本書(shū)為讀者打開(kāi)頭部投資銀行的神秘大門(mén)，并以通俗易懂的方式，向讀者解釋頭部投資銀行的投資組合經(jīng)理與金融分析師分析公司的方法。
德意志銀行、高盛、摩根士丹利、瑞士信貸和瑞銀等頭部投資銀行的專(zhuān)家對(duì)公司進(jìn)行估值的真實(shí)方法在書(shū)中都有詳細(xì)介紹。本書(shū)不同于其他大多數(shù)出版物，只側(cè)重于單一的估值模型，而是對(duì)當(dāng)下投資行業(yè)所用的不同估值框架進(jìn)行一一探討。
本書(shū)zui后由阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭執(zhí)筆，對(duì)各種估值方法與替代方法進(jìn)行了精彩的總結(jié)。達(dá)莫達(dá)蘭先生是股票估值領(lǐng)域的ding級(jí)權(quán)威專(zhuān)家之一，寫(xiě)過(guò)多本廣為人知且深受好評(píng)的估值類(lèi)教科書(shū)。他不僅對(duì)各種估值方法進(jìn)行了總述，還列出了投資人應(yīng)用估值方法所面臨的若干潛在問(wèn)題 。這些問(wèn)題也包括影響損益表和資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)方面的挑戰(zhàn)。同時(shí)，達(dá)莫達(dá)蘭還講述了此類(lèi)估值計(jì)算方法對(duì)新證券和新應(yīng)用的邏輯擴(kuò)展，其實(shí)例包括實(shí)物期權(quán)估值與相對(duì)估值評(píng)估。
所有投資專(zhuān)業(yè)人士、公司管理人員以及一切有志于深掘這一關(guān)鍵領(lǐng)域究竟的人士都需要閱讀本書(shū)，從而在運(yùn)用估值方法過(guò)程中用新的思維模式及知識(shí)深度來(lái)武裝自己的頭腦。
本書(shū)的目標(biāo)是為我們的讀者打開(kāi)頭部投資銀行的神秘大門(mén)，以通俗易懂的方式向讀者解釋頭部投資銀行的投資組合經(jīng)理與金融分析師分析公司的方法。本書(shū)揭秘了德意志銀行、高盛、摩根士丹利、瑞士信貸和瑞銀等頭部投資銀行的專(zhuān)家對(duì)公司進(jìn)行估值的真實(shí)方法。本書(shū)不同于其他大多數(shù)出版物，并非只側(cè)重于某一種估值模型，而是對(duì)當(dāng)下投資行業(yè)所用的不同估值框架一一進(jìn)行探討。本書(shū)內(nèi)容編排如下：
部分標(biāo)題作者單位
部分標(biāo)題作者單位
推薦序艾比·約瑟夫·科恩高盛集團(tuán)
一現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型簡(jiǎn)·菲比希
托爾斯滕·波迪格德意志投資股份有限公司
不來(lái)梅大學(xué)
二蒙特卡羅企業(yè)自由現(xiàn)金流模型簡(jiǎn)·菲比希
托爾斯滕·波迪格德意志投資股份有限公司
不來(lái)梅大學(xué)
三盈利探秘：超額回報(bào)模型與霍爾特現(xiàn)金流投資回報(bào)率框架湯姆·拉森
大衛(wèi)·霍蘭德哈丁·勒夫納管理公司
瑞士信貸
四摩根士丹利的ModelWare模型對(duì)內(nèi)在價(jià)值的研究：風(fēng)險(xiǎn)–收益的權(quán)衡特雷弗·S.哈里斯
朱麗葉·埃斯特里奇
多倫·尼西姆摩根士丹利
摩根士丹利
哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院
五瑞銀基于價(jià)值創(chuàng)造分析模型與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸的估值大衛(wèi)·比安科瑞銀
六杠桿收購(gòu)模型簡(jiǎn)·菲比希
丹尼爾·斯蒂里特
托爾斯滕·波迪格德意志投資股份有限公司
瑞銀
不來(lái)梅大學(xué)
七101估值：方法與備選方法阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院
八關(guān)于估值的zui后一點(diǎn)思考阿明·瓦瑪
托爾斯滕·波迪格
簡(jiǎn)·菲比希 不來(lái)梅大學(xué)
不來(lái)梅大學(xué)
德意志投資股份有限公司
本前言系每部分主要內(nèi)容概述及作者簡(jiǎn)介。
第一部分
內(nèi)容當(dāng)前，各頭部投資銀行所用的每一種復(fù)雜的估值模型，幾乎都是以現(xiàn)金流貼現(xiàn)法為基礎(chǔ)。簡(jiǎn)·菲比希與托爾斯滕·波迪格對(duì)實(shí)踐中所用到的zui重要的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型做了系統(tǒng)的概述，并通過(guò)實(shí)例來(lái)對(duì)模型進(jìn)行闡釋。已熟悉基本估值模型的讀者可直接略過(guò)第一部分內(nèi)容
