jeff Herman讓我認(rèn)識(shí)了他們。Jarred Kriz、Michael Olsen、Lauren Schekman、Eric Harger以及Nathaniel Beeman與我合作多年，為本書提出了很多建議。Thomas Perez設(shè)計(jì)了一個(gè)很酷的封面，很好地體現(xiàn)了本書的主旨。Jessica Wolfe、Chanddeep Madaan、Sam Olson、Michael Leong、Tim Schluter、Brad Pyles以及Talia Hosenpud幫忙做了一些研究，Jarred、Todd Bliman、Jill Hitchcock、Justin Arbuckle以及Molly Lienesch審閱了初稿。Todd承擔(dān)了三校的相關(guān)工作，編輯了全書的內(nèi)容，而且承擔(dān)了伊麗莎白的工作（為她提供了巨大的道義支持 ，讓她能夠把白天時(shí)間用于這個(gè)項(xiàng)目的寫作）。Christopher Wong和Emily Dunbar幫我做了校對(duì)。最后我要感謝Fab Ornani、David Eckerly、Christopher Boaz以及Theodore Gilliland領(lǐng)導(dǎo)我們的公關(guān)和網(wǎng)絡(luò)推廣團(tuán)隊(duì)。感謝他們和我在這里沒(méi)有提到的所有人，以及我的妻子Sherrilyn和其他家人，請(qǐng)接受我真誠(chéng)的感謝。
感謝你閱讀本書！希望你能從中得到享受，得到像我們?cè)趯懽鞅緯鴷r(shí)一樣多的樂(lè)趣。
肯·費(fèi)雪
華盛頓州卡默斯
肯·費(fèi)雪
（Ken Fisher）
費(fèi)雪投資公司創(chuàng)始人、董事會(huì)主席以及首席執(zhí)行官。曾被美國(guó)著名雜志《投資顧問(wèn)》評(píng)選為30年內(nèi)行業(yè)最有影響力的30人之一。
他的父親菲利普·費(fèi)雪被譽(yù)為成長(zhǎng)股投資策略之父，也是巴菲特所稱的投資靈感的啟發(fā)者之一。
肯·費(fèi)雪在投資領(lǐng)域的成就可能不亞于自己的父親。其掌管的費(fèi)雪投資公司成立于1979年，公司旗下管理資產(chǎn)規(guī)模從20世紀(jì)90年代初的10億美元增至350億美元，2009年8月曾達(dá)到450億美元。
2009年，肯·費(fèi)雪度過(guò)了自己為《福布斯》投資組合策略專欄寫作25周年的紀(jì)念日，成為該雜志歷史上寫作時(shí)間第四長(zhǎng)的專欄作家。他在每一期的專欄里都會(huì)向投資者推薦股票。《福布斯》從1997年開(kāi)始統(tǒng)計(jì)他所挑選的股票表現(xiàn)，并和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)肯·費(fèi)雪過(guò)去14年挑選的股票有11年擊敗了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，平均每年跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5.2%。
肯·費(fèi)雪也堪稱美國(guó)頂級(jí)的股票市場(chǎng)預(yù)測(cè)者。他在專欄中曾經(jīng)成功地預(yù)測(cè)了2000年3月6日科技股泡沫的頂部，并成功猜中過(guò)去4次熊市的3次（1987年、1990年和2000年）。
伊麗莎白·德林杰
（Elisabeth Dellinger）
費(fèi)雪投資機(jī)構(gòu)的分析師和合著者，在該機(jī)構(gòu)任職超過(guò)十年。她是MarketMinder.com的高級(jí)編輯，也為Equities.com 和其他財(cái)經(jīng)新聞網(wǎng)站撰稿。
目錄
前言
第1章 你的大腦訓(xùn)練指引 / 1
華爾街所謂的逆向投資者 / 3
故意唱反調(diào)的人 / 4
不怕一萬(wàn)，就怕萬(wàn)一 / 5
為何大多數(shù)投資者在多數(shù)時(shí)間是錯(cuò)的 / 6
逆向投資者第一準(zhǔn)則 / 11
全知全能的市場(chǎng) / 12
差別而非對(duì)立 / 13
正確的思維框架 / 14
審視自我 / 15
第2章 鐘形曲線的妙用 / 17
華爾街對(duì)日歷效應(yīng)的崇奉 / 19
