本書涵蓋中國期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展概覽、中國期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能評(píng)價(jià)、中國期貨市場(chǎng)套期保值效率評(píng)價(jià)、期貨市場(chǎng)研究前沿展望、中國期貨市場(chǎng)專題研究五篇內(nèi)容，著力就2020年我國期貨市場(chǎng)運(yùn)行概貌、期貨品種價(jià)格發(fā)現(xiàn)及套期保值效率結(jié)構(gòu)特征、原油期貨制度創(chuàng)新、國內(nèi)外商品期貨價(jià)格指數(shù)編制、股指期貨收益率波動(dòng)屬性、場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、“保險(xiǎn)＋期貨”可持續(xù)發(fā)展、中國期貨市場(chǎng)國際化趨勢(shì)等熱點(diǎn)問題開展深度研究。本書數(shù)據(jù)豐富翔實(shí)，使用方法前沿，研究內(nèi)容具備整體性、動(dòng)態(tài)性、前瞻性特點(diǎn)，兼具理論與實(shí)踐價(jià)值，研究成果旨在為政府監(jiān)管、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、學(xué)術(shù)研究提供參考。
本書從中國期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展概覽、中國期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能評(píng)價(jià)、中國期貨市場(chǎng)套期保值效率評(píng)價(jià)、期貨市場(chǎng)研究前沿展望、中國期貨市場(chǎng)專題研究五個(gè)方面，以2020年國內(nèi)期貨及衍生市場(chǎng)以及期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)展、創(chuàng)新為研究對(duì)象，對(duì)中國期貨市場(chǎng)的相關(guān)問題進(jìn)行了探究并就現(xiàn)存問題提出了對(duì)策與建議。
序
2020年，受新冠疫情影響，全球大宗商品市場(chǎng)供需失衡，國內(nèi)期貨市場(chǎng)繼2019年之后，再現(xiàn)“井噴式”發(fā)展。年末國內(nèi)商品期貨（剔除新上市及無交易品種）41品種實(shí)現(xiàn)上漲，大約占據(jù)市場(chǎng)品種數(shù)量的七成。其中，7品種漲幅超30%，鐵礦石、焦炭期貨主力連續(xù)合約漲幅分別達(dá)到53.39%、50.08%。11月底，全期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)客戶數(shù)達(dá)到5.74萬戶，機(jī)構(gòu)持倉、成交量分別占全市場(chǎng)55.59%和37.4%，同比增長38%和98.6%。全年共上市12個(gè)新品種，截至11月底，上市期貨和期權(quán)品種總量達(dá)到90個(gè)；全年期貨期權(quán)做市品種新增32個(gè)，已實(shí)施做市制度的期貨期權(quán)品種總數(shù)達(dá)到65個(gè)；對(duì)外開放期貨品種達(dá)到7個(gè)，市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍合約連續(xù)性顯著改善，境外投資者參與度穩(wěn)步提升。
近五年來，我國期貨全行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、客戶權(quán)益分別增長94.2%、62.4%、102.1%，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力提升，一批期貨公司逐步從通道業(yè)務(wù)向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型；期貨市場(chǎng)“期貨價(jià)格+升貼水”定價(jià)模式日益普及，推動(dòng)了貿(mào)易方式變革，期貨市場(chǎng)定價(jià)影響力不斷增強(qiáng)；“保險(xiǎn)+期貨”模式不斷深化，大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格逐漸成為保險(xiǎn)公司開展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的定價(jià)依據(jù)。