作者及其所在單位簡(jiǎn)·菲比希系德意志投資股份有限公司董事總經(jīng)理，為德國(guó)德意志投資股份有限公司管理對(duì)沖基金。德意志投資股份有限公司系德意志資產(chǎn)管理公司（德意志銀行全球資產(chǎn)部）子公司。托爾斯滕·波迪格系不來(lái)梅大學(xué)金融學(xué)教授
主要概念現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股利貼現(xiàn)模型（DDM）、現(xiàn)金流量表、企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）模型、資本成本、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)期（CAP）、終值（TV）
第二部分
內(nèi)容有一句古諺說(shuō)得好：“預(yù)測(cè)凡涉及未來(lái)，皆尤為困難。”金融分析師在構(gòu)建估值模型時(shí)，并不知道未來(lái)情形將是什么樣的。簡(jiǎn)·菲比希和托爾斯滕·波迪格以百度公司為例，向讀者分步介紹了MC-FCFF模型。將現(xiàn)代估值理論與統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合，可以使投資專(zhuān)業(yè)人士在一個(gè)充滿不確定性的世界中構(gòu)建出更切合實(shí)際的估值模型。
作者及其所在單位簡(jiǎn)·菲比希系德意志投資股份有限公司董事總經(jīng)理。托爾斯滕·波迪格系不來(lái)梅大學(xué)金融學(xué)教授
主要概念蒙特卡羅企業(yè)自由現(xiàn)金流（MC-FCFF）模型、財(cái)務(wù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素法
第三部分
內(nèi)容在本書(shū)第三部分中，湯姆·拉森和大衛(wèi)·霍蘭德對(duì)兩種應(yīng)用zui廣的估值衡量指標(biāo)（即由斯特恩·斯圖爾特所開(kāi)發(fā)的EVA法，以及由霍爾特國(guó)際財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司首創(chuàng)的現(xiàn)金流投資回報(bào)率框架）進(jìn)行了比較。這兩種模型均植根于由米勒與莫迪利亞尼首創(chuàng)的估值框架，并被全球各地的咨詢?nèi)藛T、投資組合經(jīng)理、投資銀行家和企業(yè)管理者廣泛運(yùn)用。安然風(fēng)波之后，投資人普遍認(rèn)為會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)誤導(dǎo)投資者。學(xué)習(xí)第三部分的內(nèi)容，將有助于投資者、教育工作者及公眾了解投資專(zhuān)業(yè)人士為了解公司的真實(shí)業(yè)績(jī)而對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整的方法
作者及其所在單位湯姆·拉森系美國(guó)新澤西州薩默維爾哈丁·勒夫納管理公司的研究主管。湯姆·拉森在加盟哈丁·勒夫納管理公司之前，曾于一家頗負(fù)盛名的特許金融分析師協(xié)會(huì)擔(dān)任高級(jí)政策分析師。大衛(wèi)·霍蘭德系瑞士信貸的董事總經(jīng)理兼霍爾特估值與分析集團(tuán)的聯(lián)席主管。霍爾特國(guó)際財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司是全球各地投資組合經(jīng)理的現(xiàn)金流投資回報(bào)率估值模型的主開(kāi)發(fā)商兼主提供商。該公司已被瑞士信貸收購(gòu)
主要概念現(xiàn)金流投資回報(bào)率、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）
第四部分
內(nèi)容ModelWare模型的組織原理簡(jiǎn)單得令人嘆服：將經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)與融資性活動(dòng)分開(kāi)，有助于更好地理解公司的價(jià)值創(chuàng)造（或破壞）方式。該模型的優(yōu)點(diǎn)之一，就是它始終維持會(huì)計(jì)關(guān)系邏輯不變。ModelWare模型的核心是一個(gè)被稱(chēng)為“盈利能力樹(shù)狀圖”的新分析概念，它闡明了股本回報(bào)率系由財(cái)務(wù)杠桿和凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)回報(bào)率影響所驅(qū)動(dòng)。“盈利能力樹(shù)狀圖”對(duì)重新調(diào)整的財(cái)務(wù)報(bào)表信息與業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)二者進(jìn)行了關(guān)聯(lián)。投資者可用ModelWare模型來(lái)分析當(dāng)前股價(jià)所隱含的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其他業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。由摩根士丹利引入的另一個(gè)有用概念，是“盈利能力地圖”，它顯示了二維空間中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨時(shí)間推移而變化的情況。由于利潤(rùn)率與效率的改善通常能夠證明較高估值的合理性，所以，“盈利能力地圖”是一種至為重要的估值工具
