本書試圖將現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、國際政治學(xué)和經(jīng)濟(jì)貨幣史研究結(jié)合起來，剖析現(xiàn)行IMS背后國家之間、國家集團(tuán)之間的利益沖突與協(xié)調(diào)問題；分析除經(jīng)濟(jì)因素之外的國際政治、軍事和文化等因素對IMS演變、IMS內(nèi)在缺陷的影響；揭示IMS改革的復(fù)雜性和長期性，在此基礎(chǔ)上探討具有現(xiàn)實意義和可行性的改革方案。并通過國際經(jīng)濟(jì)與貨幣史的研究系統(tǒng)總結(jié)國際貨幣演進(jìn)中的成功與失敗的國際經(jīng)驗，以期洞察國際貨幣體系未來改革和演進(jìn)的正確方向與途徑。同時，還分析了人民幣匯率制度改革，全球離岸人民幣市場的戰(zhàn)略布局與推進(jìn)策略，以及人民幣自由兌換、資本市場有限開放、中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)與在岸國際金融中心建設(shè)等政策與實施問題。
創(chuàng)新地運(yùn)用一種“臨床政治經(jīng)濟(jì)學(xué)”的探索或一種問題與實踐導(dǎo)向的新研究方法。明確了什么是國際貨幣體系改革的重大議題，將中國推進(jìn)的國際貨幣體系改革引入正確的方向。通過對黃金非貨幣化背景下貨幣自由兌換新內(nèi)涵的闡述，理順了內(nèi)部全面深化改革、資本賬戶有限開放和人民幣資本輸出的內(nèi)在邏輯關(guān)系，明確了人民幣國際化的最低與最高目標(biāo)，給出了人民幣國際化戰(zhàn)略推進(jìn)的頂層設(shè)計。
序言：
中國經(jīng)濟(jì)在過去三十多年中取得了驚人的成就。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家也形成了不少有獨到見解的經(jīng)濟(jì)思想。但這些思想在國際上卻少有大反響。周小川先生在2009年提出的超主權(quán)貨幣思想?yún)s是一個顯著例外。在三十多年的職業(yè)生涯中，我參加過不少國際經(jīng)濟(jì)論壇，對于“局外人”的尷尬深有感觸。周小川提出以特別提款權(quán)（SDR)為基礎(chǔ)改革國際貨幣體系（IMS)的主張之后，我感覺情況變了。周話題成為了全球話題。
2009年，聯(lián)合國成立了國際貨幣體系改革委員會。這個委員會持續(xù)活動了近三年。可以說委員會的討論大多是圍繞超主權(quán)貨幣概念進(jìn)行的。西方國家政要對這個問題也非常重視 序言：
中國經(jīng)濟(jì)在過去三十多年中取得了驚人的成就。中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家也形成了不少有獨到見解的經(jīng)濟(jì)思想。但這些思想在國際上卻少有大反響。周小川先生在2009年提出的超主權(quán)貨幣思想?yún)s是一個顯著例外。在三十多年的職業(yè)生涯中，我參加過不少國際經(jīng)濟(jì)論壇，對于“局外人”的尷尬深有感觸。周小川提出以特別提款權(quán)（SDR)為基礎(chǔ)改革國際貨幣體系（IMS)的主張之后，我感覺情況變了。周話題成為了全球話題。
2009年，聯(lián)合國成立了國際貨幣體系改革委員會。這個委員會持續(xù)活動了近三年。可以說委員會的討論大多是圍繞超主權(quán)貨幣概念進(jìn)行的。西方國家政要對這個問題也非常重視。 法國和俄羅斯尤其如此。 但中國不想帶頭挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的變化，國際貨幣體系改革的話題逐漸淡出了重要國際論壇。
然而，應(yīng)該看到，盡管潮起潮落，自1944年布雷頓森林體系建立以后至今的70年間，關(guān)于國際貨幣體系改革的辯論， 從來就沒有停止過。我深信，隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步變化，國際貨幣改革必然會重新擺上世界各國政府的議事日程、重新成為國際經(jīng)濟(jì)論壇的熱點。為了迎接國際貨幣體系改革辯論的下一個高潮，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界有責(zé)任對國際貨幣體系改革的相關(guān)問題做更為深入、更為具體的研究。只有做好充分的知識準(zhǔn)備，一旦需要，學(xué)界才能迅速拿出相關(guān)預(yù)案，發(fā)揮好政府智庫的作用。 潘英麗教授的團(tuán)隊經(jīng)過數(shù)年的努力，拿出了題為xxxx 的研究成果。在我的印象中，迄今為止，中國學(xué)界在國際貨幣體系改革的研究中，還沒有哪個團(tuán)隊能夠拿出如此豐富和全面的成果。 在此，謹(jǐn)對潘教授和她的團(tuán)隊表示衷心祝賀。
