《審慎變革 : 區(qū)塊鏈與證券市場(chǎng)的未來(lái)之路》：10年前伴隨比特幣誕生的區(qū)塊鏈如今已經(jīng)成為人盡皆知的黑科技，一躍成為令人寄予厚望的新經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖。從境外的學(xué)界研究和業(yè)界實(shí)踐來(lái)看，資本市場(chǎng)的交易結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域已被公認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)*具潛力的應(yīng)用場(chǎng)景。本書從金融市場(chǎng)從業(yè)者的專業(yè)角度，全方位解讀境外證券市場(chǎng)區(qū)塊鏈項(xiàng)目案例，深入剖析資本市場(chǎng) 區(qū)塊鏈面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，嘗試探尋我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的審慎變革之路，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、科技企業(yè)、科研院所及廣大市場(chǎng)人士、投資者了解區(qū)塊鏈在資本市場(chǎng)的發(fā)展提供專業(yè)參考。
比特幣（Bitcoin）在2008年由中本聰通過(guò)論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》提出，在互聯(lián)網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)了去中心化的價(jià)值傳遞。2009年以來(lái)，比特幣平臺(tái)靠著一套寫進(jìn)的機(jī)器規(guī)則在沒(méi)有中心機(jī)構(gòu)的監(jiān)護(hù)下運(yùn)行了9年多，不可不謂神奇。近年來(lái)，青出于藍(lán)的區(qū)塊鏈（Blockchain）逐漸進(jìn)入公眾視野。區(qū)塊鏈不僅僅是一個(gè)分布式數(shù)據(jù)庫(kù)的升級(jí)，還可能是對(duì)整個(gè)人類經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響的社會(huì)實(shí)驗(yàn)，究其深層次的原因，有兩個(gè)關(guān)鍵要素：一是去中心化，二是通證經(jīng)濟(jì)學(xué)（Tokenomics）。凱文·凱利早在1994年的《失控》一書就提到網(wǎng)絡(luò)將給人類社會(huì)行為帶來(lái)不可避免的去中心化這些行為不是由某個(gè)中心主宰而是社區(qū)自運(yùn)行的，換言之，這個(gè)去中心化不是簡(jiǎn)單地作為一種形式上的去中心化，而是一種社會(huì)商業(yè)治理的新范式，比如在沒(méi)有傳統(tǒng)的公司治理、股權(quán)激勵(lì)的情況下，通過(guò)挖礦、博弈等激勵(lì)合作機(jī)制，使得社會(huì)商業(yè)組織更有效、更完美地運(yùn)行。人類工業(yè)化形成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的中心化，在網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代或進(jìn)化為去中心化的新經(jīng)濟(jì)模式。
鑒于區(qū)塊鏈技術(shù)的重要特征之一是共享賬本，業(yè)界有不少利用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)提高業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的嘗試，比如本書提到的澳大利亞證券交易所（ASX）通過(guò)分布式賬本技術(shù)（DLT）改善結(jié)算效率，這是一種改良的路徑。同時(shí)區(qū)塊鏈的核心是利用博弈論和激勵(lì)設(shè)計(jì)把分散的和互相不存在信任的人們的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相互結(jié)合一起，比如記載著身份、許可、行為歷史以及授權(quán)的分布式賬本，理論上可以讓消費(fèi)者自主掌控?cái)?shù)據(jù)的前提下參與所有的商業(yè)活動(dòng)，而不再依賴中心化的認(rèn)證機(jī)構(gòu)。在這個(gè)意義上，區(qū)塊鏈的去中心化同現(xiàn)有中心化機(jī)構(gòu)的作用存在矛盾，因此，區(qū)塊鏈去中心化的落地是一種變革路徑，兩條路徑誰(shuí)走得更遠(yuǎn)，只有時(shí)間能夠給出答案。
30多年來(lái)，我國(guó)的資本市場(chǎng)依托于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，取得了長(zhǎng)足發(fā)展，獲得了驕人成績(jī)：發(fā)展到今天每日可以容納萬(wàn)億交易量的覆蓋證券期權(quán)和期貨的龐大市場(chǎng)，在撮合技術(shù)、清算技術(shù)、市場(chǎng)監(jiān)控技術(shù)等各方面都處于世界領(lǐng)先地位。可以預(yù)期，將區(qū)塊鏈的共享賬本特性用于資本市場(chǎng)可以在清算、交割等方面提高市場(chǎng)效率和降低市場(chǎng)成本。在去中心化的趨勢(shì)和實(shí)踐下，傳統(tǒng)的成功的中心化商業(yè)模式是否會(huì)不斷削弱，中介機(jī)構(gòu)何去何從，是行業(yè)需要面對(duì)的問(wèn)題。舉一個(gè)較為極端的例子：期貨交易所的核心價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大功能，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)高處理能力的突破，在一個(gè)完全去中心化的網(wǎng)絡(luò)社區(qū)中應(yīng)該也可以實(shí)現(xiàn)。