作者及其所在單位特雷弗·S.哈里斯系摩根士丹利董事總經(jīng)理兼客戶部副主席，他先前負(fù)責(zé)帶領(lǐng)摩根士丹利股票研究部全球估值及會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)。加入摩根士丹利之前，特雷弗·S.哈里斯曾擔(dān)任哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院杰羅姆·A.查森國(guó)際商務(wù)研究所副教授兼會(huì)計(jì)系主任。朱麗葉·埃斯特里奇系摩根士丹利的一位副總裁。多倫·尼西姆系哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)系副教授兼主任
主要概念ModelWare模型、盈利能力樹(shù)狀圖、盈利能力地圖
第五部分
內(nèi)容大衛(wèi)·比安科向讀者介紹了瑞銀價(jià)值創(chuàng)造分析模型（VCAM）及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商（EGQ）。VCAM是一種標(biāo)準(zhǔn)化現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，該模型允許投資者分析公司價(jià)值增長(zhǎng)潛力。基于回歸模型的估值，是一個(gè)創(chuàng)新型分析新概念，它試圖解釋某些公司以高于其他公司的估值乘數(shù)交易的原因。瑞銀基于回歸的估值框架背后的經(jīng)濟(jì)邏輯令人嘆服：公司相比于其經(jīng)濟(jì)賬面價(jià)值（EBV）的預(yù)期增長(zhǎng)潛力現(xiàn)值越高，其觀察到的估值乘數(shù)就越高。大衛(wèi)·比安科運(yùn)用了一種線性回歸模型，將估值乘數(shù)（企業(yè)價(jià)值/稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）與一個(gè)特意開(kāi)發(fā)出的名為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商（EGQ）的解釋變量之間的關(guān)系形象化
作者及其所在單位大衛(wèi)·比安科系瑞銀首席美股策略師。《巴倫周刊》刊載內(nèi)容顯示，大衛(wèi)·比安科系美國(guó)“ding級(jí)策略師”之一。瑞銀是一家ding級(jí)投資銀行暨一家頭部全球資產(chǎn)管理公司
主要概念價(jià)值創(chuàng)造分析模型、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商
第六部分
內(nèi)容第六部分講述了由瑞銀、德意志銀行、高盛、瑞士信貸和摩根士丹利等頭部投資銀行開(kāi)發(fā)的杠桿收購(gòu)（LBO）模型的方法和機(jī)制。杠桿收購(gòu)模型不同于現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，它以私募股權(quán)投資者的視角來(lái)對(duì)公司進(jìn)行估值。私募股權(quán)投資者會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行資本重組并對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，以提升公司盈利能力和資本效率。杠桿收購(gòu)模型揭示出：從金融投資者的視角看，擁有公司控制權(quán)價(jià)值重大
作者及其所在單位簡(jiǎn)·菲比希系德意志投資股份有限公司董事總經(jīng)理。丹尼爾·斯蒂里特系瑞銀（全球旗艦金融公司之一）的一名董事總經(jīng)理，他負(fù)責(zé)重組與并購(gòu)形勢(shì)研究。托爾斯滕·波迪格系不來(lái)梅大學(xué)金融學(xué)教授
主要概念杠桿收購(gòu)模型、內(nèi)部回報(bào)率（IRR）、乘數(shù)法
我們認(rèn)為：第三部分、第四部分和第五部分的作者對(duì)霍爾特現(xiàn)金流投資回報(bào)率、ModelWare模型和瑞銀VCAM所做的講述非常到位。這3種模型，可以說(shuō)是當(dāng)下金融分析師與投資組合經(jīng)理用于股票估值的3種zui復(fù)雜的專(zhuān)屬模型。這幾位作者均系股票估值專(zhuān)家，他們?cè)陂_(kāi)發(fā)或改進(jìn)這些模型的過(guò)程中出力獻(xiàn)策。余下兩個(gè)部分的目的是從理論角度對(duì)估值展開(kāi)探討，而非厚此薄彼，支持一種方法而否定另一種方法。在第七部分中，由多本投資估值暢銷(xiāo)教科書(shū)的作者阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭對(duì)備選估值概念做出了精當(dāng)?shù)母攀觥?duì)估值理論感興趣的讀者可能想先讀第七部分的內(nèi)容。
