《共贏》一書以科技與金融的互融共贏為核心，分國際篇、國內篇和清華產業篇三大產業篇章進行了系統探討，提供了豐富翔實的案例。國際、國內兩篇均以科技金融政策開宗明義，著重介紹了風險投資、科技銀行以及股權眾籌、互聯網銀行等科技金融的創新案例，論述了企業或行業的先行者在科技金融模式上的探索之路。清華產業顯然是科技金融共贏關系*合時宜的中國案例，30年的科技金融探索之路，使得清華產業實現了跨越式發展。
這本書的適用范圍很廣，既可以為政府相關部門的決策提供借鑒，也可以供高等院校和科研院所的研究參考，亦能成為普通讀者用以了解科技金融的趣味性讀物。
閱讀本書你會發現，這種邏輯不僅在三次工業革命進程中都得到了驗證，而且未來將發揮更為重要的作用：技術的更迭越發頻繁，科技與金融走上良好的互動共贏之路的需求也越加迫切。
前言
為科技插上騰飛的翅膀：科技與金融共贏之路
《共贏》一書終于能夠與讀者見面了，本書內容主要是關于科技與金融的關系。書名中的共贏，正是這種關系的寫照。共贏是近幾年商業領域的一大熱詞，但實際上，早在150多年前，達爾文在生物進化論中就提出共贏是生態圈中的基本特征；1964年，美國經濟學家第一次將生態進化理論應用于商業發展中。作為一種生態邏輯，無論是在自然界還是在商業世界，共贏都是生態系統進化中的最優選擇。具體到科技與金融，在科技推動社會進步的過程中，與資本共贏這個生態邏輯同樣得到了印證。從人類近現代史上的三次工業革命中，不難發現兩者的正相關關聯。每場工業革命，都以一次科技跨越式發展為起點，進而帶動商業組織形態的變化，這種變化對于資本也提出新要求，即帶動金融業的變革，而金融創新反過來又成為商業和科技進步的催化劑。科技與金融的互相作用一直保持到今日。用一句話來總結這種狀態，就是經濟和社會的發展源于科技、成于資本。如果把整個社會比喻成一輛汽車的話，那么科技就是汽車的發動機，資本則是汽油，在引擎全速轉動下，需要更多汽油供應，才能實現車輛正常運轉。閱讀本書你會發現，這種邏輯不僅在三次工業革命進程中都得到了驗證，而且未來將發揮更為重要的作用：技術的更迭越發頻繁，科技與金融走上良好的互動共贏之路的需求也越加迫切。一、 三次產業革命與金融創新的交融共贏科學技術是第一生產力，這句話從第一次產業革命就體現出其真理性。18世紀60年代，以棉紡織業的技術革新為始揭開了工業革命的序幕，以1785年瓦特蒸汽機的發明和廣泛使用為樞紐，人類社會由此進入了蒸汽時代。蒸汽機成為社會發展的新引擎。這次技術革命使大規模生產成為可能，商業上，人類開始大規模告別手工作坊，以工廠制取而代之；社會中，大量的農民離開土地，工業資產階級和工業無產階級形成和壯大起來。生產規模化帶來了對資本的規模化需求，具體體現在第一次工業革命中金融業的興起和發展。在工業革命之前，1602年荷蘭聯合東印度公司成立，這是世界上第一個股份公司，通過向全社會融資的方式，東印度公司成功地將分散的社會財富，變成了自己對外擴張的資本。1609年阿姆斯特丹證券交易所(Amsterdam Stock Exchange，AEX）在荷蘭阿姆斯特丹誕生，成為世界歷史上第一個股票交易所。第一家可上市交易股份公司正是荷蘭東印度聯合公司。而1765年英格蘭銀行的創建被認為是一場金融革命。在第一次工業革命中，英格蘭銀行逐步發展成為現代中央銀行，奠定了現代金融體系的制度基礎。到1825年，英國已經建立700多家銀行，構建了全國普及的銀行體系，這個體系將居民儲蓄的每一個先令有效地轉移給了工業的發展。1817年成立的美國紐約證券交易所由經紀人按照粗糙的《梧桐樹協議》建立起來并開始營運。而隨著美國西部大開發，鐵路建設得到了快速發展，1830年誕生了第一只鐵路股票。