本書重點介紹了公司在進行價值評估時存在的普遍問題以及常用的價值評估方法，為價值計量提供了簡易指南。無論你是希望為公司發展籌集資金或公開上市、設立激勵計劃來保留或吸引員工，還是聘用或解雇一名經理，該書都能幫助你了解和運用公司價值評估方法。本書為投資者、財務人員、管理層和一般雇員了解公司價值評估技術提供了全面而實用的入門級指導。
1. 《金融時報》出品，一本簡明、快捷、通俗易懂的公司估值入門級指南。
2. 書中的每一個知識點都有一個清晰的例子進行解釋。
3. 私募股權、風險投資和創始人必備快速入門指南。
在如今公司化的世界里，了解公司估值對所有的商業人士都至關重要。
《公司估值》圍繞估值這一難點，重點介紹公司在進行價值評估時存在的普遍問題以及常用的價值評估方法，為價值計量提供簡易指南。為企業高管、財務經理和投資者提供了一本公司價值評估領域的入門級讀物。
前 言第 2版新增內容在本書的第 1版出版后，我們繼續以企業家和投資者的身份與中小企業保持緊密聯系。作為公司的 CEO、董事會成員和投資者，我們的日常工作就是要不斷地為這些公司創造價值，同時也會參與到涉及企業估值的（如籌集資金、兼并、收購以及首次公開發行股票等）事項中，公司價值評估則是此類事項的核心環節。基于作者在實際工作中積累到的一些經驗以及作者收到的第 1版讀者的反饋，我們對第 2版中的全部章節都進行了或多或少的更新，特別是對第 8章中所用到的案例及圖表。在第 4章中，我們對公司估值模型做了進一步的完善，涵蓋了剩余收益的評估模型和所謂的風險評估模型。此外，應部分讀者的要求，我們對第 5章中涉及的關于乘數的問題進行了更詳細的討論，除了對現有市盈率（ P/E 乘數）和每股市場價值 /賬面價值比率（ P/BV市凈率乘數）內容進行了擴展討論外，還增加了諸如市盈率相對盈利增長比率（ PEG）這樣的新內容。在第 6章中，對于目標公司資本結構章節的內容，我們也做了一定的修訂及補充。
閱讀指南本書是為不同的讀者撰寫的，所謂的不同讀者是指其在公司價值評估方面具備的知識水平不同、所要花費的閱讀時間不同和學習目的不同。盡管本書的主要目的是盡可能地簡短，但我們相信并不是每個讀者都有時間或者確實愿意閱讀整本書。為此，本書的閱讀指南將幫助讀者決定所需閱讀的部分。本閱讀指南是根據讀者不同的知識水平、可用的時間和職業來進行閱讀指導的。
基于公司價值評估知識的儲備程度很少或者沒有我們建議您閱讀整本書。幾乎可以肯定地說，您手上拿到的這本書是您學習公司價值評估方面所需知識最簡捷的途徑——標準的教科書通常厚達 500頁或者更多，而且要求閱讀者有一定的金融知識背景，同時也需要有大量的時間投入。此外，我們建議您按本書所設定的章節順序閱讀，這樣您就可以輕松地進入公司價值評估的領域中。
中等水平我們建議您重點閱讀以下章節：第 4章，該章快速而又全面地描述了當下流行的最重要的公司價值評估方法；第 5章，該章更全面地涵蓋了基于乘數進行估值的相關內容；第 6章，該章詳細闡述了麥肯錫的現金流量折現模型。此外，第 7章也將為您提供影響公司價值評估最重要因素的相關分析。第 8章中，我們在對虛構的樣本公司進行價值評估的同時，也為您提供了一個實用性很強的范例。
高級水平如果您已經在公司價值評估方面有了充足的知識儲備，本書所包含的大部分知識您應該已經很熟悉了，那么本書對于您而言，主要是用來更新您對這方面知識的了解。我們的目的在于將公司估值用盡可能簡單的方法來解釋，因此您將不會在本書中看到復雜的理論性的數學證明。然而，本書除了可以幫您更新公司價值評估方面的知識外，我們相信第 5章中對于比率的深層次討論、第 7章中關于財務和經營性關鍵價值驅動因素的討論都會激起您的閱讀興趣。此外，第 9章更可以豐富您在公司價值評估方面的實踐知識。
可用時間30分鐘好的，如果您的時間很倉促，那么您必須閱讀第 4章中的以下部分：估值理論綜述、現金流量折現模型（DCF Model）以及基于乘數的估值模型。
此外，為了了解如何將本書的內容應用于實際，第 8章中的圖表及方框中的內容也不應忽視。
1小時除了上面閱讀 30分鐘的那三個部分，如果想知道一些關于乘數的知識，您需要閱讀第 5章；如果您對于弄清楚為什么公司價值等于未來所有現金流的現值，以及如何進行現金流量折現分析更感興趣，您需要完整閱讀第 6章。最后，在時間允許的范圍內考慮花一點時間閱讀第 8章中的圖表及方框中的內容。
2小時除了上面閱讀 30分鐘讀者的那三個部分，另外，第 5章、第 6章和第 7章也是要閱讀的，特別是第 6章對于公司業務和關鍵價值驅動因素進行了詳細的講解。最后，為了能夠將理論和實踐相結合，還要學習第 8章的內容。
此外，如果您正在經營一家公司，特別是如果您同時也是公司管理團隊成員之一，我們推薦您繼續閱讀第 9章。
8小時通讀全書，8小時就已經足夠了！
職業財務專業人士如果您想要更新自己的知識和技能，我們建議您通讀全書。如果您想要梳理最常用的估值模型，那么您需要閱讀第 5章、第 6章和第 7章。特別強調的是第 6章中的“檢查模型假設”部分，這部分為您檢查估值是否合理提供了一個非常實用的工具箱。最后，為了理解如何將您接觸到的理論概念轉變成為公司經營的具體戰略（或者，作為公司財務人士的您，將如何更好地勝任 CEO的工作），您需要閱讀第 9章的內容。
