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本書稿為《項目融資：金融工具和風(fēng)險管理》的配套用書。在15個章節(jié)中，本書稿通過考慮現(xiàn)金流、抵押品/支持結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理這三個關(guān)鍵要素，討論了可被用于實現(xiàn)成功項目融資的方法、結(jié)構(gòu)和工具的基本知識。繼在第1章中詳盡描述項目融資后，書稿討論了項目融資過程，解釋了項目管理如何會影響項目融資，并描述了對項目擁有清晰計劃的必要性。同時，書稿也討論了建模和風(fēng)險管理及實踐中的項目融資，描述了項目融資技術(shù)是如何被用于公司重組、資產(chǎn)出售，以及收購和合并的。書稿內(nèi)容未著重于項目融資的技術(shù)方面，而是專注于對現(xiàn)實案例的詳細(xì)描述與分析，有益于更廣泛的利益相關(guān)者群體。

項目融資自其在石油和天然氣行業(yè)的現(xiàn)代起源以及精深復(fù)雜的租賃技術(shù)開始，已演變成數(shù)種不同的方法和技術(shù)，它們在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體中被公司、政府和成長中的小型公司廣泛使用。本書專注于對現(xiàn)實案例的描述分析，從礦井、油田稅、金槍魚漁業(yè)到學(xué)校、公路和機場，目的是讓利益相關(guān)者思考如何構(gòu)建項目融資，使其能夠與項目管理和將會產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流相契合，以及成本數(shù)據(jù)的來源和用法；從而了解項目融資技術(shù)的不同應(yīng)用方式，并在此方面給予他們啟發(fā)。

前言
項目融資自其在石油和天然氣行業(yè)的現(xiàn)代起源以及復(fù)雜的租賃技術(shù)開始，已演變成數(shù)種不同的方法和技術(shù)，它們在發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體中被大公司和小公司、政府及成長中的小公司廣泛使用。在本書的15個章節(jié)中，我們通過考慮現(xiàn)金流、抵押品/支持結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理這三個關(guān)鍵要素，討論了可被用于實現(xiàn)成功項目融資的方法、結(jié)構(gòu)和工具的基本知識。
繼在第1章中詳盡描述項目融資后，我們討論了項目融資過程（第25章），建模和風(fēng)險管理（第68章），政府和社會資本合作（publicprivate partnerships，　PPPs）（第910章），以及實踐中的項目融資（第1115章）。
在討論項目融資過程時，我們在第2章中解釋項目管理如何影響項目融資，并描述了對項目擁有清晰計劃的必要性，以及為何描述這個計劃的文件是項目成功的核心所在。需要制作的文件（項目計劃書和招股說明書）必須傳達(dá)給項目利益相關(guān)者需要了解的基本信息，這是第3章的主題。在第4章中，我們將闡述成功的項目融資的標(biāo)準(zhǔn)，從項目的不同階段以及資本提供商在不同階段的考慮開始，然后描述了關(guān)鍵風(fēng)險領(lǐng)域。項目融資過程是第5章的主題。
對建模和風(fēng)險管理的討論從第6章開始，其中將描述在項目成本估算中的挑戰(zhàn)。第7章和第8章討論財務(wù)模型，前者討論了一般原則，后者的重點是不同行業(yè)財務(wù)建模的獨特方面。
越來越多的項目融資交易是政府利用政府和私營部門的合作過程改進(jìn)大型項目的承包、交付和運營舉措的一部分。這些項目融資交易被稱為政府和社會資本合作。在第9章中，我們從政府和社會資本合作的定義以及這些交易的利弊開始，對這些交易進(jìn)行描述。實踐中的政府和社會資本合作是第10章的主題，我們從其不同形式純特許權(quán)協(xié)議、設(shè)計建設(shè)運營轉(zhuǎn)讓和建設(shè)運營轉(zhuǎn)讓項目、設(shè)計建設(shè)融資運營項目、建設(shè)擁有運營項目開始，描述組建不同類型政府和社會資本合作的項目獨立合作伙伴關(guān)系或商業(yè)合作伙伴關(guān)系、合資企業(yè)和向公共部門出售的服務(wù)。與這些交易相關(guān)的棘手會計問題在這一章中亦有討論。