第二次工業革命，以 1882年美國科學家愛迪生建立了美國第一個火力發電站為代表，人類歷史從蒸汽時代跨入到電氣時代。和第一次工業革命相比，電氣時代無論是技術還是商業的變化都大大得到加速。1866年，德國人西門子制成了發電機；1876年，定居美國波士頓的蘇格蘭人貝爾試通電話成功；1893年，德國人本茨發明了以內燃機為動力的四輪車，之后寶馬、大眾汽車成立，標志著現代汽車工業的開始。這個時代，不僅商業組織形態發生了新的變化，資本推手的作用也更為明顯。隨著第二次工業革命的到來，社會生產更加集中和規模化，壟斷組織卡特爾、辛迪加等相繼形成。18951904年，在美國發生了第一次合并收購的浪潮，大工業家和金融家聯合起來形成了工業托拉斯。金融業本身也隨之蓬勃發展。從19 世紀的后期開始，鐵路、制造業和礦業都有巨大的融資需求，企業紛紛發行股票，紐約證券交易所的股票市場成為美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立，此時，股票市場上股價波動不僅對借款者、投資者和那些在證券市場工作的人員意義重大，而且成為美國經濟發展狀況和活力的晴雨表。其中最值得一提的是投資銀行的出現，成為第二次工業革命中最重要的金融制度安排。在美國，隨著二次工業革命帶來經濟結構改變，企業需要籌集巨額資金，而當時的美國銀行體系無力提供規模化工業生產所需要的資金。投資銀行提供的股票及債券發行、企業兼并重組、項目融資等業務應運而生，而后來的投資銀行巨頭，也正是從那時起步。其中摩根大通于1871年成立，雷曼兄弟在1889年開始承銷股票，而成立于1861年的高盛在此階段開始高速發展。第三次工業革命開啟于20世紀四五十年代，以原子能、電子計算機、空間技術和生物工程的發明和應用為主要標志。與前兩次工業革命相比，第三次工業革命帶來了速度革命，正如著名的摩爾定律所總結的，信息技術以每18~24個月就翻倍的速度在進步。這同時大大刺激了商業和金融創新的發展。重溫一下過去幾十年來的摩爾速度。1945年，第一部電子計算機投入使用；1968年英特爾公司成立，后來發展成為全球最大的半導體芯片制造商；1973年，摩托羅拉推出DynaTAC，現代手機開始發展；1975年，比爾·蓋茨與保羅·艾倫創辦微軟；1976年，史蒂夫·喬布斯、沃茲尼亞克和韋恩三人創立了蘋果公司；1984年12月，提供多協議路由器的聯網設備的思科系統公司成立。在這個過程中，第三次工業革命下通信技術的快速發展，極大地推動了人類社會經濟、政治、文化領域的變革，社會生產的組織方式發生了轉變，其首要表現是跨國公司的迅猛發展，目前跨國公司的生產總量已占全球生產總量的1/3；其次是初創科技企業快速發展成為經濟社會的重要力量，初創公司成長為行業巨頭的時間比此前大大縮短。第三次工業革命下的金融變革也更為劇烈。首先，全球化公司運營需要全球化的金融組織的支持。1945年，國際貨幣基金組織和世界銀行成立；1947年，關稅與貿易總協定成立，并于1995年改組成世界貿易組織。這三大機構分別活躍于國際貨幣、國際信貸和國際貿易領域，成為協調國際經濟關系的重要機構。創業經濟則帶動了豐富的金融服務創新。科技進步創造的財富，激發了個人對早期創業公司的投入，各國政府也發現了科技對經濟的促進作用，通過放寬資金進入和設立面向中小企業的投資、風險投資和面向中小企業的資本市場更成為激發第三次技術創新的重要途徑。