潘教授指出：“當(dāng)今國際貨幣體系（IMS）的根本缺陷是不受限制和遏制的美元本位制度，全球經(jīng)濟(jì)不平衡、短期國際資本的大規(guī)模流動和國際匯率波動的內(nèi)在不穩(wěn)定性等缺陷都是從這一根本性缺陷中派生出來的。今天全球短期資本及其大規(guī)模的跨境流動正在成為單個國家無法控制的巨獸，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受到巨大傷害，甚至美國自己也不能獨善其身。”
我對潘教授關(guān)于“當(dāng)今國際貨幣體系（IMS）的根本缺陷是不受限制和遏制的美元本位制度”的提法深以為然 。 在歷史上，國際貨幣體系經(jīng)歷了從金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系（以美元為本位的金匯兌本位）和后布雷頓森林體系的演變。任何國際貨幣體系都必須能夠行使兩大功能:提供足夠的國際流動性(liquidity)和調(diào)整國際收支平衡（adjustment）。而為了能夠行使這兩大功能，任何國際貨幣體系都必須首先回答三個基本問題：選擇什么貨幣作為本位（standard)、如何決定匯率以及如何管理資本的跨境流動。對這三個問題的不同解決方案，定義了不同的國際貨幣體系。一種特定國際貨幣體系是否具有生命力，取決于在特定世界經(jīng)濟(jì)條件下，該體系是否能夠提供國際流動性和糾正國際收支不平衡。
美元是一種法定（fiat money）貨幣。不同于黃金，美元并不具有內(nèi)在價值（intrinsic value）。美元能夠成為國際計價單位、交易手段和價值儲存手段完全是建立在對美元的信任和信心基礎(chǔ)之上的。當(dāng)美元充當(dāng)計價貨幣和結(jié)算貨幣時，美元的存在只是觀念上的或瞬間即逝的。但作為價值貯存手段，美元則必須像黃金那樣被持有或可以像黃金那樣被持有 。美元既可以被私人部門也可以被外國中央銀行作為價值貯存手段而持有。當(dāng)美元被外國中央銀行持有時，美元就是國際儲備貨幣。 作為價值貯存手段，美元被中央銀行持有還是被私人部門持有，意義有很大不同。美元成為儲備貨幣意味著官方對美元信用的認(rèn)可。對于私人部門來說，美元成為儲備貨幣，可以看作是一種美元增信措施。只有當(dāng)一國貨幣被外國中央銀行作為儲備貨幣持有時，該國貨幣才真正成為國際流動性的載體。
在布雷頓森林體系下，中央銀行持有美元外匯儲備是為了滿足國際收支結(jié)算的需要和維持固定匯率安排。然而，正如“特里芬悖論”所揭示的，只有通過持續(xù)的國際收支逆差，美國才能給國際貨幣體系源源注入必要的“國際流動性” ；而國際收支逆差的積累必然導(dǎo)致非居民對美國35美元兌1盎司黃金承諾的動搖。這里有必要指出，在布雷頓森林體系下，美國是通過資本項目逆差而不是經(jīng)常項目逆差為全球提供國際流動性的。美國維持持續(xù)的經(jīng)常項目逆差是1982年以后的事情了。
……
余永定
2014年10月20日于北京
潘英麗，上海交通大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任，安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授。中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會常務(wù)理事，上海世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長，上海國際金融中心研究會副會長，上海市政府發(fā)展研究中心上海發(fā)展戰(zhàn)略研究所潘英麗（國際金融中心建設(shè)）工作室首席專家，招商銀行獨立董事，國務(wù)院特殊津貼獲得者。
序
第一卷 國際貨幣體系的歷史演變與現(xiàn)實問題
第1篇 貨幣信用及跨越國界的發(fā)展
第一章 貨幣、信用的起源和發(fā)展
第二章 國際貨幣與美國貨幣霸權(quán)
第三章 國際貨幣體系的缺陷：金本位、布雷頓森林、后布雷頓森林
第2篇 貨幣霸權(quán)的形成與更替
第四章 英鎊的興衰
第五章 美元霸權(quán)的確立、鞏固和消散
第3篇 后起貨幣的國際化經(jīng)驗
第六章 日元國際化的歷史及其不成功經(jīng)驗
第七章 歐元的形成、發(fā)展與未來前途
第4篇 現(xiàn)行國際貨幣體系的問題與缺陷
第八章 美元本位制的不可持續(xù)性
第九章 現(xiàn)行國際貨幣體系下主要貨幣匯率對購買力平價的偏離 序
第一卷 國際貨幣體系的歷史演變與現(xiàn)實問題
