基金愈發火熱，但是基民與基金經理之間仍舊相隔甚遠，對于基民來說，如何認識基金經理是一項容易被忽視，卻又十分重要的工作。基民時常困惑的問題如為什么奔著明星基金經理買業績卻就變差了，為什么重倉股在調整基金經理卻不減倉，為什么明明新能源好有些基金經理就是不買？這些問題背后的答案都與基金經理投資風格有關。了解基金經理，應從投資風格開始，而市場上尚缺“如何系統性認識基金經理”的方法論輸出。本書希望通過系統性梳理認識基金經理投資風格的方法論，幫助投資者更加了解我們的基金經理，構建起分析基金經理的知識框架，從而能夠選擇到適合自己的基金經理，提升投資者獲得感。
經歷了基金市場近幾年的跌宕起伏后，基民心中可能充滿疑惑。主動權益的基金經理曾經給大家帶來了豐厚的收益，卻也在逆風時遭遇了較大的回撤。對于基民來說，究竟應該如何看待基金經理的業績與行為表現？事實上，不同的投資風格可能會給基民帶來迥異的投資體驗，只有理解投資風格才能理解基金經理的行為表現。因此，了解基金經理，應從投資風格開始。而目前市場上尚缺“如何系統性認識投資風格”的方法論輸出，本書希望通過系統性介紹認識基金經理投資風格的方法論，梳理主流投資風格的分類和特征，幫助投資者初步構建起分析投資風格的知識框架，從而能夠選擇適合自己的基金經理，更好地持有基金，實現自己的投資目標。
最開始想組織編寫基金經理投資風格的相關內容，是在2022年初。
那時，在經歷2021年初的急速回調后，市場再度迎來持續數月的大幅度普跌，投資者情緒伴隨基金凈值一起遭到打擊。我們意識到，基金市場2019—2021的三年紅火期或許告一段落了，在下一個上行周期到來之前，需要為基金投資者做一些事情。
實際上，在這之前的幾年時間里，我們已經做了多項關于基金投資者的調查研究工作，在幫助我們了解投資者的同時也幫助投資者了解自己。我們在調查中發現，投資者想了解基金經理，但這個了解的過程是存在障礙的。雖然購買了基金，但許多投資者仍然覺得與基金經理距離遙遠。
景順長城基金管理有限公司（以下簡稱“景順長城基金”）聯合中國基金報和螞蟻財富于2020年推出的《權益類基金個人投資者調研白皮書》中也顯示，投資者在投資過程中，有一大障礙便是“認識基金經理”。有44%的受訪者表示，投前應關注基金經理業績。有相近比例的受訪者表示，買入前的決策障礙就是“不熟悉基金經理，無法判斷其能力與水平”。
過去幾年，市場風格常常極致演繹，而后又出現急速切換。前一年的領跑者，可能在下一年就落后于人，難有“常勝將軍”。“不了解基金經理”這一問題在這樣戲劇化的市場里造成了投資者心中的眾多“為什么”：為什么市場這么好，但基金漲得這么慢？為什么要買那些不知名的公司，是標新立異嗎？為什么跌了這么久，還堅持原來的持倉？
對投資者來說，基金經理這個群像是模糊的、陌生的，模糊和陌生容易帶來誤會，而誤會可能會帶來對基金經理認知的正反偏見：2019 年開始的基金大年里，基金經理的形象和能力可能被放大了；而當遭遇持續的業績低迷，基金經理的形象又一落千丈。殊不知，業績起起伏伏和各不相同的投資行為背后，都離不開一個要素的推動，那就是投資風格。
在有關基金投資的眾多話題中，雖然投資風格被提及的頻率并不是太高，但它對基金投資有著切切實實的、非常重要的影響。一方面，投資風格是基金經理在投資這件事上思想、能力、行為的集中反映，是投資者認識并理解基金經理的重要一環，也是選擇基金的關鍵要素；另一方面，A股市場近年來風格切換越發顯著，投資風格與市場風格具有較強的相關性，基金經理因投資風格不同帶來的投資行為和基金業績差異更為明顯。