最后五章考察實踐中的項目融資。大多數(shù)項目都有多個核心利益相關(guān)者，并且可能有多個所有者。盡管許多公司都偏好對重要的供應(yīng)和分銷項目擁有絕對的所有權(quán)和控制權(quán)，但隨著技術(shù)和服務(wù)在全球流動，由擁有共同目標(biāo)、人才和資源的合作伙伴組成聯(lián)合擁有或控制的項目成了常態(tài)。在第11章中，我們將解釋聯(lián)合擁有或發(fā)起的項目的結(jié)構(gòu)。第12章解釋項目發(fā)起人或項目公司在建設(shè)融資方面（無論永久融資的類型如何）的目標(biāo)和考慮。在第13章中，我們將提供對貿(mào)易融資的一般概述，我們從可用工具（包括在出口前融資中使用的工具）的角度考察貿(mào)易融資的發(fā)展，并討論關(guān)于供應(yīng)鏈金融的具體問題、大宗商品融資、福費廷和保理及對銷貿(mào)易。第14章利用以儲量為導(dǎo)向的融資，討論自然資源項目的融資問題。適用于新公路、工廠或天然氣開發(fā)的項目融資的技術(shù)同樣可在考慮公司重組時使用。在本書最后一章（即第15章）中，我們將描述項目融資技術(shù)是如何被用于公司重組、資產(chǎn)出售、收購和合并的。
配套冊：《項目融資：金融工具和風(fēng)險管理》
本書不太著重于項目融資的技術(shù)方面，使之有益于更廣泛的利益相關(guān)者群體。在配套冊《項目融資：金融工具和風(fēng)險管理》（Project Financing: Financial Instrument and Risk Management）中，我們討論了項目融資更為技術(shù)性的方面，將重點放在融資工具和風(fēng)險管理工具上。更具體而言，我們描述了任何從事為項目提供資金或財務(wù)建議的人士都可以使用的不同工具和技術(shù)。我們所說的項目是指具有一定規(guī)模和復(fù)雜程度的項目（而不是在大學(xué)金融學(xué)課程中資本預(yù)算課題下講授的較為簡單的項目評估），但它不局限于超大型項目。
項目融資最終是關(guān)于將三個基本原則應(yīng)用于融資情形的，而從這三個基本原則出發(fā)，所有其他的創(chuàng)意都可以源源不斷地產(chǎn)生。第一，項目需要產(chǎn)生融資提供方能夠捕獲的現(xiàn)金流。第二，需要有一組能被隔離和控制的資產(chǎn)，這些資產(chǎn)必須確保不能被其他方奪走。第三，需要有一個在項目期限內(nèi)被充分理解和動態(tài)管理的風(fēng)險包絡(luò)。為了做到這點，必須有一個合同網(wǎng)絡(luò)來支持不同利益相關(guān)者的權(quán)利及其對項目的合法索償權(quán)。
在《項目融資：金融工具和風(fēng)險管理》中，我們考察了所有這些方面，并提供了一些項目結(jié)構(gòu)和方法的例子／微型案例。我們以兩個項目的案例研究作為該書的開頭和結(jié)尾，它們是項目融資的獨立示例，并且出于不同原因，在其融資時是具有爭議的。盡管這兩個案例時隔將近40年，但它們展示了一些現(xiàn)代信息流的影響及其陷阱。
對案例的說明
我們選擇這些案例的原因是：它們相對較新，卻是在較長時間內(nèi)撰寫的。在某些情形下，這意味著情況可能還在持續(xù)，如法律調(diào)查或其他調(diào)查，這可能會使公眾能夠獲得新的信息。我們已盡最大努力確保截至2020年的信息是正確的。
鳴謝
約翰·麥吉利夫雷（John Macgillivray，項目規(guī)劃和管理有限公司的董事總經(jīng)理）為本書提供了重要內(nèi)容，他撰寫了第7章（財務(wù)模型）和第8章（不同行業(yè)的財務(wù)建模）。

弗蘭克 J.法博齊（Frank J.Fabozzi），美國紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士，法國北方高等商學(xué)院金融學(xué)教授，法國北方高等商學(xué)院風(fēng)險研究所高級科學(xué)顧問，自1984年以來一直擔(dān)任《投資組合管理雜志》的編輯。持有CFA和CPA，為貝萊德封閉式基金和股權(quán)流動性基金的受托人；CFA協(xié)會2007年C.Stewart Sheppard獎得主和CFA協(xié)會2015年James R.Vertin獎得主。法博齊于2002年11月入選固定收益分析師協(xié)會名人堂。曾任職于耶魯大學(xué)、麻省理工學(xué)院和普林斯頓大學(xué)。

第1章項目融資概述1
引言1
成功項目融資的檢查清單2
項目失敗的原因4
信用影響目標(biāo)4
會計考慮5
滿足內(nèi)部的項目評估目標(biāo)6
其他益處7
稅務(wù)考慮7
項目融資的遏制因素8
無論項目的規(guī)模或背景如何，原則是適用的8
項目融資的基礎(chǔ)單元8
重新考慮決策制定9
案例研究：歐洲隧道貸款人的災(zāi)難10第2章項目管理是如何影響項目融資的13