第七部分
內(nèi)容在第七部分中，阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭探討了4種基本估值法以及每種方法中價(jià)值提升的構(gòu)建方法。首先，他考察了現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型及其變體——確定性等價(jià)、超額回報(bào)模型和調(diào)整現(xiàn)值法（APV）模型。其次，他檢查了會(huì)計(jì)估值模型——賬面價(jià)值與清算價(jià)值。再次，他評(píng)估了相對(duì)估值模型，該模型以市場(chǎng)對(duì)同類(lèi)資產(chǎn)的定價(jià)方式為基礎(chǔ)來(lái)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。zui后，他考量了實(shí)物期權(quán)模型，在該模型中，可通過(guò)增加彈性和未來(lái)潛在機(jī)會(huì)以及價(jià)值提升中企業(yè)戰(zhàn)略與金融之間的相互作用來(lái)獲得
價(jià)值
作者及其所在單位阿斯沃思·達(dá)莫達(dá)蘭系紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院金融學(xué)教授兼大衛(wèi)·馬戈利斯教學(xué)研究員。他著有多本書(shū)籍，包括《達(dá)莫達(dá)蘭談估值》《投資估值》《估值：難點(diǎn)，解決方案及相關(guān)案例》等，皆備受好評(píng)。他曾于《金融與定量分析期刊》《金融期刊》《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)期刊》和《金融研究評(píng)論》發(fā)表多篇論文
主要概念現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、確定性等價(jià)、超額回報(bào)模型、會(huì)計(jì)估值模型、相對(duì)估值模型、實(shí)物期權(quán)模型
第八部分
內(nèi)容第八部分的目的是著重講述本書(shū)前面幾個(gè)部分中所探討模型背后的理論。作者通過(guò)回顧文獻(xiàn)，探討了將風(fēng)險(xiǎn)納入現(xiàn)金流貼現(xiàn)框架的替代方案，并展示了在實(shí)踐中對(duì)資產(chǎn)配置與現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估值進(jìn)行關(guān)聯(lián)的方法
作者及其所在單位 阿明·瓦瑪在不來(lái)梅大學(xué)為托爾斯滕·波迪格工作，并取得了不來(lái)梅大學(xué)博士學(xué)位。托爾斯滕·波迪格系不來(lái)梅大學(xué)金融學(xué)教授。簡(jiǎn)·菲比希系德意志投資股份有限公司董事總經(jīng)理
主要概念風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、基于效用的估值、確定性等價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)中性概率、資產(chǎn)定價(jià)模型
在本書(shū)中，現(xiàn)實(shí)世界實(shí)例和動(dòng)手實(shí)例極為豐富。通過(guò)將估值理論與實(shí)際見(jiàn)解相結(jié)合，我們希望：學(xué)生、投資專(zhuān)業(yè)人士、公司管理者以及其他任何想要了解股票估值的人都能閱讀本書(shū)。
簡(jiǎn)·菲比希（Jan Viebig）
特許金融分析師、德國(guó)德意志投資股份有限公司董事總經(jīng)理。其為德意志投資股份有限公司管理兩只股票多空對(duì)沖基金，該公司是德意志資產(chǎn)管理公司旗下的一家子公司，為德國(guó)頭號(hào)資產(chǎn)管理人，其管理資產(chǎn)逾1420億歐元。他持有德國(guó)慕尼黑聯(lián)邦國(guó)防軍大學(xué)商業(yè)管理文憑與博士學(xué)位及雷鳥(niǎo)全球管理學(xué)院國(guó)際管理（工商管理碩士研究生）學(xué)位。他目前在不來(lái)梅大學(xué)擔(dān)任講師，其研究方向集中于對(duì)沖基金和股票估值領(lǐng)域。
托爾斯滕·波迪格（Thorsten Poddig）