1945年，英國誕生了全歐洲第一家風險投資公司工商金融公司；1946年，美國哈佛大學教授喬治·多威特、波士頓美聯儲的拉福富蘭德斯和一批新英格蘭地區的企業家成立了第一家具有現代意義的風險投資公司美國研究發展公司（AR&D）；1953年，美國國會通過《小企業法案》，創立了小企業管理局（SBA），后又創建了小企業投資公司(SBIC和MESBIC)；1971年，美國建立面向尚未贏利的中小企業的資本市場Nasdaq；1972年，唐·瓦倫丁創辦紅杉資金（Sequoia）風險投資公司，迄今投資了超過350家新科技公司；1978年美國為了促進經濟恢復進一步放寬了養老基金對風險投資的限制，美國勞工部的《雇員退休收入保障法》規定，允許養老基金有條件地介入創業投資事業；1991年的創業投資支持的高科技企業掛牌上市，又掀起了新一輪的高技術浪潮和創業投資大發展。二、 互聯網時代的產業發展除了三次工業革命，對人類社會影響最深的技術之一互聯網，帶來了更多科技與金融的互動。和前三次工業革命情況不同，中國經濟完美的融入互聯網浪潮中。1989年互聯網出現，僅6年后的1995年5月，中國第一家互聯網公司瀛海威正式成立。自此中國經濟發展打上了互聯網烙印。互聯網時代，科技以更強勁的動力繼續改變社會。首先，行業格局更為脆弱。特別是在互聯網 和工業革命40的時代背景下，技術迭代速度加劇，而站上巔峰的企業名錄不斷被刷新，三年前的行業龍頭今天可能不復存在；其次，開放成為企業發展的關鍵詞。在互聯網時代，公司的創新不再是封閉的，互聯網不僅帶來了各種行業融合的可能性，也帶來了顛覆行業格局的能量。對于原有行業巨頭，打敗自己的很可能是一個從未在此領域的新進入者。而為了贏得持續發展，很多企業從單一做產品向做平臺做生態轉變，傳統的領域劃分被新模式模糊、顛覆。在互聯網精神成為被普遍認可的商業規律后，許多此前被寫進商學院教科書中的商業真理也被改寫。例如，社會對企業價值的評判變得更為多元，此前，盈利能力是判斷一個企業成功與否的重要指標，但在互聯網時代，許多獨角獸公司看起來賺錢遙遙無期，卻仍然能夠獲得全球風投的青睞。總之，技術的前進推動著商業的變化，世界與以往有所不同了。以下列舉的一些變化并非剛剛發生，但仍然能對我們的很多常識構成挑戰。1商業機遇：從有形到無形在金融領域，抵押貸款幾乎是和欠債還錢一樣耳熟能詳的常識，但在互聯網時代，抵押物正從有形變得無形。許多巨型公司并沒有看得見摸得著的有形資產。正如世界經濟論壇創始人Klaus Schwab在其新著《第四次工業革命》中所說：世界上最大的打車公司優步(Uber)本身并不擁有車輛；最受歡迎的媒體所有者Facebook沒有創造任何內容；最有價值的零售商阿里巴巴(Alibaba)沒有庫存；最大的住宿供應商Airbnb沒有房產。而世界估值排名第三的房地產企業wework也沒有自己的一間物業。現在的商業領域不僅僅是以往的那個看得見、摸得著的有形物質世界。沒有了以往所屬行業的實物資產，但是這些公司的成長是看得見的。一個無形的創意、一個用戶痛點的解決、一項幾頁紙的專利技術可能成就未來世界的商業巨鱷，那些傳統的商業銀行抵押貸款的融資模式不再適應新產業發展需求。2商業價值：從利潤到用戶互聯網商業價值的另一個變化是從利潤為王到用戶為王的轉變。與摩爾定律齊名的梅卡夫定律指出了這一點：網絡的價值與上網人數的平方成正比。有專家對當今世界上估值最大的幾家企業進行過比較，發現現代企業的估值與其財務報表的利潤也不相符合。先來看一下傳統行業，2016年年初，中石油市值約為13 964億元，而中國石油的2015年的凈利潤僅為35517億元，其市值與年利潤比率約為39倍（實際上，在2015年年中，中石油的市值一度飆升至2 000億，一舉超過谷歌，成為全球第二）；到2016年創立百年的寶馬汽車擁有全球最先進的制造生產線，同時也是目前全球最大的豪華汽車生產廠商，其全球銷量保持持續增長，2015年該公司銷售利潤為959億歐元(約合人民幣680億元)，其2015年市值約合人民幣5 909億元，其市值和年利潤比率約為87倍；而創立10年的分享經濟代表公司Uber，作為最大的出租車公司（它們將自己定義為人們出行解決方案提供商），在全球160個國家擁有超過800萬人(2014年年底統計數字)的用戶，根據最近一次的融資，它的估值超過了500億美金（這個價值超過了80%的標準普爾的企業價值）。