專業(yè)人士的群體思維 / 22
逆向投資者如何利用專家預(yù)測(cè) / 23
例外時(shí)有發(fā)生…… / 28
如何打敗華爾街 / 38
注釋 / 44
第3章 德古拉伯爵與媒體啟示錄四騎士 / 45
媒體有缺陷的財(cái)經(jīng)觀點(diǎn) / 47
站在街角的德古拉 / 49
從錯(cuò)誤中找機(jī)會(huì) / 56
有魔力的指標(biāo) / 59
戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)什么有利 / 68
不要把自己當(dāng)成一頭牛，要做逆向投資者 / 74
注釋 / 76
第4章 30個(gè)月內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)的事情 / 77
嬰兒潮炸彈？ / 80
怎么看待社會(huì)保障和醫(yī)療保健 / 81
如果迷失的一代不思進(jìn)取怎么辦 / 85
對(duì)于債務(wù)，該怎么辦 / 87
如果債務(wù)導(dǎo)致通脹失控怎么辦 / 93
如果美國(guó)停止創(chuàng)新會(huì)怎樣 / 93
全球變暖會(huì)怎樣 / 95
怎樣看待收入不平等問(wèn)題 / 97
如果美元失去了全球儲(chǔ)備貨幣地位會(huì)怎樣 / 99
市場(chǎng)知道什么 / 102
注釋 / 103
第5章 出奇制勝 / 105
象牙是怎樣長(zhǎng)成的 / 107
笨蛋，總運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率和其他飛起的大象 / 109
好消息偽裝成壞消息的時(shí)候 / 111
收益率曲線的變化 / 114
大象突襲的時(shí)候 / 121
悲劇簡(jiǎn)史 / 122
課本上的謊言 / 124
大象未必就是大象 / 128
注釋 / 129
第6章 讓你既愛(ài)又恨的一章 / 131
步驟1:放棄偏見(jiàn) / 133
我的人最好，你的人最差，其他人的意見(jiàn)無(wú)足輕重 / 134
政治僵局 / 137
國(guó)會(huì)山的爭(zhēng)斗 / 144
看得見(jiàn)的和看不見(jiàn)的 / 150
比政客更糟糕的 / 152
為什么說(shuō)政府已經(jīng)制造了下一次更糟糕的危機(jī) / 156
注釋 / 160
第7章 把教科書放在一邊 / 163
別扔掉課本，但要知道其局限性！ / 165
第一條戒律：高市盈率（P/E）不具有預(yù)測(cè)性 / 168
周期調(diào)整市盈率沒(méi)有大用處 / 170
小市值股票一定好嗎 / 174
花哨的公式和各種學(xué)術(shù)符號(hào) / 177
理論不等于現(xiàn)實(shí) / 183
如果不來(lái)自高校，那來(lái)自哪里 / 185
注釋 / 187
第8章 扔掉這本書！ / 189
麥莉·賽勒斯、賈斯汀·比伯和明星經(jīng)濟(jì)學(xué)家 / 191
之所以成為經(jīng)典必有其故 / 194
哲學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 / 200
向傳奇人物學(xué)習(xí) / 207
那些忘記歷史的人…… / 217
21世紀(jì)的經(jīng)典著作 / 222
注釋 / 225
第9章 當(dāng)麥莉·賽勒斯遇到本·格雷厄姆：行為金融的不幸 / 227
出發(fā)點(diǎn) / 229
開(kāi)始行為經(jīng)濟(jì)學(xué)之旅 / 230
當(dāng)學(xué)者遭遇資本主義和市場(chǎng) / 231
行為金融與戰(zhàn)術(shù)定位 / 233
近因偏見(jiàn)和情緒 / 241
用行為金融如何獲得策略優(yōu)勢(shì) / 245
談?wù)勥x股 / 250
如何區(qū)分好壞策略 / 254
審時(shí)度勢(shì) / 256
再談自控能力 / 260
注釋 / 266
第10章 負(fù)面的短視媒體 / 267
如何對(duì)待新聞 / 270
總被媒體忽略的內(nèi)容 / 274
我們相信技術(shù) / 278
臨別贈(zèng)言 / 280
注釋 / 280
譯后記 / 281
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