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      資產(chǎn)配置是決定組合整體回報(bào)的重要因素，但是當(dāng)前的投資領(lǐng)域大都更關(guān)注個(gè)券選擇。本書提出了具有前瞻性的指導(dǎo)意見，將傳統(tǒng)的養(yǎng)老金發(fā)起人的資產(chǎn)配置流程納入一個(gè)多策略分析框架中，用一系列的方法降低整體風(fēng)險(xiǎn)，并提高分散化效果。本書深入分析了兩套經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)的流程，作者將這些流程用到實(shí)際的資產(chǎn)配置工作中，同時(shí)還提供了多資產(chǎn)組合構(gòu)建和投資期內(nèi)尾部風(fēng)險(xiǎn)管理的獨(dú)特方法。書中提到的每一項(xiàng)工具和技術(shù)都是作者在實(shí)踐工作中運(yùn)用到的，并且經(jīng)過了實(shí)踐的檢驗(yàn)。

目　錄
譯者序
前言
作者簡介
第1章　多資產(chǎn)投資問題的介紹/ 1
1.1　什么是多資產(chǎn)投資/ 2
1.2　傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)/ 4
1.3　從主動(dòng)型管理到敞口配置的轉(zhuǎn)換/ 4
1.4　提升配置結(jié)構(gòu)/ 5
1.5　通過建立多資產(chǎn)組合來管理尾部風(fēng)險(xiǎn)/ 6
1.6　新興市場的多資產(chǎn)投資/ 7
1.7　從多資產(chǎn)策略到多資產(chǎn)解決方案/ 7
1.8　多資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)/ 8
第2章　傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)/ 10
2.1　傳統(tǒng)投資流程/ 11
2.2　資產(chǎn)配置流程/ 12
2.3　多元化投資的理論/ 14
2.4　股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和投資期限/ 20
2.5　相互獨(dú)立的資產(chǎn)類別/ 21
2.6　組織架構(gòu)和資源配置/ 21
2.7　資產(chǎn)配置需要的能力/ 21
2.8　改進(jìn)的配置解決方案/ 23
2.9　對于改進(jìn)資產(chǎn)配置方案的一些爭論/ 23
第3章　從主動(dòng)型管理到敞口配置/ 25
3.1　從歷史數(shù)據(jù)看阿爾法和貝塔的合理性/ 26
3.2　主動(dòng)型管理的發(fā)展/ 27
3.3　貝塔概念的一般化處理/ 28
3.4　配置不再以資產(chǎn)類別區(qū)分/ 29
3.5　主動(dòng)型投資流程的含義/ 30
3.6　投資策略分類/ 30
3.7　另類投資的定位/ 32
3.8　可轉(zhuǎn)移阿爾法策略被淘汰/ 33
3.9　基準(zhǔn)投資和靈活貝塔投資策略的定位/ 33
3.10　基于敞口框架的風(fēng)險(xiǎn)分析/ 34
3.11　按照投資期限長短來進(jìn)行組織架構(gòu)建設(shè)/ 35
3.12　從資產(chǎn)到敞口的轉(zhuǎn)換/ 35
3.13　結(jié)論/ 38
第4章　重新定義多資產(chǎn)配置決策中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)/ 39
4.1　風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)框架的現(xiàn)狀/ 40
4.2　多種資產(chǎn)共存的分析框架/ 40
4.3　投資期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)/ 42
4.4　大類資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)溢價(jià)/ 43
4.5　資產(chǎn)類別溢價(jià)：我們的理論和傳統(tǒng)方法的比較/ 45
4.6　資產(chǎn)類別溢價(jià)：不同投資期限的影響/ 46
4.7　資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)：我們的理論和傳統(tǒng)方法的比較/ 47
4.8　資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)：不同投資期限的影響/ 48
4.9　主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)/ 49
4.10　在多資產(chǎn)投資不同情景中的應(yīng)用/ 50
4.11　結(jié)論/ 51
第5章　多策略配置結(jié)構(gòu)/ 53
5.1　配置方法的分類/ 54
5.2　多策略框架在配置問題上的應(yīng)用/ 58
5.3　多元化策略的優(yōu)勢/ 60
5.4　單配置方法的要求/ 61
5.5　多策略配置示例/ 64
5.6　結(jié)論/ 67
第6章　基本面敞口配置方法：經(jīng)濟(jì)周期/ 68
6.1　被動(dòng)經(jīng)濟(jì)模型/ 68
6.2　主動(dòng)經(jīng)濟(jì)方法/ 69