創立于2009年的Uber由于沒有上市，無法獲得其財務信息，但其創始人卡蘭尼克在2016年3月對媒體表示，Uber全球排名前30的城市每年盈利超10億美元（與此同時，僅在中國市場，Uber每年虧損也高達10億美元）。如果說市值代表了市場對于一家公司價值的認可，那么市場所認可的價值與其擁有的能力是不是成正比？無論是對于傳統行業，還是互聯網領域，答案都不再是肯定的（如圖1所示）。圖12014年部分知名企業的市值與收入、利潤的關系變化圖
3商業速度：摩爾定律與反摩爾定律摩爾定律的背后，實際上是新一代公司更為高效的市場研發能力。有了虛擬世界的加持，在現實社會中，IT公司在較短的時間內完成下一代產品的研制，同時這也促使各個企業為未來的市場研究產品和技術。技術快速變革，讓小公司有機會參與推動顛覆式創新。吳軍在《浪潮之巔》中提到：科技進步在量變過程中新的小公司無法和老的大公司相比，但在質變過程中，有些小公司會做得比大公司更好，而后來者居上，這也是硅谷等新興地區出現了眾多技術新貴的原因。公司成長期因此大大縮短，有人對傳統媒體和互聯網時代的新媒體獲取5 000萬用戶的所需時間進行過統計（如圖2所示）：廣播用了38年，電視用了13年，互聯網用了4年，Facebook用了35年，Twitter用了9個月，Instagram用了6個月。如圖2所示。獲得5 000萬用戶所需要的時間廣播38年
電視13年
互聯網4年
Facebook35年
Twitter9個月
Instagram6個月
憤怒的小鳥35天
圖2不同媒體獲取5 000萬用戶的所需要的時間實際上，在技術更迭中，商業變化的速度也是驚人的。創建13年的淘寶公布了2016財年的營業收入達到3萬億，而沃爾瑪用了半個世紀才實現這一銷售額。時間的腳步在加速、空間的距離在縮短，地球村在互聯網時代真正成為現實。在網絡上沒有了國界的限制，技術讓更多的小企業成長為行業巨頭。與此同時，傳統的世界500強企業名單不斷被更新，21世紀初的手機龍頭老大摩托羅拉、諾基亞時至今日卻都在這個市場銷聲匿跡。企業站上行業霸主的時間在縮短，而企業被推下的速度也在加速，今天的寡頭五年后也有可能會銷聲匿跡。基于這樣的新商業環境，Google的前CEO埃里克·施密特提出了著名的反摩爾定律：如果一個公司今天銷售和18個月前相同的產品和服務，那它的營業額將下降一半。想一想，這一切將帶來多么令人興奮而又有些可怕的前景：5年后的商業大佬將是今天的創業公司（如圖3所示）。圖3標普指數s&p500公司平均上榜年限
三、 新時期科技發展對金融訴求的改變技術帶來的商業變化，使社會資本的再配置發生了改變。金融業面臨全面的挑戰。有人說金融的本質是充當資金融通的中介，資金雙方之所以需要中介是因為信息的不對稱，而隨著大數據、互聯網等技術的出現，許多傳統銀行業也在直面金融脫媒的挑戰。信用、風險和杠桿構成了金融的內涵。有人說信用主要依賴企業的現金流、利潤、抵押物，以及品牌聲譽。但看看現在估值百億美元的行業巨頭，在它們創業之初可以說是三無：無現金流、無利潤、無抵押物，創始人也是無名小卒，誰給了他們第一筆的投資？這些投資人的價值判斷是什么？商業模式和生產組織的改變讓互聯網時代技術型企業融資發生了怎樣的改變？技術型企業的融資階段越來越早期。現代社會的企業價值越來越追求用戶的積累，原來的那種商業模式得到驗證后再從市場進行直接或間接的融資模式發生了變化。