在業內，景順長城基金是較早系統性梳理基金經理投資風格的基金公司，長期以來一直注重基金經理投資風格的培養與管理，并且在基金經理的評價與分析中充分考慮風格因素的影響，積累了大量與投資風格相關的實踐經驗。因此，我們最后選定的方向是“認識基金經理的投資風格”。
圍繞認識基金經理、了解投資風格的主題，本書從基金經理的基本特點，投資風格的重要性、分類、影響要素，投資者風格等角度，闡釋認識基金經理及投資風格的方法和途徑，并介紹如何運用投資風格實現投資目標。
雖然在投資市場低迷的階段，向讀者推出這方面的內容可能不太討巧，但逆風期正是理解和考察基金經理的絕佳時間窗口。極端的市場，不僅考驗著基金投資者的心態，也考驗著基金經理的心態和能力，基金經理投資風格的特點會在這樣的市場環境下充分暴露。而歷經市場磨礪和考驗，依然能夠在市場中存活并精進的基金經理，自然是“有兩把刷子的”。
認識基金經理的投資風格是如此重要，但有些內容不易理解，對于大多數投資者來說存在一定的專業門檻和難度，我們在編寫本書的過程中越來越深刻地體會到這一點。因此，我們盡量把晦澀的專業內容轉化為通俗易懂且有趣的語言，按照基礎及進階劃分內容。通過基礎的內容，幫助新手投資者構建對投資風格的初步認知，建立投資風格的基礎框架；通過進階的內容，幫助對基金經理和投資有一定認知、對深度研究基金經理感興趣、想深入挖掘投資風格的投資者，更好地運用投資風格構建投資組合、把握投資機會等。
另外，對于投資風格的定義、分類，目前市場上還沒有共識和標準。市場快速變化，基金經理也在不斷迭代優化自己的投資風格，有時我們會發現撰寫的速度趕不上市場變化的速度，還有時我們會發現按照業內通行標準所界定的投資風格可能與基金經理對自身風格的認知或者市場對其的印象不一致。如同基金行業的快速發展，與投資風格相關的知識也是動態發展的，所以本書仍有諸多不足之處，我們也在不斷學習、更新和積累。
當然，投資風格的意義絕不限于投資者層面。對于基金經理來說，為了在市場中取得長期的優秀業績，建立與自身性格、經驗和能力相匹配的投資風格，研究投資風格也是很有必要的。基金經理需要常常審視自己的投資，判斷自己收益的來源，思考自己是否擁有清晰的投資理念、嚴謹的投資紀律，以及投資表現與投資風格的一致性。對于基金公司來說，可以依據投資風格，進行人才培養，組建豐富多元的投資團隊；讓產品特征與基金經理投資風格相匹配，把對的人放在對的位置；充分考慮投資風格因素，更全面地考核判斷基金經理的業績。
對于想投資股市又不想費心費力研究選股的普通投資者來說，雖然基金是一個相對省心的選擇，但是當基金規模越發壯大時，面對一兩百家基金公司、一萬多只基金，想要從中選取真正
景順長城基金管理有限公司（景順長城基金）是經中國證監會批準設立的國內首家中美合資的基金管理公司。長期以來，景順長城基金始終堅持“寧取細水長流，不要驚濤裂岸”的投資理念，致力于成為股票投資領先的多資產管理專家，在主動權益投資領域積累了良好的業績和聲譽，擁有股票、固收、量化、指數、資產配置等較為全面的綜合投資能力。景順長城基金成立20年來，累計獲得119個權威大獎，8次獲評“金牛基金管理公司”獎（截至2023年底）。
前言
第1章 初識基金經理：從投資風格開始
1.1 基金經理是一個怎樣的群體 / 001
1.2 基金經理的任務和職責 / 005
1.3 基金經理在投資中的重要性 / 006
1.4 從基金經理的投資風格開始 / 007
第2章 關注基金經理：投資風格的重要性
2.1 投資風格分類 / 014
投資小故事一 投資江湖的“劍氣之爭” / 015