第1篇 貨幣信用及跨越國界的發(fā)展
第一章 貨幣、信用的起源和發(fā)展
第二章 國際貨幣與美國貨幣霸權(quán)
第三章 國際貨幣體系的缺陷：金本位、布雷頓森林、后布雷頓森林
第2篇 貨幣霸權(quán)的形成與更替
第四章 英鎊的興衰
第五章 美元霸權(quán)的確立、鞏固和消散
第3篇 后起貨幣的國際化經(jīng)驗
第六章 日元國際化的歷史及其不成功經(jīng)驗
第七章 歐元的形成、發(fā)展與未來前途
第4篇 現(xiàn)行國際貨幣體系的問題與缺陷
第八章 美元本位制的不可持續(xù)性
第九章 現(xiàn)行國際貨幣體系下主要貨幣匯率對購買力平價的偏離
第十章 發(fā)展中國家匯率制度的選擇與經(jīng)濟(jì)績效
第十一章 金融全球化的不對稱性與新興市場國家的應(yīng)對
第二卷 國際貨幣體系的未來變革
第1篇 國際貨幣體系改革的現(xiàn)有方案及其評價
第一章 國際貨幣體系改革的現(xiàn)有方案
第二章 對國際貨幣體系現(xiàn)有改革方案合理性與可行性的評估
第2篇 現(xiàn)行國際貨幣體系的修補(bǔ)與穩(wěn)定
第三章 國際貨幣體系變革中的貨幣互換
第四章 貨幣與匯率的國際協(xié)調(diào)
第五章 主權(quán)債務(wù)削減方式及債權(quán)國的應(yīng)對
第3篇 國際貨幣體系的重構(gòu)
第六章 SDR的地位、作用與未來前景
第七章 構(gòu)建具有內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的多極儲備貨幣體系
第八章 IMF的配額制度和治理結(jié)構(gòu)改革
第四篇 全球金融治理與地區(qū)與國家集團(tuán)的貨幣金融合作
第九章 全球金融治理與二十國集團(tuán)的定位、合法性及其作用
第十章 亞洲貨幣金融合作
第十一章 金磚國家貨幣金融合作的意義及其可持續(xù)發(fā)展
第三卷 國際貨幣體系變局中的人民幣國際化
第1篇 國際貨幣體系變局中的金融強(qiáng)國建設(shè)綱要
第一章 中國社會經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀審視與國際比較
第二章 中國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在邏輯、戰(zhàn)略風(fēng)險和轉(zhuǎn)型要求
第三章 國家利益和全球責(zé)任兼容的金融強(qiáng)國建設(shè)綱要：全面深化金融改革與海外人民幣網(wǎng)絡(luò)拓展
第2篇 不完全可兌換條件下的人民幣國際化
第四章 人民幣國際化的全球與本土意義
第五章 人民幣國際化的條件與潛能
第六章 人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)、推進(jìn)策略與路徑
第3篇 與人民幣國際化相洽的配套改革與政策組合
第七章 貿(mào)易平衡和資本輸出時代的貨幣政策
第八章 人民幣匯率制度的歷史演變與未來選擇
第九章 全球離岸人民幣金融中心的戰(zhàn)略布局與推進(jìn)策略
第十章 人民幣自由兌換、資本賬戶有限開放、中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)與在岸國際金融中心建設(shè)
中國應(yīng)該如何實施金融全球化呢？這里有兩個重要考慮因素，它們之間不一定協(xié)調(diào)。一方面，中國屬于新興市場和發(fā)展中國家陣營，其金融行業(yè)在國際上競爭力不足，不夠強(qiáng)壯。中國要吸取其它新興市場和發(fā)展中國家的金融動蕩和危機(jī)的痛苦經(jīng)驗。我們認(rèn)為，對自己金融業(yè)在國際上缺乏競爭力的國家，最穩(wěn)妥的策略是不要像主流經(jīng)濟(jì)學(xué)所提倡的那樣完全地開放資本賬戶。當(dāng)然，在金融上搞閉關(guān)鎖國，實施廣泛的行政限制措施，也不是一個明智選擇。因此，最好的選擇是介于完全開放與閉關(guān)鎖國之間，這樣既能在穩(wěn)妥可控的條件下獲得長期資本的跨境流動和通過國際競爭提高國內(nèi)金融業(yè)的效率和質(zhì)量的好處，又能有效地防范短期資金的跨境流動所帶來的金融風(fēng)險和沖擊。另一方面，中國不是一般的新興市場國家。中國現(xiàn)在是第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大商品出口國。中國正在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，要擺脫對出口低端低附加值的制成品的依賴，向高附加值的行業(yè)轉(zhuǎn)型，其中就包括金融業(yè)，尤其是國際金融業(yè)務(wù)。中國是有潛力有條件成為一個金融大國，同美英兩國及歐元區(qū)在國際金融市場展開正面競爭。從這個視角看，人民幣必須加速國際化，盡快成為國際貿(mào)易的定價結(jié)算貨幣和國際金融的融資貨幣。所以，中國必須在金融全球化上走在其它新興市場國家的前面。
