證券投資學(xué)深入淺出地介紹了證券及證券市場(chǎng)的基本知識(shí),證券投資過(guò)程中需要分析的各種因素以及此過(guò)程中所用的分析方法和存在的分析技巧,同時(shí)也介紹了證券市場(chǎng)的監(jiān)督與管理工作的情況.證券投資學(xué)還加入了金融理論新范式——— “系統(tǒng)科學(xué)金融理論”作為對(duì)現(xiàn)有證券投資學(xué)內(nèi)容的補(bǔ)充和完善.另外,作者在編寫(xiě)過(guò)程中,將實(shí)訓(xùn)內(nèi)容和最新的經(jīng)典案例充實(shí)于教材的各章節(jié),體現(xiàn)了金融理論、操作、應(yīng)用、案例為一體的教師精講、學(xué)生多練、“能力本位”的新型教學(xué)方式需要.通過(guò)證券投資學(xué)的學(xué)習(xí),學(xué)生能夠掌握證券市場(chǎng)的基本知識(shí),培養(yǎng)投資分析、決策和操作能力.
證券投資學(xué)適用于高等院校經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生,同時(shí)也可作為證券投資者和證券行業(yè)從業(yè)人員的參考用書(shū),還可作為證券從業(yè)資格證考試人員的輔助教材.
第一章 證券市場(chǎng)概述
本章提要
本章講述了證券及證券市場(chǎng)的基本含義及種類(lèi) ,回顧了證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 ,并對(duì)證券市場(chǎng)的主要參與者進(jìn)行了詳細(xì)介紹 .要求學(xué)生基本了解有價(jià)證券的基本概念、分類(lèi),把握有價(jià)證券在整個(gè)證券領(lǐng)域中的中心地位 .證券市場(chǎng)中充滿(mǎn)機(jī)會(huì)同樣也充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn),隨著不斷地學(xué)習(xí) ,學(xué)生的理解和體會(huì)也會(huì)逐漸加深 .
重點(diǎn)難點(diǎn)
.掌握證券及證券市場(chǎng)的含義、種類(lèi)及其特征 .
.了解證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 .
.重點(diǎn)掌握證券市場(chǎng)的籌資者、投資者以及中介機(jī)構(gòu) .
引導(dǎo)案例
世界最早的股票和股票市場(chǎng) 1
17世紀(jì)初 ,隨著資本主義工業(yè)化發(fā)展 ,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大 ,資本不足和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成為制約資本主義企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要因素 .例如 ,荷蘭著名的東印度公司 ,進(jìn)行歐洲與亞洲之間的貿(mào)易往來(lái) ,利潤(rùn)十分可觀 .但以當(dāng)時(shí)的航海條件 ,僅憑一葉輕舟在海上航行數(shù)萬(wàn)千米 ,隨時(shí)可能遇到風(fēng)暴、海難、疾病等情況 ,一旦船只出事則人財(cái)兩空 ,遠(yuǎn)洋貿(mào)易蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn) .
一方面超額利潤(rùn)令人垂涎 ,另一方面巨大風(fēng)險(xiǎn)又是無(wú)法預(yù)期和逃避的 ,有沒(méi)有辦法既能夠獲得利潤(rùn)又能盡量降低風(fēng)險(xiǎn)呢 ?
于是便出現(xiàn)了以股份公司的形態(tài) ,由股東共同出資經(jīng)營(yíng)的企業(yè)組織 ,投資者以股票的形式入股 ,并按出資額的大小享受一定的權(quán)益和承擔(dān)一定的責(zé)任 .股票面向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行 ,以吸納分散在社會(huì)上的資金 .這樣當(dāng)船只安全返回 ,所有投資人都能獲得分紅 ,而萬(wàn)一船只失事 ,大家分?jǐn)倱p失倒也不吃力 .
1601年,阿姆斯特丹有幾個(gè)商人在小酒館喝酒聊天 ,一位商人無(wú)意中提到馬上要購(gòu)一批香水到法國(guó)銷(xiāo)售 ,但上個(gè)月買(mǎi)了不少東印度公司股票 ,手中資金不足 ,早知道就不買(mǎi)了 .
“只要船一回來(lái)你就可以獲得大筆分紅啊 .”朋友說(shuō) .
“我在香水生意上能賺更多的錢(qián) .”商人沮喪地答道 .
