《清華匯智文庫：證券公司風(fēng)險管理》主要適用于我國證券公司及從事部分投資銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)——資產(chǎn)管理公司、私募股權(quán)基金、投資公司、信托投資公司、財務(wù)公司等的高層管理者及相關(guān)業(yè)務(wù)人員，也可為監(jiān)管經(jīng)濟(jì)金融行業(yè)的政府部門提供參考，可作為高等院校金融與經(jīng)濟(jì)管理類學(xué)者、研究生、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的研究人員的參考資料。
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的中心，金融運(yùn)行關(guān)系到經(jīng)濟(jì)安全和社會穩(wěn)定。金融體系任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)風(fēng)險，都會導(dǎo)致其他環(huán)節(jié)的波動，進(jìn)而使金融體系局部或整體發(fā)生動蕩甚至崩潰。近年來，全球金融一體化趨勢不斷加強(qiáng)，國際資本自由流動加快，衍生金融工具應(yīng)用急劇膨脹，國際金融交易規(guī)模劇增，資產(chǎn)證券化迅速發(fā)展，各國金融環(huán)境發(fā)生了重大變化，金融市場更為動蕩，金融危機(jī)爆發(fā)的頻率加快，金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險加大，風(fēng)險管理愈顯困難。在此背景下，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險防范意識不斷提高，在風(fēng)險管理方面普遍投入了大量的資源。2007—2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴，更將如何加強(qiáng)金融風(fēng)險管理的問題推向了突出的焦點位置。這場風(fēng)暴對我國也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，促使我們對這次金融危機(jī)進(jìn)行深層次的審視和檢討。
在各種類型的金融市場中，證券市場最具高風(fēng)險特征，證券業(yè)是一個高收益同時伴隨高風(fēng)險的行業(yè)。證券公司通過承擔(dān)風(fēng)險并發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢管理和分散風(fēng)險，從而獲得相應(yīng)的風(fēng)險報酬，因此其日常經(jīng)營過程中隨時面對風(fēng)險與收益的博弈。美國曼哈頓學(xué)院教授查里斯．R．吉斯特（CharlesR．Gcisst，1995）在其著作《金融體系中的投資銀行》中指出，證券公司在盛氣凌人的同時亦暴露出自己的一系列短板，其所投身的證券市場充滿著風(fēng)險，隨著金融工程技術(shù)日益復(fù)雜，證券公司在追求高利潤的同時，也面臨著安全方面的巨大威脅。風(fēng)險管理能力成為證券公司生存發(fā)展的最重要的核心競爭力之一。
2007年爆發(fā)的全球性金融危機(jī)，使美國五大投資銀行幾乎全軍覆滅，其中雷曼兄弟公司倒閉，瀕臨破產(chǎn)的貝爾斯登、美林證券分別被摩根大通銀行和美國銀行收購，幸存的最后兩大投資銀行高盛和摩根斯坦利也險遭厄運(yùn)被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。西方投資銀行的百年老店無一不是風(fēng)險管理的高手，但在金融危機(jī)沖擊下，其風(fēng)險管理功能常常從根本的觸發(fā)反應(yīng)和控制機(jī)制上直接失效，尚未等風(fēng)險模型發(fā)揮它們本來應(yīng)有的作用，整個證券公司可能就已經(jīng)癱瘓。問題之一在于，現(xiàn)有的研究沒有重視并解決風(fēng)險與治理和內(nèi)控之間的相互有效銜接問題，僅停留在風(fēng)險管理技術(shù)和手段的層面上，或者就風(fēng)險研究風(fēng)險，孤立地討論風(fēng)險、治理、內(nèi)控等每一個要素，都不能夠適應(yīng)國際金融危機(jī)不斷演變與深化、證券公司亟待從根本上提高風(fēng)險控制能力的需要。構(gòu)建重視公司治理與內(nèi)控的風(fēng)險管理體系，才能有效加強(qiáng)證券公司的抗風(fēng)險能力。
擁有先進(jìn)風(fēng)險管理理論支持的雷曼都以破產(chǎn)告終，那么風(fēng)險管理機(jī)制不完善的我國的證券公司何去何從呢？盡管我國金融衍生品市場尚未真正形成，我國證券公司很少涉足國內(nèi)外高風(fēng)險的金融衍生品交易，但由于我國資本市場和證券公司的發(fā)展歷史還非常短暫，全行業(yè)風(fēng)險管理的能力相對較弱，在風(fēng)險管理的政策、制度、手段等方面落后較多，風(fēng)險事件時有發(fā)生。近年來我國證券公司存在的問題充分暴露，隱藏的風(fēng)險集中爆發(fā)，已有近30家證券公司被關(guān)閉或者托管，證券公司的股東、債權(quán)人及其他利益相關(guān)主體均遭受慘重?fù)p失。過去曾經(jīng)顯赫一時的萬國證券、南方證券、君安證券、大鵬證券、華夏證券、北京證券等公司如今都已銷聲匿跡。