我國新興期貨市場(chǎng)雖然發(fā)展勢(shì)頭喜人，但與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相比、與國外發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍然存在較大差距，突出表現(xiàn)在國內(nèi)期貨及衍生品市場(chǎng)的場(chǎng)外與場(chǎng)內(nèi)、商品與金融、對(duì)外與對(duì)內(nèi)發(fā)展不均衡，這極大制約了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能發(fā)揮的深度與廣度，削弱了大宗商品定價(jià)的國際影響力。為此，在國家“雙循環(huán)”戰(zhàn)略大背景下，持續(xù)跟蹤市場(chǎng)，系統(tǒng)評(píng)價(jià)中國期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特征和效率，對(duì)國內(nèi)期貨及衍生品市場(chǎng)開展全面、系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)的前瞻性研究，把脈中國期貨市場(chǎng)改革，是期貨學(xué)人的歷史責(zé)任。
本書獲北京物資學(xué)院重大科研課題支持，是自2019年始開展的“中國期貨市場(chǎng)發(fā)展系列研究”的續(xù)作。本書由北京物資學(xué)院期貨研究所攜手業(yè)界精英合作完成，是期貨產(chǎn)學(xué)研協(xié)同研究的又一次有益試嘗。全書共分五篇二十五章，各篇作者如下。第一篇中國期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展概覽：馬剛、劉荔、單磊、李強(qiáng)、王駿、湯冰華、寇寧；第二篇中國期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能評(píng)價(jià)：戰(zhàn)雪麗、朱才斌、甘正在、周猛；第三篇中國期貨市場(chǎng)套期保值效率評(píng)價(jià)：張國勝、王寶森、武曉婷、劉晨、侯冰棟、辛靈、周倩；第四篇期貨市場(chǎng)研究前沿展望：劉健、馮麗宇；第五篇中國期貨市場(chǎng)專題研究：劉旗、馮玉成、霍再強(qiáng)、王健、武曉婷、褚曉琳、馮麗宇、歐陽玉萍、楊海霞、李德恒、郁建成。此外，北京物資學(xué)院在校研究生閆嘉瑋、楊志強(qiáng)、王熙元、陳仁杰、白松巖、衛(wèi)承乾、田甜、邱薇、王政贏、吳友鈞、吳加洋、肖榮、鄭涵月、石宗林、趙宇赫、秦睿、萬鴻成、靖一焱、刁俊辰、楚建楠、胡曉敏、李昂、閆埔、蔡嘉祺、董融、楊惠閑、牛苗穎、張秀睿、李志堅(jiān)、周浩、周金輝、朱夢(mèng)緣、馮鵬飛、索云博、王家晨、郭志強(qiáng)等協(xié)助編寫。
本書數(shù)據(jù)豐富翔實(shí)，使用方法前沿，成果旨在為政府監(jiān)管、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、學(xué)術(shù)研究提供參考。由于水平所限，書中難免存在不足之處，敬請(qǐng)讀者不吝賜教。
北京物資學(xué)院期貨研究所所長張國勝
2021年12月于北京
北京物資學(xué)院期貨研究所成立于2013年，為北京物資學(xué)院下屬一級(jí)研究所，其前身為1993年成立的北京物資學(xué)院中國期貨市場(chǎng)發(fā)展研究院。期貨研究所依托于經(jīng)濟(jì)學(xué)院期貨與證券專業(yè)，致力于國內(nèi)外期貨、期投及其他衍生品市場(chǎng)的專業(yè)理論研究、行業(yè)發(fā)展研究與預(yù)測(cè)、專業(yè)咨詢與培訓(xùn)、衍生品相關(guān)數(shù)據(jù)收集與處理、實(shí)驗(yàn)實(shí)踐教學(xué)研究等相關(guān)領(lǐng)域的工作，承辦了“中國資本市場(chǎng)50人論壇——美國原油負(fù)價(jià)格與中行原油寶事件啟示線上討論會(huì)”、自2007年至今的15屆“北京物資學(xué)院期貨論壇”，出版《中國期貨市場(chǎng)熱點(diǎn)問題研究》《中國期貨市場(chǎng)運(yùn)行與創(chuàng)新(2020）》，完成了大量省市級(jí)科研項(xiàng)目。
憑借北京物資學(xué)院流通特色以及期貨專業(yè)“黃埔軍�！钡拿雷u(yù)，北京物資學(xué)院期貨研究所將建設(shè)成為國內(nèi)期貨領(lǐng)域理論研究、咨詢、培訓(xùn)以及實(shí)驗(yàn)創(chuàng)新的高端專業(yè)研究機(jī)構(gòu)，成為具有綜合研究能力、數(shù)據(jù)分析能力以及高端人才孵化能力的開放性平臺(tái)；未來期待可以發(fā)展成為專業(yè)領(lǐng)域國家級(jí)重點(diǎn)科研機(jī)構(gòu)，并在全球期貨、期權(quán)及其他衍生品理論研究領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
第一篇中國期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展概覽
第一章中國期貨及衍生品市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境分析3
第二章中國期貨及衍生品市場(chǎng)運(yùn)行情況26
第三章中國期貨及衍生品市場(chǎng)品種運(yùn)行分析61
第二篇中國期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能評(píng)價(jià)
第四章價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究方法選擇147