1資料來(lái)源 :朱曉翔2008 股市什么時(shí)候垮 ?北京 :中信出版社
幾個(gè)朋友商量了一下 ,提議說(shuō)正好他們有些現(xiàn)金 ,如果愿意的話(huà)可以把股票轉(zhuǎn)讓出來(lái),他們將以稍稍高出銀行利息的價(jià)格買(mǎi)入 .
商人欣然答應(yīng) .就這樣 ,幾個(gè)商人做成了世界上第一筆股票交易 .
后來(lái)商船安全返回 ,持有股票的人都獲得豐厚的分紅 ,而賣(mài)出股票的商人也在香水生意中賺了大錢(qián) .他們意識(shí)到買(mǎi)賣(mài)股票是一種不錯(cuò)的融資渠道 ,于是定期到小酒館進(jìn)行這種股票交易 ,而且加入的人越來(lái)越多 ,漸漸形成定期的交易模式 .
這就是世界上第一個(gè)股票市場(chǎng) .
有了股票 ,世界變得更加熱鬧 .
有了股票 ,平添許多喜怒哀樂(lè)、悲歡離合 . 案例思考 :
荷蘭東印度公司為什么發(fā)行股票 ,世界上第一個(gè)股票交易所產(chǎn)生在哪里 ,人們?yōu)槭裁催M(jìn)行股票交易 ?
第一節(jié) 證券與證券市場(chǎng)
一、證券
(一)證券的概念
證券是各種權(quán)益憑證或財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的統(tǒng)稱(chēng) ,是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證 ,有廣義和狹義之分 .廣義上的證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券 .商品證券是證明有領(lǐng)取商品權(quán)利的證券 ,如提貨單、運(yùn)貨單等 .貨幣證券是對(duì)貨幣有請(qǐng)求權(quán)的證券 ,如本票、匯票、支票等 .資本證券是指能按期從發(fā)行者處領(lǐng)取權(quán)益的證券 ,如股票、債券等 .除此以外的有價(jià)證券 ,如土地、房產(chǎn)所有權(quán)證等 ,則屬于其他證券 .狹義上的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品 ,其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品 (如股票)、債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品 (如債券)、衍生市場(chǎng)產(chǎn)品 (如股票期貨、期權(quán)、利率期貨 )等.本書(shū)所說(shuō)的證券主要是指狹義上的證券 .
股票作為一種所有權(quán)憑證 ,是股份公司為籌集資本金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券 .每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán) .股票持有者憑借股票參加股份發(fā)行企業(yè)的利潤(rùn)分配 ,以此獲得一定的經(jīng)濟(jì)利益.此外 ,普通股票的持有者還可憑借股票證明自己的股東身份 ,參加股份公司的股東大會(huì) ,對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)決策發(fā)表意見(jiàn)等 .
債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí) ,向投資者發(fā)行 ,并且承諾按既定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證 .與股票不同 ,債券不是一種所有權(quán)憑證 ,而是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的債務(wù)憑證 .對(duì)于出售者來(lái)說(shuō) ,它代表一種債務(wù) ;對(duì)于債券持有者來(lái)說(shuō) ,它代表債權(quán)或一種資產(chǎn) .
基金則是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式 ,即通過(guò)發(fā)行基金單位 ,集中投資者的資金 ,由基金托管人托管 ,基金管理人管理和運(yùn)用資金 ,從事股票、債券等金融工具的投資 ,以獲得投資收益和資本增值 .基金與股票、債券一起
構(gòu)成有價(jià)證券的三大品種 .但證券投資基金與股票、債券所反映的關(guān)系不同 .證券投資基金反映的是一種信托關(guān)系 ,除公司型基金外 ,基金持有者并不能參與基金發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)權(quán) .
(二)證券的性質(zhì)
證券雖然代表債權(quán)或所有權(quán) ,但不是一種實(shí)在的資本 ,而是虛擬資本 .資本證券是虛擬資本的存在形式 ,所謂虛擬資本 ,就是以有價(jià)證券的形式存在 ,并能夠給持有者帶來(lái)一定收益的資本 .虛擬資本與廠(chǎng)房、原材料、機(jī)器設(shè)備等實(shí)際資本不同 ,后者在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮職能資本的作用 ,而虛擬資本則是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本存在形式,本身并不能在生產(chǎn)過(guò)程中發(fā)揮作用 ,它不是真實(shí)的資本 ,而是現(xiàn)實(shí)資本的紙制副本,間接地反映實(shí)際資本的運(yùn)動(dòng)狀況 .