為了說明人民幣國際化的路途有多遠(yuǎn)，圖11.9在四項全球?qū)嵙Ψ矫姘阎袊膫�主要經(jīng)濟(jì)體做了比較（2010年的數(shù)據(jù)），它們是美國、英國、日本和歐元區(qū)四個最大的成員國（歐元４國：德國、法國、意大利和西班牙的總和）。比較的第一個實力是以美元計價的GDP規(guī)模。 2010年的排列順序如下：美國經(jīng)濟(jì)是世界上最大的，總值為14.419萬億美元，歐元４國的國內(nèi)生產(chǎn)總值是10.297萬億美元，排在第二位，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值是在第三位，5.931萬億美元，日本的國民生產(chǎn)總值是5.488萬億美元，緊隨中國，而英國的國內(nèi)生產(chǎn)總值則是最小，僅為2.256萬億美元。第二個實力比較的是出口總值。相對于國內(nèi)生產(chǎn)總值，出口總值更能反映一國的全球影響力。在出口總值上，歐元４國占據(jù)第一位，總值為3.107萬億美元，當(dāng)然，它們出口中的一大部分是區(qū)內(nèi)貿(mào)易。美國出口總值是1.84萬億美元，排在第二位，但它是世界上出口最大的國家。中國的出口僅次于美國，總值是1.753萬億美元。事實上，中國在商品出口上已經(jīng)超過美國，但美國有很大的服務(wù)業(yè)出口。因此，在總體上，美國仍然擠掉了中國。這兩項實力反映的各國在實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的全球影響力。從也就是說，在實體經(jīng)濟(jì)的層面上，中國的實力已經(jīng)非常接近美國和歐元４國。然而，從儲備貨幣的功能角度看，另外兩項實力也許更重要。第三個實力是對外直接投資的存量。在實體經(jīng)濟(jì)中，這一指標(biāo)反映了一個國家在全球供應(yīng)鏈中的控制支配權(quán)，其核心是擁有和支配世界領(lǐng)先的核心技術(shù)和管理秘方。 在虛擬的金融領(lǐng)域中，這一指標(biāo)反映一國擁有的海外資產(chǎn)的盈利能力。作為一個全球銀行，一方面它從全球拆入資金，另一方面，它又把資金投向全球，對外直接投資存量的指標(biāo)反映了生息資產(chǎn)。從這個角度看，美國的對外直接投資存量是4.429萬億美元，占全球第一。歐元４國的對外直接投資存量是4.4036萬億美元，排在第二位。英國的國內(nèi)生產(chǎn)總值是最小的，但是它的海外直接投資存量卻高達(dá)1.689萬億美元，排在第三位。相比之下，日本和中國都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。日本的對外直接投資資產(chǎn)為8310億美元，而中國的對外直接投資存量只有3110億美元。當(dāng)然，最近幾年中國的對外投資發(fā)展很快，2007年時只有1160億美元。最后的一項實力比較是國外金融負(fù)債，它是對外負(fù)債總額減去直接投資負(fù)債。從銀行業(yè)務(wù)的角度來看，這個指標(biāo)類似資金來源（存款）。也就是說，國外金融負(fù)債反映一個國家在全球金融市場上作為金融中介所能掌控的金融資金。相對于在實體經(jīng)濟(jì)中出口是一國向全球提供商品的能力， 對外金融負(fù)債是一國向全球提供金融資產(chǎn)的能力，其中很大的一項就是外匯儲備資產(chǎn)。比較金融實力，美國的對外金融負(fù)債是16.585萬億美元，占全球之首。而歐洲４國的國外金融負(fù)債是15.512萬億美元，居第２位。在2007年，它倆次序相反，歐元４國的國外金融負(fù)債是16.24萬億美元，而美國的是15.362萬億美元，占第二位。更令人印象深刻的是英國的金融實力。雖然其國內(nèi)生產(chǎn)總值只有2.256萬億美元，但是英國所支配的全球金融資金卻高達(dá)10.297萬億美元，排列第三。相比之下，中日兩國的金融實力遠(yuǎn)落在后面。日本的國外金融負(fù)債是3.551萬億美元，而中國的國外金融負(fù)債的規(guī)模只有1.085萬億美元。很顯然，要達(dá)到同中國在實體經(jīng)濟(jì)中的全球?qū)嵙ο嗥ヅ涞娜蚪鹑趯嵙Γ袊�有一個漫長的旅程。
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