創業企業最開始就需要獲得規模化的用戶群，這個被稱為燒錢的過程，也就是融資向早期階段推進。對于資本方來說，以往以抵押物為基礎的信用基礎缺失，但未來被投資方是否能夠高速的成長，需要全新的判斷標準。貼近企業成為投資機構的重要工作。在中國越來越多成功的早期投資發生在創業孵化平臺。為什么？當傳統的價值判斷不再適用早期創業企業，那些貼近創業團隊的孵化平臺可以更近距離地接觸和評判創業者的信用和風險，雖然這些孵化平臺沒有總結出對外宣講的價值評判標準，但它們在內心早已有了對企業商業模式、創始人的企業家精神等方面的評判。政府釋放資源、營造環境讓技術與資本更加緊密銜接。中國和全球其他國家政府都在不斷推動資本向技術創新靠攏。2015年3月23日在國務院發布《關于深化體制機制改革加快實施創新驅動發展戰略的若干意見》中提出：一方面要釋放創新要素，包括技術、人才等方面；一方面要發揮金融創新對技術創新的助推作用。其中包括提出要在天使投資的稅收支持、創業投資引導基金以及保險資金投資創業投資基金方面加快推進進程。同時提出要強化資本市場對技術創新的支持，發揮滬深交易所股權質押融資機制作用，支持符合條件的創新創業企業發行公司債券。支持符合條件的企業發行項目收益債，募集資金用于加大創新投入。投貸聯動為技術創新添磚加瓦。投貸聯動的實質是基于風險與收益之間關系而產生的一種金融創新，通過股權和債權相結合的融資服務，有效覆蓋企業現在與未來的投資風險，其核心就是以企業高成長帶來的投資收益補償銀行債務性融資所承擔的風險。在本書中，硅谷銀行的案例，就展示了這家美國西部銀行如何用投貸聯動模式顛覆傳統銀行業務。互聯網金融讓資本在技術領域的配置更加高效。金融的本質是安全、高效地將有錢人的資本配置給需要錢的人。以平安銀行馬明哲行長概括的平安互聯網金融戰略為例，平安互聯網金融立足于社交金融，將金融融入衣食住行玩的生活場景。這實際上，就是將以往金融機構的中介平臺化功能弱化。傳統銀行的作用是聚沙成塔的平臺。無論是聚集小散戶的資金，再放給需要大資本的商業公司，還是各類理財借助金融機構的信用，聚集散戶資金投資大機構。而如今互聯網的興起，大數據挖掘的技術應用，使以往信息的不對稱在降低，互聯網金融的應用更加高效地為社會配置資本。從金融的本質上說，互聯網金融很好地體現了金融的本意和本質。金融的本質就是把需要錢的人和有錢的人打通，互聯網金融借助于互聯網，把金融的本質充分地體現出來。因為互聯網和金融的內在精神高度一致，那就是融，即如何讓貨幣充分地流通起來，而互聯網最大的一個特點就是讓交流成本無限低，使信息無限流通。站在傳統銀行角度看，互聯網也具有破壞性：由于大數據技術的出現，數字世界、物理世界、生物世界之間的界限愈發模糊，第四次工業革命中實現多種技術相互融合。面對這種創造性破壞，老牌制造業國家不想被第四次工業革命摧毀，就必須不斷創新，敦促企業從命令和控制結構，轉向更多協作的團隊工作。而追求穩定的銀行體系如何為它們的資金找到安全出路？在本書中，你可以看到隨互聯網應運而生的、世界各地的具有互聯網屬性的科技銀行，利用創新的業務模式、征信方法獲得了成功。我們也在書中介紹了中國銀行系統內出現的科技銀行，例如，北京銀行中關村分行。實際上，在民間資本活躍的中國浙江出現的一批民營銀行，它們更加貼近企業用戶，而對企業價值和信用的判斷也不再是傳統的三張財務報表，新三表水表、電表、海關報表成為了反映企業真實經營的寫照，對企業主的信用判斷不再是簡單的其所擁有的資產，還加上了銀行工作人員對企業主鄰居們的走訪。科技與金融的共贏生態系統仍在發展和完善之中，對于創業者、公司管理層，金融從業者或是政府機構內的政策制定者，理解這個系統的內在邏輯和未來趨勢，都有十分重要的意義，希望本書能夠對此有所幫助。