2.2 投資風格與市場風格具有較強相關性 / 017
投資小故事二 “在鹽堿地里種莊稼”的楊銳文 / 018
2.3 不同投資風格的基金持有體驗差異巨大 / 020
2.4 投資風格是選擇基金的關鍵要素 / 021
2.4.1 驗證投資邏輯 / 022
2.4.2 實現業績歸因 / 023
2.4.3 風險偏好、預期收益相符合幫助投資者長期持有 / 023
擴展閱讀一 基金經理投資風格幾個易混淆的概念 / 024
擴展閱讀二 基金經理投資風格分析現狀與局限 / 028
第3 章 了解基金經理：什么在影響投資風格
3.1 主流風格盤點 / 034
3.1.1 市值規模風格維度 / 035
3.1.2 價值成長風格維度 / 051
3.2 個人學習經歷與工作經歷 / 069
3.2.1 學習經歷 / 069
投資小故事一 《孫子兵法》之于李進 / 072
3.2.2 工作經歷 / 075
投資小故事二 審計出身的投資玩法 / 076
3.2.3 投資經歷 / 077
投資小故事三 大蕭條后的格雷厄姆與費雪 / 078
3.3 公司制度與文化 / 079
3.3.1 公司制度 / 079
3.3.2 公司文化 / 080
3.4 市場環境與時代背景 / 081
3.4.1 市場風格 / 082
3.4.2 基金規模增長 / 084
3.4.3 時代背景 / 085
擴展閱讀 基金經理風格管理的境外實踐 / 088
第4章 選擇基金經理：先認識自己的風格
4.1 認清自己的風險承受能力和風險偏好 / 096
4.1.1 認識和初評風險承受能力 / 097
4.1.2 明確自身的風險偏好 / 099
4.1.3 看待風險承受能力和風險偏好的原則 / 101
4.2 摸清自己的投資“性格” / 106
投資小故事 “挑選”基民的基金經理 / 110
4.3 投資風格的匹配有助于進行長期投資 / 111
第5章 選擇基金經理：路徑和機構的經驗
5.1 認識基金經理的途徑 / 116
5.1.1 直播、路演、訪談 / 116
5.1.2 基金定期報告 / 117
投資小故事 一季一度“作文大賽” / 120
5.1.3 基金評價及評級 / 123
5.2 如何通過持倉了解基金經理投資風格 / 125
5.2.1 資產配置與倉位選擇 / 125
5.2.2 基金十大重倉股 / 130
5.2.3 基金全部持股 / 135
5.2.4 案例分析——景順長城策略精選 / 138
5.3 更深入理解不同風格產品業績 / 146
5.3.1 風格β與主動管理α / 146
5.3.2 善用風格類型客觀評價基金經理業績 / 147
擴展閱讀 基于持倉的業績歸因—— Brinson 模型 / 150
5.4 專業人士和機構如何挑選基金經理 / 151
5.4.1 機構選基金經理的異與同 / 151
5.4.2 基金經理如何選基金經理 / 155
5.5 如何看待基金經理的短期和長期業績 / 161
第6 章 追隨基金經理：結合投資風格實現投資目標
6.1 追蹤并評價基金經理的投資風格 / 164
6.1.1 把握代表產品與基金經理風格 / 164
6.1.2 風格清晰度及風格穩定性 / 168
6.2 依據基金風格構建投資組合 / 169
6.2.1 均衡配置 / 170
6.2.2 風格維度的交叉運用 / 170
6.3 巧用基金風格把握投資機會 / 171
6.3.1 價值防守、成長進擊 / 172
6.3.2 投資風格中的逆向思維 / 173
6.4 契合基金風格實現投資目標 / 175
新書資訊