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證券市場(chǎng)從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)型的順利實(shí)施，離不開(kāi)信息披露制度的跟進(jìn)配合。我國(guó)發(fā)展三十余年的證券市場(chǎng)在借鑒美國(guó)、香港等資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，建立了結(jié)構(gòu)較為合理的多層次規(guī)范體系。然而，上市公司信息披露的同質(zhì)化、形式化和模糊化趨勢(shì)卻明顯加劇�？紤]到行業(yè)間經(jīng)營(yíng)模式和業(yè)務(wù)的差異性，自2013年起滬深交易所將“轄區(qū)監(jiān)管”向“分行業(yè)監(jiān)管”轉(zhuǎn)變，陸續(xù)發(fā)布了上市公司行業(yè)信息披露指引，制定了行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)及差異化信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，旨在更好地向信息使用者傳遞有關(guān)公司的經(jīng)營(yíng)信息。而資本市場(chǎng)作為金融體系中重要的組成部分，其定價(jià)效率的高低取決于股價(jià)反映公司信息的能力。信息披露監(jiān)管模式變更必然會(huì)引起企業(yè)信息披露行為和資本市場(chǎng)信息環(huán)境的變化，最終影響資本市場(chǎng)定價(jià)效率。因此，探究分行業(yè)信息披露監(jiān)管對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率的影響具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
基于上述的制度背景，本書(shū)將規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合，綜合運(yùn)用有效市場(chǎng)假說(shuō)、信息不對(duì)稱理論、委托代理理論、信號(hào)傳遞理論、印象管理理論、組織模仿理論和管理層學(xué)習(xí)理論，基于股價(jià)同步性的視角，理論分析并實(shí)證檢驗(yàn)了分行業(yè)信息披露監(jiān)管對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率的影響、影響渠道和經(jīng)濟(jì)后果。得到如下結(jié)論：第一，分行業(yè)信息披露監(jiān)管降低了股價(jià)同步性，提升了資本市場(chǎng)定價(jià)效率。隨著分析師關(guān)注度和媒體關(guān)注度的提高，分行業(yè)信息披露監(jiān)管對(duì)股價(jià)同步性的抑制效應(yīng)顯著增強(qiáng)。第二，分行業(yè)信息披露監(jiān)管有助于提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，增加企業(yè)信息披露數(shù)量。在審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)更低、內(nèi)部控制質(zhì)量更低和投資者保護(hù)環(huán)境更差的樣本組中，分行業(yè)信息披露監(jiān)管更能顯著提高企業(yè)信息披露質(zhì)量和信息披露數(shù)量。第三，分行業(yè)信息披露監(jiān)管可以有效改善企業(yè)投資過(guò)度與投資不足。
本書(shū)的研究結(jié)論為監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善行業(yè)信息披露指引機(jī)制、引導(dǎo)企業(yè)積極主動(dòng)披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)性信息、提高分析師和媒體這類信息中介的專業(yè)能力提供了經(jīng)驗(yàn)支持和政策依據(jù)。