如果說(shuō)區(qū)塊鏈的到來(lái)翻開了新經(jīng)濟(jì)的一頁(yè)，必將影響資本市場(chǎng)，那么從市場(chǎng)監(jiān)管的角度來(lái)看，有一系列問(wèn)題需要分析應(yīng)對(duì)并加以必要的引導(dǎo)，這些在本書中給出了非常清晰的分析和建議。資本市場(chǎng)需要在緊緊守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下大膽探索，借鑒國(guó)際上和其他行業(yè)的金融科技創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，保持行業(yè)在金融科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)應(yīng)該看到，分布式賬本提供的不可篡改性給監(jiān)管提供了一個(gè)嶄新的工具。區(qū)塊鏈技術(shù)仍然處于早期，未來(lái)的路還有很多的不確定性，但是可以預(yù)期，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)行業(yè)圍繞區(qū)塊鏈去中心化、共享賬本和通證經(jīng)濟(jì)學(xué)的三大特性的實(shí)驗(yàn)一定會(huì)開展得更廣泛和更深入。
左濤
全球資本市場(chǎng)行業(yè)資深區(qū)塊鏈咨詢師
原香港交易所董事總經(jīng)理兼中國(guó)大陸技術(shù)公司總經(jīng)理
原大連商品交易所首席架構(gòu)師
原芝加哥商品交易所架構(gòu)師
李中：哥倫比亞大學(xué)學(xué)士、哈佛MBA。妥妥遞科技聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO；國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織前資深政策顧問(wèn)；前證監(jiān)會(huì)基金部、私募基金小組成員；曾為國(guó)內(nèi)知名媒體、G20、IOSCO、證監(jiān)會(huì)撰文；曾任職于高盛和德意志銀行。
周思宇：畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、碩士，博士研究生。現(xiàn)就職于金融管理部門，曾長(zhǎng)期就職于證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。在證券交易結(jié)算、金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融科技、科技監(jiān)管、金融統(tǒng)計(jì)等領(lǐng)域擁有豐富的研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，多篇學(xué)術(shù)論文發(fā)表于核心期刊。
李楊：畢業(yè)于外交學(xué)院，英語(yǔ)語(yǔ)言文學(xué)學(xué)士、碩士。就職于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)，從事中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放和金融科技的跟蹤研究。
第1章 去中心化區(qū)塊鏈橫空出世 1
1.1
起源：比特幣 4
1.2
尋找比特幣之父 26
1.3
照貓畫虎：比特幣之后的山寨幣 35
1.4
區(qū)塊鏈崛起：瑞波與以太坊 43
1.5
智能合約初探 55
第2章 資本市場(chǎng)交易結(jié)算機(jī)制的前世今生 67
2.1
市場(chǎng)背后的管道：資本市場(chǎng)交易結(jié)算之謎
69
2.2
資本市場(chǎng)交易結(jié)算機(jī)制的演進(jìn)特征 81
第3章 區(qū)塊鏈：未來(lái)的交易結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施？ 89
3.1
安全卻復(fù)雜的資本市場(chǎng) 91
3.2
區(qū)塊鏈的先進(jìn)性 95
3.3
新型基礎(chǔ)設(shè)施 103
第4章 八仙過(guò)海：境外證券市場(chǎng)區(qū)塊鏈應(yīng)用案例 109
4.1
澳大利亞證券交易所CHESS系統(tǒng)替代項(xiàng)目 111
4.2
股東大會(huì)投票業(yè)務(wù)應(yīng)用 118
4.3
黃金交易結(jié)算系統(tǒng) 128
4.4
納斯達(dá)克私有股權(quán)管理平臺(tái) 139
4.5
DTCC場(chǎng)外交易處理 146
4.6
數(shù)字資產(chǎn)與公有鏈應(yīng)用 156
第5章 理想與現(xiàn)實(shí)：區(qū)塊鏈在資本市場(chǎng)發(fā)展的遠(yuǎn)慮近憂 173
5.1
資本市場(chǎng)的獨(dú)特性 175
5.2
業(yè)界對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的態(tài)度 181
5.3
區(qū)塊鏈的局限和不確定性 187
5.4
資本市場(chǎng)區(qū)塊鏈設(shè)計(jì)的四個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題
190
第6章 中國(guó)機(jī)遇：走穩(wěn)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的變革之路 207
6.1
區(qū)塊鏈在我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展環(huán)境
209
6.2
我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的需求分析
213
6.3
趨利避害：把握資本市場(chǎng)發(fā)展區(qū)塊鏈技術(shù)的中國(guó)機(jī)遇
230
結(jié)束語(yǔ) 238
跋一 241
跋二 243
跋三 252
推薦閱讀 256
新書資訊