引言13
項目管理和項目的生命周期14
項目的不同階段和融資如何切入16
供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈金融18
為何項目管理團隊和項目融資團隊需要共同工作22
總結(jié)和分享經(jīng)驗教訓(xùn)23
案例研究：雷龍王國中的綠色能源24第3章從項目計劃書至募集備忘錄：核心利益相關(guān)者須知29
引言29
擬議融資和條款摘要30
資本提供方受到的保護31
項目公司34
計劃和預(yù)測42
成功商業(yè)計劃書的秘密42
每個案例都各不相同43
潛在的未來負(fù)債43
案例研究：交易與罐頭上的描述不符43第4章成功項目融資的標(biāo)準(zhǔn)48
引言48
風(fēng)險階段48
不同風(fēng)險期的不同貸款人50
成功項目融資標(biāo)準(zhǔn)的回顧51
案例研究：阿卡西亞礦業(yè)公司69第5章項目融資過程71
引言71
與發(fā)起人發(fā)展關(guān)系71
融資呼吁的目的73
貸款在多長時間內(nèi)是必需的？73
額外支持或所提供的擔(dān)保74
借款主體74
在銀行內(nèi)部監(jiān)督和管理融資80
全球銀行監(jiān)管變化對項目融資的影響83
案例研究：他們手上的鮮血84第6章項目成本估算87
引言87
項目成本的性質(zhì)88
預(yù)測項目成本91
估算項目成本的方法93
美國GAO項目成本估算指南95
項目成本預(yù)測有多么準(zhǔn)確？99
案例研究：勃蘭登堡門戶新柏林機場103第7章財務(wù)模型105
引言105
項目融資與政府和社會資本合作融資模型106
項目不同階段的模型106
模型的最佳實踐107
模型的靈活性108
折現(xiàn)率111
主要的項目尋找標(biāo)準(zhǔn)112
貨幣調(diào)整113
銀行賬戶116
股息現(xiàn)金陷阱119
貸款的提前還款119
貸款的償還120
會計報表120
龍卷風(fēng)圖123
尋求目標(biāo)124
交叉檢查124
測試模型125
建模者對法律文件的審查125
版本控制125
審核追蹤126
復(fù)雜模型126
使用VBA127
電子表格的替代方法128
案例研究：為布拉礦業(yè)公司估值128第8章不同行業(yè)的財務(wù)建模131
引言131
開采行業(yè)132第9章政府和社會資本合作項目有何不同？155
引言155
什么是政府和社會資本合作？155
政府和社會資本合作的背景和基本原理156
不同的利益相關(guān)者群體、他們的各種需求，以及這些需求如何在項目壽命期內(nèi)
發(fā)生變化158
政府和社會資本合作交易的關(guān)鍵要求160
政府和社會資本合作的關(guān)鍵組成部分164
迄今為止從政府和社會資本合作項目汲取的經(jīng)驗教訓(xùn)167
案例研究：學(xué)校放假了！169第10章實踐中的政府和社會資本合作171
不同形式的政府和社會資本合作171
不同類型的政府和社會資本合作項目174
政府和社會資本合作與私人融資倡議的會計問題177
不同國家背景下的政府和社會資本合作177
中國的政府和社會資本合作179
案例研究：加拿大的407號公路179第11章聯(lián)合擁有或發(fā)起的項目的結(jié)構(gòu)185
引言185
我們現(xiàn)在對合作的了解186
合資企業(yè)的會計188
公司189
合伙企業(yè)192
契約式合資企業(yè)199
案例研究：零零碎碎204第12章建設(shè)融資206
引言206
資金需求的估算206
建設(shè)融資的一般類別208
特殊目的實體項目融資208
直接建設(shè)融資211
使用杠桿租賃為建設(shè)融資211
實踐中的分期付款212
預(yù)先融資214
電影融資：建設(shè)的一個特殊案例215
案例研究：Carillion公司216第13章貿(mào)易融資概觀218
引言218
貿(mào)易融資是如何發(fā)展的219
Hawala和Hundi222
關(guān)于供應(yīng)鏈金融作為一種貿(mào)易融資的具體問題222
大宗商品融資223
福費廷和保理226
對銷貿(mào)易227
案例研究228第14章自然資源項目的融資230
引言230
生產(chǎn)貸款231
無追索的生產(chǎn)貸款231
以生產(chǎn)支付作為抵押品獲取融資232
有限合伙企業(yè)鉆井基金239
案例研究：發(fā)送至西伯利亞241第15章公司變更和重組243
引言243
資產(chǎn)出售、收購和合并243
公司的杠桿收購244
員工持股計劃250
案例研究：Isosceles公司254附錄：盡職調(diào)查清單259后記267