第五章農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能分析150
第六章能源化工期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能分析188
第七章金屬期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能分析218
第八章金融期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能分析255
第九章價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究結(jié)論與建議285
第三篇中國期貨市場(chǎng)套期保值效率評(píng)價(jià)
第十章套期保值效率研究方法選擇291
第十一章農(nóng)產(chǎn)品期貨套期保值效率測(cè)度分析302
第十二章能源化工期貨套期保值效率測(cè)度分析315
第十三章金屬期貨套期保值效率測(cè)度分析326
第十四章金融期貨套期保值效率測(cè)度分析341
第十五章套期保值效率研究結(jié)論與建議348
第四篇期貨市場(chǎng)研究前沿展望
第十六章期貨市場(chǎng)政策前沿動(dòng)態(tài)研究359
第十七章期貨市場(chǎng)交易策略前沿動(dòng)態(tài)研究383
第十八章期貨市場(chǎng)效率前沿動(dòng)態(tài)研究399
第十九章期貨市場(chǎng)創(chuàng)新實(shí)踐前沿動(dòng)態(tài)研究411
第五篇中國期貨市場(chǎng)專題研究
第二十章中國原油期貨制度創(chuàng)新與發(fā)展研究430
第二十一章國內(nèi)外商品價(jià)格指數(shù)比較研究441
第二十二章中國股指期貨收益率波動(dòng)性研究457
第二十三章場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新研究463
第二十四章“保險(xiǎn)+期貨”可持續(xù)性研究472
第二十五章中國期貨市場(chǎng)國際化發(fā)展研究491
參考文獻(xiàn)500
1.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況
2020年，面對(duì)突如其來的新冠肺炎疫情、世界經(jīng)濟(jì)深度衰退等多重嚴(yán)重沖擊，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國各族人民頑強(qiáng)拼搏，我國疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長。
2020年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受新冠肺炎疫情沖擊GDP先降后升。第一季度，中國經(jīng)濟(jì)大幅收縮，GDP當(dāng)季同比下降6.8%。從第二季度開始，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐月好轉(zhuǎn)，國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。截至第三季度，國內(nèi)GDP總額為72.3萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長0.7%，實(shí)現(xiàn)正增長，但仍遠(yuǎn)低于2019年6.1%的增速。
2020年，在豬肉價(jià)格由升轉(zhuǎn)降及高基數(shù)效應(yīng)的影響下，國內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）增長有所回落。截至當(dāng)年11月，CPI同比上漲2.7%，較2019年的2.9%回落0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2%，降幅較2019年有所擴(kuò)大。
需求方面，2020年，受新冠肺炎疫情的影響，國內(nèi)投資及消費(fèi)增速顯著回落，但貿(mào)易順差在防疫物資出口及國內(nèi)生產(chǎn)對(duì)海外供給替代的拉動(dòng)下顯著擴(kuò)張。截至2020年11月，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為50萬億元，同比增長2.6%，較2019年下降3.6%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額為31萬億元，同比下降5.9%，較2019年的增長8%大幅回落。中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值為29.04萬億元，同比增長1.8%。其中，出口總值為16.13萬億元，同比增長3.7%；進(jìn)口總值為12.91萬億元，同比下降0.5%。我國實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差3.22萬億元，為2017年以來最高。
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