目錄
共贏國內外科技金融案例研究
國際篇
第一章美國科技金融政策，硅谷背后看不見的手
一、
創業美國計劃：美國經濟復蘇的助推器劃
二、
《喬布斯法案》：為互聯網股權型眾籌保駕護航
三、
《美國發明法案》：讓技術破繭轉化成蝶
四、
《雇員退休收入保障法》：
釋放機構資金為風投添翼
五、
納斯達克的創建：盈利之前也能上市融資的平臺
第二章風險投資的搖籃，美國SBIC計劃
一、
用杠桿融資支持中小企業發展
二、
嚴格的資格審查
三、
全面的約束監管
第三章紅杉資本，賭賽道、贏早期的風投之王
一、
風投成為科技創新的催化劑
二、
硅谷風頭最勁的風險投資家
三、
順勢而為，下注于賽道
四、
用專業團隊尋找思維模式遷移軌跡
五、
紅杉中國：中國學徒的因地制宜
第四章硅谷銀行，以創新金融服務創新
一、
三次科技革命浪潮中，風投和銀行的失效之地
二、
沖破傳統銀行桎梏，專為科技中小企業服務
三、 投貸聯動開啟科技金融大門
四、
投貸一體，對的時間給你對的錢
五、
產品創新的意義在于量身定制
六、
互利共贏體系下的高效風控
七、
緊隨全球產業而動的金融帝國
第五章AngeList，領投 跟投的股權眾籌鼻祖
一、
互聯網重構金融，股權眾籌風生水起
二、 VC行業的顛覆者AngeList
三、
領投 跟投模式，翹起整個VC行業
四、
平臺參與者的權責明確，多方受益
五、
借助互聯網增加信息披露
六、
專業領投人和合格投資人，缺一不可
第六章Fidor Bank，獨樹一幟的社區網絡銀行
一、 Fidor 的核心秘密：直銷銀行 社交網絡，以及服務精神
二、 Fidor式平臺模式：銀行業務的App Store
三、 Fidor是個社群銀行：樂趣理財 點贊征信
國內篇
第七章中國科技金融政策,為創新發展配置資源
一、
從科技信貸走向科技銀行
二、
市場化風險投資的轉折點
三、
多層次的資本市場的不斷完善
第八章北京銀行中關村分行：中國科技銀行的先行者
一、
中關村的科技銀行
二、
與中國硅谷共同成長
三、
全系列的產品創新
四、
全流程金融服務方案
五、
借勢互聯網金融
六、
系統化、專業化的風險管理
七、
從信貸工廠到1 N網絡模式
第九章中國式股權眾籌：天使合投平臺
一、
天使匯：天使合投平臺
二、
大家投：創投服務業的淘寶
第十章國內互聯網金融風起云涌
一、
從金融機構互聯網化到互聯網金融
二、
校友企業供應鏈的互聯網融資平臺道口貸
三、
產品眾籌京東產品眾籌：背靠電商平臺的加速器
四、
互聯網征信芝麻信用：利用大數據勾畫信用等級
五、
互聯網金融與科技企業的互利共生
第十一章上海浦東：科技投融生態圈的探索者
一、
十年磨一劍，為小微企業破解最初一公里
二、
政策，高效催化產融結合
三、
當科技巧遇互聯網金融
四、
園區，搭載科技金融新模式
五、
科技銀行，打破科技小微桎梏
六、
信用，奠定市場經濟基石
七、
門檻，是枷鎖還是保障
八、
成果轉化，科技金融的天然聯姻
清華產業篇
第十二章創新引領：清華產業的戰略探索與發展之路
一、
清華產業的歷史變革之路
二、
六大產業領域的不俗實力
三、
三鏈融合與五大路徑的模式創新
四、
推動技術從實驗室走向市場
五、
收獲與成長：科技創新與科技服務的世界級生態平臺
第十三章清控科技金融：以融助產，推動科技實業騰飛
一、
全線基金聚焦科技企業服務
二、
全牌照金融為科技金融保駕護航
三、
借勢互聯網，高效配置金融資源
四、
聚合、共贏一直是清華產業發展的主要特征
后記
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