虛擬資本與實(shí)際資本不僅在質(zhì)上有區(qū)別 ,而且在量上也是不同的 .虛擬資本的數(shù)量等于各種資本證券的價(jià)格總和 ,其變動(dòng)取決于股票、債券等發(fā)行數(shù)量基期價(jià)格水平 .在一般情況下 ,虛擬資本的價(jià)格總和大于實(shí)際資本額 ,其變化并不必然反映實(shí)際資本額的變化 .虛擬資本作為現(xiàn)實(shí)資本、資本所有權(quán)或債權(quán)的代表 ,它的流通運(yùn)動(dòng) ,可以促進(jìn)現(xiàn)實(shí)財(cái)富的集中 ,有利于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 .
資本證券作為虛擬資本 ,并不是勞動(dòng)的產(chǎn)物 ,因而本身沒(méi)有價(jià)值 ,只是資本投資入股的憑證或債權(quán)的書(shū)面證明 .但它又是特殊的資本 ,是真實(shí)資本的代表 ,因而又具有價(jià)格.它能為持有者帶來(lái)一定的收益 ,并可根據(jù)自己的需要隨時(shí)轉(zhuǎn)讓一部分或全部 .
(三)證券的特征
證券作為證券投資活動(dòng)的主要對(duì)象 ,包括股票和債券 .所以證券主要是以過(guò)渡性和流通性為主要特征的 .證券的特征主要包括 :具有一定票面金額 ,代表一定財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán) ;能給持有者帶來(lái)確定或不確定的收益 ;在一定條件下可以流通轉(zhuǎn)讓 ;價(jià)格的波動(dòng)性等 .一般來(lái)說(shuō) ,主要有以下四個(gè)特征 .
1收益性
收益性是指證券能給持有者帶來(lái)一定收益的特性 .證券作為一定財(cái)產(chǎn)的證書(shū) ,在正常情況下 ,都能給持有者帶來(lái)一定的收益 .對(duì)于投資者來(lái)說(shuō) ,其購(gòu)買(mǎi)并持有證券的目的在于謀取利益 ,從而可以獲取利息、股息或買(mǎi)賣(mài)證券的價(jià)差 .對(duì)于籌資者來(lái)說(shuō) ,發(fā)行證券就是為了籌集資金 ,增強(qiáng)盈利能力或者改善財(cái)務(wù)狀況 .若舍棄這種利益 ,就不存在證券的發(fā)行與購(gòu)買(mǎi) .所以說(shuō) ,獲取收益是證券發(fā)行與購(gòu)買(mǎi)的直接目的與動(dòng)機(jī) ,因而收益性是證券最基本的特征 .
2流動(dòng)性
流動(dòng)性是指證券的變動(dòng)性或兌換性 ,即證券持有者能夠根據(jù)市場(chǎng)行情 ,自由、及時(shí)地把證券轉(zhuǎn)讓出去收回本金 .股票與債券的發(fā)行都是以籌集長(zhǎng)期資金為目的的 ,債券雖然有償還年限 ,但是時(shí)間大多比較長(zhǎng) ;股票根本就沒(méi)有償還年限 ,除非股份公司破產(chǎn)進(jìn)行清算或因其他原因進(jìn)行清算 .在證券不能流通轉(zhuǎn)讓的情況下當(dāng)持有者需要資金時(shí)就很難變現(xiàn) ,這樣就會(huì)使證券喪失一部分吸引力 ,從而證券籌集資金的功能就不能得到有效發(fā)揮 .解決這一問(wèn)題的辦法是開(kāi)辟證券流通市場(chǎng) ,使證券能夠不斷轉(zhuǎn)讓易手 ,兌換變現(xiàn) ,在同樣可以流通的情況下 ,不同證券的流動(dòng)性是不同的 .證券流動(dòng)性的強(qiáng)弱一般受證券種類(lèi)、期限長(zhǎng)
短、利率形式、信用級(jí)別、發(fā)行公司的知名度、市場(chǎng)活躍程度等多種因素影響 .3風(fēng)險(xiǎn)性
證券的風(fēng)險(xiǎn)性 ,表現(xiàn)為由于證券市場(chǎng)的變化及發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)不善等原因 ,投資者不能獲得預(yù)期收益甚至發(fā)生虧損乃至破產(chǎn)的可能性 .在正常情況下 ,持有證券的投資者總體都能獲取一定的收益 ,這部分收益來(lái)自于發(fā)行證券公司的利潤(rùn)分配 .但是具體到某一證券持有者時(shí) ,既有可能由于證券行市的上漲而獲益 ,也有可能由于證券行市的下跌而發(fā)生虧損 ,或者由于證券發(fā)行者經(jīng)營(yíng)管理不善而不能獲得預(yù)期投資收益 ,也可能由于發(fā)行者破產(chǎn)而無(wú)法收回本金 .一般來(lái)說(shuō) ,沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的證券是不存在的 ,后面講到的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券 ,是不考慮通貨膨脹等因素經(jīng)過(guò)抽象化的證券 .一般來(lái)說(shuō) ,證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是正相關(guān)的 ,風(fēng)險(xiǎn)大的證券 ,投資者要求補(bǔ)償?shù)氖找嬉哺?;風(fēng)險(xiǎn)小的證券 ,投資者要求補(bǔ)償?shù)氖找孀匀灰簿偷?.