6.3　五周期資產(chǎn)配置法/ 70
6.4　周期理論中的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)/ 75
6.5　區(qū)分核心和周期性成分/ 75
6.6　五周期框架的構(gòu)成/ 76
第7章　系統(tǒng)性敞口配置流程：主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算/ 78
7.1　經(jīng)濟(jì)周期模型/ 80
7.2　貨幣周期模型/ 82
7.3　股票估值的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整/ 83
7.4　構(gòu)建一個(gè)經(jīng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算配置策略/ 84
7.5　模擬組合表現(xiàn)/ 89
7.6　ARB配置策略的效果檢驗(yàn)/ 93
7.7　回撤管理的應(yīng)用/ 97
第8章　資產(chǎn)配置預(yù)測/ 99
8.1　資產(chǎn)配置一致預(yù)期的數(shù)據(jù)庫/ 100
8.2　用一致預(yù)期來進(jìn)行資產(chǎn)配置/ 100
第9章　多資產(chǎn)組合的優(yōu)化/ 109
9.1　均值方差理論的發(fā)展/ 109
9.2　組合配置和績效評(píng)估/ 112
9.3　效用最大化的策略/ 112
9.4　基金經(jīng)理的目標(biāo)/ 113
9.5　有效前沿/ 114
9.6　最優(yōu)組合選擇/ 115
9.7　約束條件/ 116
9.8　尾部風(fēng)險(xiǎn)約束/ 118
9.9　事件風(fēng)險(xiǎn)/ 118
9.10　宏觀風(fēng)險(xiǎn)/ 119
9.11　市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)/ 119
9.12　相關(guān)性風(fēng)險(xiǎn)/ 120
9.13　最優(yōu)策略的表達(dá)式/ 121
9.14　無約束配置/ 122
9.15　引入約束條件/ 125
9.16　最優(yōu)組合/ 132
9.17　結(jié)論/ 134
第10章　在多資產(chǎn)組合中管理尾部風(fēng)險(xiǎn)/ 136
10.1　實(shí)踐中的組合管理/ 137
10.2　實(shí)踐中的資產(chǎn)配置/ 138
10.3　真正的風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)：投資期末風(fēng)險(xiǎn)和投資期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)/ 139
10.4　模型的不確定性/ 142
10.5　止損規(guī)則/ 148
10.6　尾部風(fēng)險(xiǎn)的管理/ 155
10.7　相關(guān)變量說明/ 156
第11章　新興市場的多資產(chǎn)投資/ 158
11.1　觀察1：新興市場區(qū)域分類不合理/ 159
11.2　觀察2：新興市場行業(yè)分類不恰當(dāng)/ 161
11.3　觀察3：股票指數(shù)的持倉集中度/ 161
11.4　觀察4：主動(dòng)型管理的潛力/ 162
11.5　觀察5：主動(dòng)型管理人的業(yè)績表現(xiàn)/ 164
11.6　觀察6：過度依賴于單一投資決策/ 165
11.7　觀察的總結(jié)/ 166
11.8　新興市場投資框架的陷阱/ 166
11.9　優(yōu)化的新興市場投資框架/ 167
第12章　資產(chǎn)配置在亞洲股票中的重要性/ 171
12.1　投資范圍對于組合超額回報(bào)的影響/ 171
12.2　不同行業(yè)的離散程度對于組合超額回報(bào)的影響/ 172
12.3　資產(chǎn)配置和個(gè)股選擇的相對重要性/ 174
12.4　美國股票池與亞洲股票池的對比/ 175
12.5　結(jié)論/ 179
第13章　多資產(chǎn)策略的執(zhí)行：主動(dòng)型還是被動(dòng)型/ 180
13.1　影響主動(dòng)型-被動(dòng)型策略選擇的投資因素/ 180
13.2　投資人的約束要求對于主動(dòng)型-被動(dòng)型決策的影響/ 185
第14章　敞口風(fēng)險(xiǎn)診斷模型/ 187
14.1　傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分析方法的缺點(diǎn)/ 187
14.2　評(píng)估有意風(fēng)險(xiǎn)和無意風(fēng)險(xiǎn)/ 188
14.3　多維度風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)/ 189
第15章　管理人報(bào)酬對于配置決策的影響/ 197
15.1　報(bào)酬結(jié)構(gòu)/ 198
15.2　管理人約束/ 200
15.3　最佳的主動(dòng)性水平/ 201
15.4　業(yè)績分布/ 205
15.5　能力的重要性/ 206
15.6　主動(dòng)性水平和管理人年齡/ 208
15.7　多個(gè)投資期間的影響/ 208
15.8　管理合約示例/ 211
15.9　結(jié)論/ 212
第16章