私人投資者作為一名私人投資者，您也許用于研究估值的時間非常有限，那么要對公司價值在最短時間內做近似合理的評估方法就是乘數價值評估，因此，您需要閱讀第 5章的內容。至少還要翻閱第 6章，同時為了理解如何應用第 6章中的知識，還需要學習第 8章的內容。
管理人員第 1章到第 3章可以使您更好地了解估值及其重要性。通過對第 4章中推薦給 30分鐘讀者的那幾部分的閱讀，您將會掌握一些重要估值方法的基礎。為了理解如何確定目標公司中可以為公司增值的變量以及本行業的價值驅動因素，您需要閱讀第 7章的內容。此外，對于管理者如何管理一家公司來達到價值創造的最大化而言，最有用的一章是第 9章。
學生無論您是一個正在學習公司金融或企業價值評估的 MBA專業的學生，還是作為有經驗的管理者參加高級行政管理人員課程（ EMBA）時涉及估值知識，學生總是會尋找捷徑。那么祝賀您，本書就是估值領域中的有效捷徑，我們建議學生應當通讀本書。本書將會用一種簡單的方法解釋企業估值的所有方面，并且給出清晰的整體知識框架。如果您的考試就在明天，根據考試的重點，我們推薦您將注意力集中在第 4章、第 5章和第 6章的內容上。
公式正如您所看到的，本書首次使用某公式時，會使用陰影來表示。當該公式用于計算中時，將不再使用陰影。這將有助于您區分原始公式和對公式的應用。
聯系我們一關于本書內容，如果您有任何疑問、建議或反饋，歡迎發電子郵件聯系我們。我們的郵箱地址是 david@frykman.com或 j@tolleryd.com。
一如果讀者想進一步學習有關估值的實踐知識，可繼續閱讀本書后面所附的金多多系列圖書，包括《市場法估值》《投資銀行：估值、兼并與收購、杠桿收購》，或訪問金多多教育網站 www.jinduoduo.net獲得更多資料。—譯者注
戴維•弗里克曼是Fred Ventures私人投資公司的CEO和創始人。此前，他擔任Gymgrossisten（一家納斯達克上市公司）的CEO和大股東。在之前，他是瑞典銀行的高級副總裁。在兼并、收購、融資和剝離方面有豐富的經驗。戴維在斯德哥爾摩大學獲得心理學學士學位，在斯德哥爾摩經濟學院和亞洲管理學院分別獲得經濟學和金融學碩士學位。
雅各布•托勒瑞德是Carambole公司的創始人和前CEO，Carambole是一家泛歐網絡公司。他也是知識產權咨詢公司Cogent IPC的聯合創始人和前UK 總經理和董事會成員。他在兼并、收購、融資和整合方面有著豐富的經驗,經常應邀做企業成長和公司估值方面的演講。雅各布在斯德哥爾摩經濟學院和加拿大理查德•艾維商學院獲得經濟學和金融學碩士學位。
目 錄
前言致謝關于注冊估值分析師（CVA.）認證考試
第 1章 導論 /1
第 2章 案例公司介紹 /7
第 3章 何時需要對公司價值進行評估 /11
為公司發展募集資本 /12
制訂激勵計劃來留住和吸引優秀員工 /16
實施兼并、收購或剝離 /19公司首次公開發行股票（ IPO） /22
小結 /23
第 4章 公司價值評估概論 /25
估值理論綜述 /27
最重要的幾種估值模型 /30
估值模型的選擇 /44
小結 /46
第 5章 基于乘數的價值評估 /49
乘數的分類 /50
選擇合適的乘數 /55
各種不同的乘數 /60
如何獲得乘數估值中所需的數據 /74
小結 /75
第 6章 現金流量折現估值 /77
估算資本成本——加權平均資本成本 /80
計算自由現金流量 /86
計算終值 /90
折現和最終公司價值 /92
現金流量折現分析中最重要的變量 /94
現金流量折現方法——僅僅是計算工具 /95
檢查模型假設 /95
小結 /98
第 7章 基本分析和關鍵價值驅動因素 /101
什么是價值驅動因素 /103
如何確定關鍵價值驅動因素 /104
結構化基礎分析 /104
通用的營業價值驅動因素 /109
基礎分析的框架 /114
暫時壟斷——基礎分析的一個額外工具 /115
當前的暫時壟斷 /116
小結 /122
第 8章 實例：如何在實踐中評估公司價值 /123
對 Mobitronics公司的基礎分析 /126
Mobitronics公司現金流量折現價值評估 /131
情景分析 /144
檢查基本假設 /146
基于乘數的價值評估 /151
綜合所有的估值方法得出的公司價值 /157
小結 /158
第 9章 價值管理 /161戰略發展 /163
目標設定 /164
行動計劃、預算和培訓 /166
激勵計劃 /167
價值管理的成果 /169
小結 /170
后記 /172
附錄 A 激勵人心的關鍵價值驅動因素列表 /173
附錄 B 價值評估信息清單 /179
詞匯表 /189延伸閱讀 /193
關于作者 /196
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