4價(jià)格波動(dòng)性
證券的價(jià)格波動(dòng)性是指證券的價(jià)格不是固定不變的 ,而是處于經(jīng)常性的變動(dòng)之中 .證券價(jià)格可分為下列幾種 :一是證券的票面價(jià)格 ;二是證券的發(fā)行價(jià)格 ;三是證券的市場(chǎng)價(jià)格 .不同條件下 ,證券發(fā)行價(jià)格采用時(shí)價(jià)發(fā)行、中間價(jià)和折價(jià)發(fā)行等幾種方式 ,因而證券的發(fā)行價(jià)格可能高于或低于票面價(jià)格 .另外 ,由于受整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治、心理等因素的影響 ,證券的供求關(guān)系也處于經(jīng)常性的變動(dòng)之中 ,所以證券在流通過(guò)程中的市場(chǎng)價(jià)格往往相應(yīng)發(fā)生變動(dòng) .
二、證券市場(chǎng)
(一)證券市場(chǎng)的定義
證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所 .從廣義上講 ,證券市場(chǎng)是指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和 .從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度 ,可以將證券市場(chǎng)定義為 :通過(guò)自由競(jìng)爭(zhēng)的方式 ,根據(jù)供求關(guān)系來(lái)決定有價(jià)證券價(jià)格的一種交易機(jī)制 .
在這個(gè)市場(chǎng)上 ,資金供求雙方不需要通過(guò)中介就可直接接觸 ,競(jìng)價(jià)和交易行為受市場(chǎng)法規(guī)的約束 ,具有很高的市場(chǎng)效率和很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性 .這促使證券價(jià)格在價(jià)值規(guī)律的基礎(chǔ)上形成 ,保證了資金的合理流向 .證券作為一種書(shū)面證明 ,體現(xiàn)了一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系 ,即資金供需雙方通過(guò)證券買(mǎi)賣(mài)所形成的借貸關(guān)系 ,證券市場(chǎng)則可以表示為這類(lèi)借貸經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和 .各種經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)得以在此創(chuàng)造出來(lái) ,代表不同利益的各種力量和各方面因素得以在此匯集 ,證券所體現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系借助證券市場(chǎng)獲得了法律上的支持 .綜上所述,證券市場(chǎng)就是借助有效競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)證券的場(chǎng)所 ,是證券體現(xiàn)的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總和 .
(二)證券市場(chǎng)的特征
證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分 ,在金融市場(chǎng)體系中居主要地位 .所謂金融市場(chǎng)是指融通資金的市場(chǎng) .廣義的金融市場(chǎng)包括所有資金需求與供給的交易市場(chǎng) .不論哪種資金供求 ,也不論資金的長(zhǎng)短期限或采用哪種融通形式 ,凡是資金融通性交易均屬于廣義金融市場(chǎng)范疇 .一般意義上的金融市場(chǎng)包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) ,而證券市場(chǎng)則是
資本市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ) .與一般商品市場(chǎng)比 ,證券市場(chǎng)具有如下基本特征 .
(1)
證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是股票、債券等有價(jià)證券 ,而一般商品市場(chǎng)的交易對(duì)象是各種具有不同使用價(jià)值的商品 .有價(jià)證券屬于金融資產(chǎn) ,是一種無(wú)形資產(chǎn) .交易完成以后,持有證券的一方并沒(méi)有得到一件具體的用于生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)的物品或服務(wù) ,只是獲得一種權(quán)利 .這種權(quán)利可稱(chēng)之為權(quán)益要求權(quán) ,要求權(quán)的內(nèi)容隨證券的品種不同而有所區(qū)別 ,主要包括 :收回本金的要求權(quán)、利息要求權(quán)、紅利要求權(quán)等 .