曾攻讀商業(yè)管理、經(jīng)濟(jì)學(xué)及計(jì)算機(jī)科學(xué)，取得了德國(guó)班貝克大學(xué)博士學(xué)位。他在人工智能概念領(lǐng)域所做的工作及其在決策理論及商業(yè)管理決策制定過(guò)程中的應(yīng)用，后來(lái)在德國(guó)弗萊堡大學(xué)借助神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行金融市場(chǎng)分析、建模及預(yù)測(cè)時(shí)被推崇。早在1996年，托爾斯滕·波迪格就已經(jīng)是不來(lái)梅大學(xué)金融學(xué)教授。其研究方向涵蓋資產(chǎn)管理的方方面面，包括金融市場(chǎng)建模與預(yù)測(cè)、投資組合優(yōu)化及資產(chǎn)配置、股票估值、資本市場(chǎng)理論及實(shí)證金融。
阿明·瓦瑪（Armin Varmaz）
曾攻讀商業(yè)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)。他在其博士論文中，借助面板數(shù)據(jù)法對(duì)銀行的盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)及效率進(jìn)行了分析。2006年，阿明·瓦瑪就已成為不來(lái)梅大學(xué)的一名博士后研究員。其主要研究方向與經(jīng)驗(yàn)包括估值理論、經(jīng)濟(jì)學(xué)中的優(yōu)化問(wèn)題以及實(shí)證金融。目前，他正在金融市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)分析、建模及模擬方面潛心求索前沿量化方法。
目錄
推 薦 序
前 言
特別鳴謝
術(shù) 語(yǔ) 表
第一部分 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
第1章 導(dǎo)讀 / 2
第2章 股票與債券的基本價(jià)值 / 4
第3章 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型：主要輸入要素 / 12
3.1 分析性資產(chǎn)負(fù)債表與自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 / 12
3.2 股利貼現(xiàn)模型 / 16
3.3 企業(yè)自由現(xiàn)金流模型 / 25
第二部分 蒙特卡羅企業(yè)自由現(xiàn)金流模型
（案例：德意志銀行/德意志投資股份有限公司）
第4章 內(nèi)容介紹 / 62
第5章 標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)自由現(xiàn)金流模型 / 64
5.1 凈營(yíng)收 / 67
5.2 成本結(jié)構(gòu)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 73
5.3 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)重新調(diào)整為企業(yè)自由現(xiàn)金流 / 78
5.4 財(cái)務(wù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素法 / 83
5.5 基本企業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值 / 90
5.6 百度公司在2005～2007年的股價(jià)表現(xiàn) / 94
第6章 蒙特卡羅企業(yè)自由現(xiàn)金流模型 / 101
6.1 蒙特卡羅模擬 / 101
6.2 運(yùn)用@Risk插件進(jìn)行蒙特卡羅模擬 / 105
6.3 免責(zé)聲明 / 123
第三部分 盈利探秘：超額回報(bào)模型與霍爾特現(xiàn)金流投資回報(bào)率框架
第7章 內(nèi)容介紹 / 126
第8章 從會(huì)計(jì)到經(jīng)濟(jì)（1） / 131
第9章 從經(jīng)濟(jì)到估值（1） / 133
第10章 會(huì)計(jì)方面哪里出了錯(cuò) / 135
第11章 從會(huì)計(jì)到經(jīng)濟(jì)（2）：現(xiàn)金流投資回報(bào)率 / 137
11.1 基礎(chǔ)知識(shí) / 137
11.2 以沃達(dá)豐截至2005年3月止財(cái)年報(bào)告為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流投資回報(bào)率調(diào)整 / 143
11.3 沃達(dá)豐現(xiàn)金流投資回報(bào)率計(jì)算 / 164
11.4 商譽(yù)評(píng)述 / 166
第12章 從會(huì)計(jì)到經(jīng)濟(jì)（3）：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) / 169
12.1 基礎(chǔ)知識(shí) / 169
12.2 注意事項(xiàng) / 172
12.3 利用沃達(dá)豐截至2005年3月止財(cái)年報(bào)告所做的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)調(diào)整 / 173
第13章 從經(jīng)濟(jì)到估值（2） / 184