2000年至2005年長達(dá)5年的熊市，使我國整個證券行業(yè)的虧損達(dá)2200億元人民幣，13l家券商平均每家虧損接近20億元。中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的2004年度業(yè)績統(tǒng)計報告顯示，114家證券公司利潤總額為-149．93億元，平均每家虧損工．3億元，該官方報告首度承認(rèn)“全行業(yè)處于虧損狀態(tài)”。2005年，證監(jiān)會共發(fā)出43個行政處罰決定，涉及證券和期貨公司、上市公司及其他中介機(jī)構(gòu)39家，涉案人員逾150人（不含另案處理的有關(guān)涉案人員）。其中，17家證券公司因為挪用客戶保證金、違規(guī)經(jīng)營委托理財業(yè)務(wù)等惡性事件而被責(zé)令關(guān)閉，我國證券公司走到這般境地是多方面因素造成的，既是由于證券市場那幾年間“熊”途漫漫，也有券商融資與經(jīng)營渠道狹窄的影響，但更重要的是多數(shù)券商風(fēng)險管理缺陷所致。
經(jīng)過這輪風(fēng)險教育，部分證券公司退出歷史舞臺。這一過程對社會各方的沖擊也非常大，地方政府要支付收購當(dāng)?shù)貍�人債權(quán)資金的10％，而且個人債權(quán)超過10萬元部分只可按9折收購（本金損失10％），機(jī)構(gòu)債權(quán)的償付率則更低（有的在50％以下）。還有許多委托理財資金涉及群眾利益，如有的是住房公積金、住房維修基金、職工保險基金，致使討債者絡(luò)繹不絕。
……
第1章 證券公司風(fēng)險管理的概念和研究現(xiàn)狀
1.1 證券公司風(fēng)險管理的概念及其風(fēng)險特征
1.1.1 證券公司的概念界定
1.1.2 證券公司風(fēng)險管理的含義
1.1.3 證券公司風(fēng)險的特征
1.1.4 證券公司風(fēng)險的分類
1.2 證券公司風(fēng)險管理研究現(xiàn)狀
1.2.1 國外對證券公司風(fēng)險管理的研究
1.2.2 國內(nèi)對證券公司風(fēng)險管理的研究
1.2.3 國內(nèi)外證券公司風(fēng)險管理研究現(xiàn)狀的總結(jié)分析
第2章 證券公司風(fēng)險管理的基礎(chǔ)理論
2.1 公司治理和內(nèi)部控制理論
2.1.1 公司治理理論
2.1.2 內(nèi)部控制理論
2.2 風(fēng)險收益理論
2.2.1 資本資產(chǎn)定價模型
2.2.2 套利定價模型
2.2.3 期權(quán)定價模型
2.2.4 行為金融理論
2.3 風(fēng)險調(diào)整的績效評估理論
2.3.1 收益率計算
2.3.2 收益構(gòu)成與比較分析
2.4 波動性分析理論
2.4.1 波動性風(fēng)險測量
2.4.2 相關(guān)性分析
2.4.3 系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險
2.4.4 波動性風(fēng)險測量中應(yīng)關(guān)注的問題
2.5 流動性分析理論
2.5.1 流動性風(fēng)險概述
2.5.2 流動性指標(biāo)分析
2.6 VaR分析理論
2.6.1 VaR的發(fā)展歷史
2.6.2 VaR的含義
2.6.3 VaR的計算方法
2.6.4 邊際VaR、增量VaR、成分VaR
2.6.5 債券VaR的計算方法
2.6.6 VaR模型的后驗測試
2.7 敏感性分析與壓力測試
2.7.1 敏感性分析
2.7.2 壓力測試
第3章 國外證券公司風(fēng)險管理經(jīng)驗與教訓(xùn)
3.1 國外證券公司風(fēng)險管理的經(jīng)驗
3.1.1 美國證券公司的治理結(jié)構(gòu)
3.1.2 美國證券公司風(fēng)險管理組織構(gòu)架
3.1.3 美國證券公司常見風(fēng)險的控制措施
3.1.4 美國證券公司的風(fēng)險監(jiān)視模型
3.1.5 國外證券公司的合規(guī)性管理
3.2 金融危機(jī)與雷曼兄弟破產(chǎn)的教訓(xùn)
3.2.1 美國金融危機(jī)的內(nèi)在原因
3.2.2 雷曼兄弟破產(chǎn)的直接原因
3.2.3 雷曼兄弟破產(chǎn)對于風(fēng)險管理的深層啟示
3.3 美國證券公司風(fēng)險管理與監(jiān)管制度的反思
第4章 我國證券公司風(fēng)險管理的歷史與現(xiàn)狀
4.1 我國證券公司的歷史沿革
4.1.1 早期階段
4.1.2 快速發(fā)展階段
4.1.3 規(guī)范治理階段
4.2 我國近年來部分證券公司衰亡的原因分析
4.2.1 直接原因分析