(2)
證券市場(chǎng)上的股票、債券等具有多重市場(chǎng)職能 ,既可以用來(lái)籌措資金 ,解決資金短缺問(wèn)題 ,又可以用來(lái)投資 ,為投資者帶來(lái)收益 ;也可以用于保值 ,以避免和減少物價(jià)上漲帶來(lái)的貨幣貶值損失 ;還可以通過(guò)投機(jī)等技術(shù)性操作來(lái)爭(zhēng)取價(jià)差收益 .而一般商品市場(chǎng)上的商品則只能用于滿(mǎn)足人們的特定需要 .
(3)
證券市場(chǎng)的證券價(jià)格 ,其實(shí)質(zhì)是所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)價(jià) ,或者說(shuō)是預(yù)期收益的市場(chǎng)貨幣價(jià)格 ,與市場(chǎng)利率關(guān)系密切 .而一般商品市場(chǎng)的商品價(jià)格 ,其實(shí)質(zhì)是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn) ,取決于生產(chǎn)商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間 .
(4)
證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大 ,影響因素復(fù)雜 ,具有波動(dòng)性和不可預(yù)期性 .而一般商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很小 ,實(shí)行等價(jià)交換原則 ,波動(dòng)較小 ,市場(chǎng)前景具有較大的可測(cè)性 .
(三)證券市場(chǎng)的地位和分類(lèi)
1證券市場(chǎng)的地位
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 ,在市場(chǎng)體系中處于主導(dǎo)和樞紐的地位 ,發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用 .考察證券市場(chǎng)的地位 ,應(yīng)從證券市場(chǎng)在金融體系中的地位開(kāi)始 .在一個(gè)有效率的金融市場(chǎng)上 ,金融資產(chǎn)的價(jià)格和資金的利率能及時(shí)、準(zhǔn)確地反映所有的公開(kāi)信息 ,資金在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下迅速、合理地流動(dòng) .金融市場(chǎng)以其完整而靈敏的信號(hào)系統(tǒng)和靈活有力的調(diào)控引導(dǎo)著社會(huì)資源向著合理的方向流動(dòng) ,優(yōu)化資源的配置 ,提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率 .
在金融市場(chǎng)體系中 ,貨幣市場(chǎng)的主要功能是滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)主體的流動(dòng)性需要 ,是基礎(chǔ)的市場(chǎng) ;資本市場(chǎng)是解決中長(zhǎng)期資本的需要 ,是核心的市場(chǎng) .在資本市場(chǎng)中 ,以中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)為主還是以證券市場(chǎng)為主 ,取決于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制 ,以及同一國(guó)家在不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)體制和金融體制 .簡(jiǎn)單地說(shuō) ,若以間接融資為主 ,則中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)居于核心地位 ;若以直接融資為主 ,則證券市場(chǎng)居于一國(guó)金融市場(chǎng)體系的核心地位 .從世界金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)看 ,融資證券化 ,特別是長(zhǎng)期融資證券化已經(jīng)成為一種潮流,證券市場(chǎng)化已成為世界各主要國(guó)家和地區(qū)金融市場(chǎng)體系的核心組成部分 .我國(guó)證券市場(chǎng)的地位也日益提高 .
從證券市場(chǎng)的運(yùn)行看 ,金融市場(chǎng)體系的其他組成部分 ,都與證券市場(chǎng)密切相關(guān) .
1證券市場(chǎng)雖主要屬于資本市場(chǎng) ,但與貨幣市場(chǎng)關(guān)系密切 .證券市場(chǎng)上證券的發(fā)行通常要有證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的墊款 ,墊款所需要的資金常依賴(lài)貨幣市場(chǎng)的資金供給 .資金在兩個(gè)市場(chǎng)間頻繁轉(zhuǎn)移以謀求最大收益 ,從而使兩個(gè)市場(chǎng)融為一體 ,不可分割 .2長(zhǎng)期信貸的資金來(lái)源依賴(lài)證券市場(chǎng) .在資本市場(chǎng)內(nèi)部長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的發(fā)展也必須依賴(lài)證券市場(chǎng) .作為金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期信貸資金 ,在很大程度上是通過(guò)證券市場(chǎng)來(lái)籌集的 ,如金融機(jī)構(gòu)通過(guò)
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