13.1 一般規(guī)則 / 184
13.2 市場(chǎng)增加值 / 185
13.3 現(xiàn)金流投資回報(bào)率 / 185
13.4 關(guān)于負(fù)債的一點(diǎn)建議 / 186
13.5 估值 / 187
13.6 沃達(dá)豐估值 / 199
13.7 選用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)還是現(xiàn)金流投資回報(bào)率 / 206
13.8 后一點(diǎn)建議 / 208
附錄13A 沃達(dá)豐財(cái)務(wù)報(bào)表及相關(guān)附注 / 209
附錄13B 用以計(jì)算經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的其他沃達(dá)豐年度報(bào)告附注 / 224
第四部分 摩根士丹利的ModelWare模型對(duì)內(nèi)在價(jià)值的研究：風(fēng)險(xiǎn)-收益的權(quán)衡
第14章 內(nèi)容介紹 / 234
第15章 基本面分析與估值模型的輸入?yún)⒘俊? 238
第16章 我們的估值框架 / 242
第17章 將業(yè)務(wù)活動(dòng)與內(nèi)在價(jià)值相關(guān)聯(lián)：ModelWare模型盈利能力樹(shù)狀圖 / 253
第18章 ModelWare模型的內(nèi)在價(jià)值估值法 / 263
第19章 關(guān)鍵輸入?yún)⒘康奶幚怼? 280
第20章 資本成本 / 282
20.1 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 / 282
20.2 股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) / 283
20.3 β的預(yù)估 / 284
第21章 總結(jié)與結(jié)論 / 287
附錄21A / 289
第五部分 瑞銀基于價(jià)值創(chuàng)造分析模型與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸的估值
第22章 引入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商：內(nèi)在方法和經(jīng)驗(yàn)技巧的結(jié)合 / 300
第23章 現(xiàn)金流貼現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)分析快速指南 / 303
23.1 分析框架雖然強(qiáng)大，但并非完整的解決方案 / 303
23.2 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)動(dòng)態(tài)分析 / 304
23.3 真實(shí)經(jīng)濟(jì)增加值 / 305
23.4 價(jià)值動(dòng)態(tài)一：投入資本回報(bào)率 / 305
23.5 價(jià)值動(dòng)態(tài)二：投入資本 / 306
23.6 價(jià)值動(dòng)態(tài)三：加權(quán)平均資本成本 / 307
23.7 價(jià)值動(dòng)態(tài)四：價(jià)值創(chuàng)造期 / 308
23.8 四種價(jià)值動(dòng)態(tài)合為一體：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商 / 309
第24章 基于回歸分析的估值 / 311
第25章 瑞銀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商 / 313
25.1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商的計(jì)算 / 313
25.2 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商的特殊屬性 / 314
第26章 瑞銀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸估值 / 316
26.1 內(nèi)在估值與相對(duì)估值的結(jié)合 / 316
26.2 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸：相對(duì)估值案例 / 317
26.3 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸：分層α框架 / 320
26.4 y軸截距顯示資本成本 / 320
26.5 斜率與y軸截距的比較可表明偏好風(fēng)格 / 320
26.6 緊急估值 / 321
26.7 為何要對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商和“企業(yè)價(jià)值/稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”