4.2.2 內(nèi)在機(jī)理分析
4.2.3 深層原因分析
4.3 我國證券公司風(fēng)險管理現(xiàn)狀分析
4.4 中外證券公司風(fēng)險管理現(xiàn)狀的比較分析
4.4.1 風(fēng)險意識和公司治理方面的差異
4.4.2 內(nèi)部控制意識與合規(guī)性理念方面的差異
4.4.3 信息披露與市場監(jiān)管方面
第5章 我國證券公司風(fēng)險管理的迫切性分析
5.1 加強(qiáng)我國證券公司風(fēng)險管理的迫切性分析
5.1.1 創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)要求證券公司提升風(fēng)險管理能力
5.1.2 外部壓力要求證券公司盡快完善風(fēng)險管理體制
5.2 完善我國證券公司風(fēng)險管理的三級控制架構(gòu)
第6章 圍繞風(fēng)險管理優(yōu)化證券公司治理結(jié)構(gòu)
6.1 證券公司治理結(jié)構(gòu)對于風(fēng)險管理的重要性
6.1.1 證券公司治理與風(fēng)險管理
6.1.2 證券公司的治理目標(biāo)
6.1.3 證券公司的治理環(huán)節(jié)
6.2 如何優(yōu)化我國證券公司的治理制度
6.2.1 確保股東權(quán)益得到有效保護(hù)
6.2.2 董事會的風(fēng)險管理責(zé)任
6.2.3 建立對獨立董事的法人約束
6.2.4 從根本上改革高級管理人員的激勵機(jī)制
6.3 圍繞風(fēng)險管理完善證券公司治理模型
6.3.1 證券公司的有效治理模型
6.3.2 證券公司治理框架的優(yōu)化與再造
第7章 改善證券公司內(nèi)部控制與合規(guī)管理的框架和路徑設(shè)計
7.1 證券公司內(nèi)部控制的內(nèi)涵分析
7.2 構(gòu)建證券公司內(nèi)部控制框架與結(jié)構(gòu)設(shè)計
7.2.1 證券公司的內(nèi)部組織模式
7.2.2 優(yōu)化證券公司內(nèi)部控制框架結(jié)構(gòu)
7.3 證券公司內(nèi)部控制的運(yùn)行流程和路徑設(shè)計
7.3.1 風(fēng)險管理的控制路線
7.3.2 風(fēng)險管理的監(jiān)督與改進(jìn)路線
7.4 證券公司合規(guī)性的概念及其重要性
7.4.1 合規(guī)的含義
7.4.2 合規(guī)風(fēng)險的含義
7.4.3 證券公司合規(guī)管理的含義
7.4.4 證券公司合規(guī)管理的重要性
7.5 我國證券公司的合規(guī)管理體系的構(gòu)建
7.5.1 合規(guī)管理體系建設(shè)的重點內(nèi)容
7.5.2 樹立合規(guī)管理的新思維
7.5.3 完善合規(guī)管理的組織架構(gòu)與流程
7.5.4 梳理各業(yè)務(wù)條線的合規(guī)要點
7.5.5 完善合規(guī)管理的制度規(guī)范
7.5.6 合規(guī)管理與其他內(nèi)部控制環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)運(yùn)行機(jī)制
第8章 證券公司風(fēng)險管理的技術(shù)保障體系的構(gòu)建
8.1 探索構(gòu)建證券公司的市場風(fēng)險預(yù)警機(jī)制
8.1.1 風(fēng)險預(yù)警的積極作用
8.1.2 合理設(shè)計風(fēng)險預(yù)警結(jié)構(gòu)
8.1.3 科學(xué)劃分風(fēng)險預(yù)警等級
8.1.4 如何實現(xiàn)從風(fēng)險預(yù)警到風(fēng)險管理的過渡
8.2 有效實施風(fēng)險計量和限額管理
8.2.1 開發(fā)以VaR為核心的風(fēng)險計量工具
8.2.2 實施以VaR為核心的限額管理的重要性
8.2.3 合理區(qū)分風(fēng)險限額的不同類型和層次
8.2.4 建立風(fēng)險資本限額的計量和分配程序
8.3 建立實時風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制
8.3.1 劃分風(fēng)險監(jiān)控的前臺、中臺和后臺
8.3.2 證券投資交易的風(fēng)險實時監(jiān)控
8.4 健全風(fēng)險管理報告制度
8.4.1 必須合理地設(shè)計風(fēng)險管理報告
8.4.2 風(fēng)險管理報告類型
8.5 筑起風(fēng)險管理的三道防線
第9章 建設(shè)風(fēng)險管理文化與強(qiáng)化外部監(jiān)管
9.1 建設(shè)風(fēng)險管理文化
9.1.1 風(fēng)險管理文化的主要特征分析
9.1.2 風(fēng)險管理文化與公司制度環(huán)境的關(guān)系分析
9.2 強(qiáng)化外部監(jiān)管
第10章 總結(jié)與展望
參考文獻(xiàn)
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