本書共分6部分。第一部分是數字資產概念辨析。第二部分介紹作為數字資產基礎的分布式賬本, 包括分布式賬本與Token范式, 代表性公有分布式賬本介紹, 以及公有分布式賬本的經濟模型和治理機制。第三部分是數字資產分類, 包括央行數字貨幣, 穩定幣, 證券Token化, 以及加密資產。第四部分介紹數字資產市場的機構、合約安排、產品和活動, 其中機構包括數字資產錢包和托管機構、數字資產交易所、數字資產銀行、數字資產基金以及數字資產信息服務機構, 合約安排包括去中心化金融 (DeFi) 原理、數字資產狹義銀行、自動化做市商、去中心化保險和去中心化資管, 產品包括交易所交易產品 (ETP)、數字資產期權和期貨、永續合約以及數字資產的固定收益產品, 活動包括分布式自治組織 (DAO)、手續費市場、經濟攻擊和NFT金融化等。
數字資產是近年來興起 的一個新的金融概念，對此 尚沒有統一的定義。本書在 綜合國內外文獻的基礎上， 將數字資產定義為：使用分 布式賬本技術或其他類似技 術記錄的，以數字化形式表 示的價值，授予持有者在經 濟、擁有和訪問等方面的權 利和權力，可以用于支付、 投資以及獲得商品或服務。 在這個定義的基礎上，本書 試圖建立數字資產的分析框 架，全面研究了作為數字資 產基礎的區塊鏈、數字資產 的主要類型、數字資產市場 的參與機構、數字資產市場 的合約安排、數字資產市場 的產品、數字資產市場活動 、數字資產市場的風險，以 及數字資產監管制度。 數字資產的最大特點是“ 相同的技術基礎，大相徑庭 的結果”。在數字資產譜系 的一端是中央銀行數字貨幣 （以下簡稱央行數字貨幣） 。央行數字貨幣是目前貨幣 和支付領域最前沿的發展方 向之一，也是全球主要中央 銀行在競相研究和討論的問 題。在數字資產譜系的另一 端則是以比特幣、以太幣、 去中心化金融和非同質化代 幣等為代表的加密資產。加 密資產有投機色彩，在相當 程度上試圖繞開金融監管， 并產生了很多風險事件。一 些研究者和研究機構為此將 加密資產納入“子不語怪力 亂神”的范圍。但不可否認 的是，分布式賬本技術方面 的創新主要由加密資產領域 驅動，這是不受約束的市場 創新力量的體現。 不同類型的數字資產背 后是不同的發行機制。第一 ，發行人不同：中央銀行發 行，商業機構發行，還是只 按算法發行？第二，價值基 礎不同：足額儲備，部分儲 備，沒有儲備，還是“偽儲 備”？第三，法律地位不同 ：監管機構認可的，監管機 構還在討論的，市場參與者 “打擦邊球”的，還是完全不 合法合規的？但不同類型的 數字資產都具有四方面共同 特征，而這些特征都是一把 “雙刃劍”，既支持好的用途 ，也支持不好的用途。第一 ，開放性：既可以用來促進 金融普惠，也可以用來實施 貨幣替代或繞開監管。第二 ，一定程度的暖名性；既可 以用來保護用戶隱私，也可 以用來繞開監管，包括洗錢 、恐怖融資和逃漏稅等。第 三，點對點直接交易；既可 以用來減少對金融中介的依 賴，提高金融交易效率，也 可以用來“化整為零”繞開監 管。第四，跨境性：既可以 用來改進跨境支付，聚集全 球流動性，也可以用來在國 家之間監管套利，給國際金 融監管合作帶來很大挑戰。 《晏子春秋》說：“橘生 淮南則為橘，生于淮北則為 枳。”數字資產究竟是“橘” 還是“枳”，取決于監管機構 和市場參與者如何興利除弊 。一個顯而易見的事實是， 數字資產在全球范圍內對金 融監管造成了巨大挑戰，主 要原因包括：第一，數字資 產橫跨貨幣和支付、銀行和 證券等領域；第二，數字資 產創新的速度快于金融監管 ；第三，監管機構很難不把 “小孩和臟水一起潑出去”； 第四，加密資產行業的政治 游說；第五，跨境的監管套 利和監管規避，特別是在岸 市場和離岸市場以及大國和 小國采取的不同立場。 