在消費(fèi)增長方面，進(jìn)人2015年后，中國消費(fèi)增長速度明顯趨緩。2014年該指標(biāo)基本在11．5％到12．5 ％之間，但是2015年第二季度，社會消費(fèi)品零售總額同比增長率下降到接近10％的水平，降幅明顯。近期影響消費(fèi)增長的主要因素仍然是居民對未來收入增長的預(yù)期，而該因素又受到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的影響。由于近期中國宏觀經(jīng)濟(jì)增長仍處弱勢，居民對收入增長信心不足。股市大幅度波動也在一定程度上對居民的預(yù)期產(chǎn)生了負(fù)面影響。未來一段時間消費(fèi)增速仍將處于低位，消費(fèi)品零售增長率的風(fēng)險(xiǎn)值將繼續(xù)上升。2015 年第三季度消費(fèi)品零售增長率風(fēng)險(xiǎn)值為60，保持在“ 有風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間；預(yù)計(jì)2015年第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為65， 2016年**季度風(fēng)險(xiǎn)值為69，保持在“有風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間。
進(jìn)入2015年第三季度，中國進(jìn)出口增速依然較為乏力。近期影響出口的主要因素包括以下幾點(diǎn)：** ，國際市場需求乏力。雖然美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較好，但是由于人民幣匯率因素制約，對美國出口增長出現(xiàn)一定程度下滑；另外，日本和歐盟經(jīng)濟(jì)仍未明顯好轉(zhuǎn)，中國對其出口降幅明顯。第二，前期人民幣匯率表現(xiàn)堅(jiān)挺，在一定程度上影響了出口增長。第三，基數(shù)效應(yīng)。2014年7月出口增速是一個高點(diǎn)。未來影響中國外貿(mào)出口增長的有利因素，一是人民幣匯率變化。
2015年8月11日開始，中國人民銀行連續(xù)三個交易日大幅下調(diào)人民幣匯率中間價，可以預(yù)見，人民幣對美元的貶值將對外貿(mào)出口產(chǎn)生一定的正面影響。第二，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施，中國對沿線國家和地區(qū)的出口將有望顯*增長。在進(jìn)口方面，由于近期國際大宗商品價格仍處弱勢，而中國自身需求也較弱，因而未來進(jìn)口增長不會有顯*好轉(zhuǎn)。總體而言，中國外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)有所增長。2015年第三季度進(jìn)出口增長風(fēng)險(xiǎn)值為65，保持在“有風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間；預(yù)計(jì)2015年第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為70，維持在“有風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間；2016年 **季度風(fēng)險(xiǎn)值為73，進(jìn)入“較高風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間。
在消費(fèi)不振、進(jìn)口價格下降、投資增長趨弱等多重因素的共同作用下，中國消費(fèi)價格近期一直維持較弱的增長水平。近期中國消費(fèi)價格上漲壓力仍然較小，世界市場需求不振，進(jìn)口商品價格下降明顯，國內(nèi)投資增速趨緩，內(nèi)需依然較弱，而且來自生產(chǎn)部門的價格上漲壓力一直在下降。因而，未來中國通貨膨脹壓力較小。值得警惕的依然是通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。2015 年第三季度居民消費(fèi)價格指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)值為17，保持在“ 無風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間。預(yù)計(jì)2015年第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為19，保持在“無風(fēng)險(xiǎn)”區(qū)間，2016年**季度風(fēng)險(xiǎn)值為22，進(jìn)入“風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注”區(qū)間。…… 考慮到2015年前兩個季度的GDP增速均在7％的水平上，并且，市場普遍預(yù)期2015年第四季度到2016年上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)完全走強(qiáng)的可能性仍不大，因此無論是政府還是市場主體，在對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新常態(tài)的認(rèn)識趨于一致的情況下，市場對未來宏觀經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期仍將穩(wěn)定在7％(甚至低于7％)的水平。考慮到中國目前的通貨膨脹水平處在低位運(yùn)行階段，總體物價水平的上漲壓力較小；另外從銀行間同業(yè)拆借利率的走勢看，銀行間資金面總體上仍較寬裕，并不存在明顯的流動性短缺；再考慮到2014年11月以來，中央銀行已經(jīng)前后多次下調(diào)了人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，五年定期存款利率已經(jīng)低至3．05％，公積金貸款利率也創(chuàng)下近年來的新低；不僅于此，中國人民銀行在2015年年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)了法定存款準(zhǔn)備金率，以向市場釋放*多的流動性。
基于此，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)課題組所*的《中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)(2015年第3季度)》認(rèn)為，中國近期繼續(xù)下調(diào)存貸款利率和法定存款準(zhǔn)備金率的可能性較小。但如果經(jīng)濟(jì)下滑趨勢在接下來的半年內(nèi)仍沒有好轉(zhuǎn)的跡象，則可以預(yù)計(jì)，2016年上半年下調(diào)人民幣存貸款利率和法定存款準(zhǔn)備會率的可能性將會逐漸變大。
前言
內(nèi)容提要
一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)
（一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（RIEO）走勢
（二）2015年第三、第四季度以及2016年第一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)評級
（三）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)走勢
1.消費(fèi)品零售增長率
2.進(jìn)出口增長率
3.居民消費(fèi)價格指數(shù)
4.就業(yè)增長
5.外匯儲備風(fēng)險(xiǎn)
6.財(cái)政赤字
7.金融機(jī)構(gòu)貸款余額及貸款增長
8.證券市場
二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢預(yù)測及宏觀調(diào)控政策前瞻
（一）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢預(yù)測
（二）宏觀調(diào)控政策前瞻
專題2015年6—8月股市暴跌的誘因與放大機(jī)制
一、上半年股市行情的背景
二、6—8月股市下跌誘因
三、暴跌的放大機(jī)制
四、結(jié)論與建議
特別聲明
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