進(jìn)行回歸 / 322
26.8 處于x軸下方,則逆向思考 / 323
第27章 了解回歸 / 325
27.1 關(guān)鍵要點(diǎn) / 325
27.2 回歸線表明了何種關(guān)系 / 327
27.3 這一關(guān)系的解釋力 / 328
27.4 量化關(guān)系的可靠性或置信度 / 329
27.5 回歸離群值 / 330
27.6 留意經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商回歸中的離群值 / 330
第28章 附錄：討論 / 332
28.1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商對(duì)假設(shè)的加權(quán)平均資本成本敏感度很低 / 332
28.2 “企業(yè)價(jià)值/投入資本”vs“投入資本回報(bào)率/加權(quán)平均資本成本”回歸 / 334
28.3 市盈率vs每股盈利增長(zhǎng)回歸或市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率 / 337
28.4 回報(bào)率指標(biāo)：投入資本回報(bào)率vs現(xiàn)金流投資回報(bào)率 / 338
28.5 回報(bào)率衡量指標(biāo)：應(yīng)計(jì)科目vs現(xiàn)金流 / 339
28.6 投入資本回報(bào)率vs現(xiàn)金流投資回報(bào)率 / 340
28.7 投入資本調(diào)整固然重要，但不適用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)商 / 343
第六部分 杠桿收購(gòu)模型
第29章 內(nèi)容介紹 / 346
第30章 杠桿收購(gòu) / 348
第31章 內(nèi)部回報(bào)率與杠桿收購(gòu)模型結(jié)構(gòu) / 353
第32章 杠桿收購(gòu)模型假設(shè) / 359
第33章 案例：德國(guó)大陸集團(tuán) / 371
33.1 背景 / 371
33.2 杠桿收購(gòu)建模方法（適度詳盡） / 372
33.3 杠桿收購(gòu)關(guān)鍵參量 / 373
33.4 帶你分步走完杠桿收購(gòu)模型全過(guò)程 / 376
第34章 告誡提醒 / 386
第七部分 101估值：方法與備選方法
第35章 內(nèi)容介紹 / 392
第36章 估值概述 / 394
第37章 現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估值 / 396
37.1 現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估值的實(shí)質(zhì) / 396
37.2 貼現(xiàn)率調(diào)整模型 / 397
37.3 確定等價(jià)模型 / 401
37.4 超額回報(bào)模型 / 402
37.5 調(diào)整現(xiàn)值法模型 / 403
37.6 現(xiàn)金流貼現(xiàn)領(lǐng)域中的價(jià)值提升 / 404
第38章 清算與會(huì)計(jì)估值 / 414
38.1 基于賬面價(jià)值的估值 / 415
38.2 清算估值 / 418
38.3 會(huì)計(jì)領(lǐng)域里的價(jià)值提升 / 419
第39章 相對(duì)估值 / 420
39.1 相對(duì)估值步驟 / 420
39.2 方法的依據(jù) / 421
39.3 標(biāo)準(zhǔn)化價(jià)值與乘數(shù) / 422
39.4 乘數(shù)的決定因素 / 424
39.5 可比公司 / 426
39.6 控制公司之間的差異 / 426
39.7 相對(duì)估值領(lǐng)域中的價(jià)值提升 / 428
第40章 實(shí)物期權(quán)估值 / 430
40.1 方法的依據(jù) / 430
40.2 實(shí)物期權(quán)的實(shí)質(zhì) / 431
40.3 實(shí)物期權(quán)實(shí)例 / 433
40.4 實(shí)物期權(quán)領(lǐng)域的價(jià)值提升 / 435
第41章 關(guān)于價(jià)值提升的總結(jié)性思考 / 437
第八部分 關(guān)于估值的后一點(diǎn)思考
第42章 內(nèi)容介紹 / 440
第43章 理論估值：?jiǎn)雾?xiàng)資產(chǎn)估值 / 442
43.1 確定性現(xiàn)金流 / 442
43.2 不確定性現(xiàn)金流 / 444
43.3 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) / 446
43.4 確定性等價(jià)與基于效用的估值 / 449
43.5 風(fēng)險(xiǎn)中性概率 / 453
第44章 展望：多資產(chǎn)估值與分配情形 / 457
第45章 總結(jié) / 462
參考文獻(xiàn)
新書(shū)資訊