這本書不是書齋的產物 ，而是濃縮了我和合作者們 ——崔晨、曹一新和王普玉 過去4年對數字資產市場的 觀察和思考。我對數字資產 市場的興趣來自它為理解主 流金融市場提供的全新視角 。主流金融市場高度發展， 要穿透很多層“金融面紗”才 能識別一些底層金融邏輯。 數字資產市場在新的技術條 件和市場環境下，呈現了貨 幣、支付、信息、風險、資 源配置和市場競爭等的另一 種形態，但遵循與主流金融 市場一樣的金融發展規律， 提供與主流金融市場一樣的 金融基礎功能。因此，通過 對比分析數字資產市場和主 流金融市場，能剝離“金融 面紗”，深化對相關金融基 礎概念的認識。這好比粒子 對撞機將兩束粒子加速到很 高能量，使之相向碰撞，碰 撞產生的“碎片”能揭示物質 微觀結構的許多奧秘。本書 遵循了從對立中尋找統一的 研究方法，即辯證法的對立 統一規律。正因為如此，本 書的風格是以事實為依歸， 直面創新，直面風險，直面 監管，“不虛美，不隱惡”。 非常感謝肖風博士和萬 向區塊鏈對本書相關研究的 支持，感謝經濟管理出版社 的編輯們對本書出版投入的 大量精力。由于我和合作者 們的能力和精力有限，書中 的錯誤和疏漏在所難免，歡 迎讀者批評指正。
鄒傳偉，博士，萬向區塊鏈首席經濟學家，清華大學經濟管理學院數字金融資產研究中心特邀研究員。2006-2019年供職于中央匯金公司、中國投資公司和南湖金服。北京大學統計學學士、經濟學碩士，清華大學五道口金融學院經濟學博士，哈佛大學肯尼迪學院職業中期公共管理碩士。2015年獲首屆孫冶方金融創新獎和第五屆中國軟科學獎。2019年入選第一財經“年度機構首席經濟學家”。專業著作曾于2013年、2014年、2017年和2021年入選第一財經“年度金融書籍”。
引言
一、數字資產定義辨析
二、本書邏輯架構和主要內容
第一篇 作為數字資產基礎的區塊鏈
第一章 代表性區塊鏈介紹
一、“點對點的電子現金系統”——比特幣
二、“下一代智能合約和去中心化應用平臺”——以太坊
三、“區塊鏈底層服務”——Polkadot和Cosmos
第二章 區塊鏈和Token范式
一、區塊鏈的Token范式
二、區塊鏈內的共識和信任
三、智能合約：功能、可編程性、可組合性和不完全性
四、Token的技術和經濟學特征
第三章 區塊鏈的經濟模型和治理機制
一、公共產品的社會化提供
二、去信任化的信任機制
三、自發秩序和社區治理
四、“胖協議、瘦應用”
第四章 區塊鏈不可能三角及其影響
一、區塊鏈不可能三角的含義和成因
二、不可能三角下區塊鏈之間的競爭
三、從不可能三角看聯盟鏈應用
第五章 預言機：向區塊鏈寫入信息的機制
一、預言機的功能
二、去中心化預言機的理論分析
三、代表性去中心化預言機評測
第六章 跨鏈：從鏈到網的拓展機制
一、跨鏈的內涵、價值和試驗
二、哈希時間鎖
三、資產橋
第二篇 數字資產的主要類型
第七章 數字貨幣
一、央行數字貨幣
二、穩定幣
第八章 Token化證券——綠色債券項目Daml和Liberty案例分析
一、中國香港特別行政區政府綠色債券
……
第三篇 數字資產市場的參與機構
第四篇 數字資產市場的合約安排
第五篇 數字資產市場的產品
第六篇 數字資產市場的活動
第七篇 數字資產市場的風險
第八篇 數字資產監管
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