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    對于人民幣國際化這一問題，本書提出了人民幣跨境實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)和跨境金融循環(huán)的理論分析框架。根據(jù)這一框架，滬港金融中心處于人民幣跨境金融循環(huán)的樞紐地位。為此，本書深入研究了人民幣國際化與兩大金融中心互促發(fā)展的內(nèi)在機(jī)理，提出了當(dāng)前存在的跨境經(jīng)濟(jì)循環(huán)與跨境金融循環(huán)發(fā)展的非對稱性觀點，并根據(jù)“兩個循環(huán)”的特點，提出人民幣在國際貨幣功能上將會按照國際“計價結(jié)算貨幣—投資貨幣—儲備貨幣”三位一體的方式演進(jìn)。為促進(jìn)人民幣跨境金融循環(huán)建設(shè)，本書還系統(tǒng)研究了當(dāng)代國際金融中心形成和發(fā)展的決定因素、上海構(gòu)建全球人民幣清算中心的目標(biāo)和對策、推動資本項目開放的策略以及金融結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展與構(gòu)建跨境金融循環(huán)之間的關(guān)系等相互關(guān)聯(lián)的重要問題。

　　高洪民，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。曾在企業(yè)、政府部門和國有銀行工作過多年，現(xiàn)供職于上海社科院世界經(jīng)濟(jì)研究所，主要從事貨幣理論與實踐、人民幣國際化和國際金融中心建設(shè)等方面的研究。主持過多項國家和省部級課題，研究成果曾獲得上海市政府決策咨詢研究成果獎一等獎，上海市中國特色社會主義理論體系研究和宣傳成果獎一等獎（參與）、二等獎，上海市哲學(xué)社會科學(xué)優(yōu)秀成果獎三等獎等獎項。出版的著作曾獲上海市哲學(xué)社會科學(xué)著作出版基金資助。

　　第二節(jié) 分析的框架：跨境經(jīng)濟(jì)循環(huán)和跨境金融循環(huán)
　　本書將一個經(jīng)濟(jì)體與其境外的經(jīng)濟(jì)金融活動，按流量區(qū)分為跨境實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)和跨境金融循環(huán)（以下簡稱“兩個循環(huán)”）。跨境實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)是指與實體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的跨境貿(mào)易和跨境直接投資（FDI）等活動；而跨境金融循環(huán)則是指跨境金融投資和跨境金融交易等活動。或者從貨幣流通的角度看，跨境實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)是指為了支撐商品和勞務(wù)的跨境投資、生產(chǎn)、分配及交換而投入使用的貨幣量；而跨境金融循環(huán)則是用于跨境資產(chǎn)交易所投入使用的貨幣量。
　　上述區(qū)分方法借鑒了凱恩斯在《貨幣論》一書中的研究方法。在該書中，凱恩斯（1996，第204—215頁）將貨幣流通區(qū)分為工業(yè)流通和金融流通。不過，凱恩斯所分析的是封閉經(jīng)濟(jì)下貨幣的兩種流通方式。如果將這種分析擴(kuò)展到開放經(jīng)濟(jì)條件下，那么，一方面，貨幣的工業(yè)流通（或循環(huán)）將通過跨境貿(mào)易和跨境直接投資等渠道擴(kuò)展到開放條件下的更廣范圍內(nèi)的實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)；另一方面，與此相聯(lián)系，境外對該貨幣的跨境金融流通也會產(chǎn)生現(xiàn)實的需求，由此將進(jìn)一步推動該貨幣在境外發(fā)揮投資工具和價值儲藏手段等職能，也就是說，從貨幣供求相互作用的角度看，相對于跨境實體經(jīng)濟(jì)循環(huán)，跨境金融循環(huán)具有一定的衍生性。但在當(dāng)代信息技術(shù)和金融條件下，金融流通已在更高的程度上脫離了實體經(jīng)濟(jì)層面，具有更強(qiáng)的獨立性。與此相對應(yīng)，在跨境流通上，當(dāng)資本市場完全開放時，無論從絕對量還是相對量來看，跨境金融循環(huán)一般都具有更大的貨幣流通速度和流通量。另外，從另一方面說，對于兩個規(guī)模不同、各自封閉的經(jīng)濟(jì)體來說，若兩者內(nèi)部的金融市場發(fā)展程度一樣，則規(guī)模大的經(jīng)濟(jì)體，其境內(nèi)居民和企業(yè)因消費、儲蓄和投資等行為而產(chǎn)生的對本幣的需求就會較大；開放條件下，則規(guī)模越大的經(jīng)濟(jì)體，若其開放程度越大，金融深化程度越高，則在與外部經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系中，其跨境金融流通（循環(huán)）的規(guī)模也就越大。從推進(jìn)人民幣國際化的角度看，顯然，人民幣在上述兩種循環(huán)中逐步擴(kuò)展使用的過程，就是人民幣國際化的過程。從貨幣本身的作用看，國際化貨幣將在世界和區(qū)域經(jīng)濟(jì)中影響人們經(jīng)濟(jì)活動的動機(jī)和決策。因此，按照上述兩個循環(huán)框架研究人民幣國際化的路徑，并分析境外對人民幣貨幣和資產(chǎn)需求的動機(jī)有重要意義。
　　最早的貨幣概念，是指作為計價單位的貨幣，即貨幣是用來表示合約價值的計價單位。貨幣之所以又能成為一種資產(chǎn)，是因為債務(wù)到期時，貨幣具有支付合約規(guī)定的債務(wù)的能力，這就是貨幣在所有資產(chǎn)中具有最高流動性的根源所在。在未來不確定的條件下，貨幣作為一般財富形式的特征，使它成了一種實現(xiàn)防范性策略的合適手段。按照凱恩斯的分析，貨幣作為一種資產(chǎn)，其收益形式為流動性溢價，利率正是人們愿意放棄其流動性的報酬。拓展到開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣跨出到境外，當(dāng)境外經(jīng)濟(jì)人有意愿持有外國貨幣時，他除了考慮不同貨幣的流動性溢價（即利率）之外，還需要考慮貨幣間的匯率、該貨幣的可兌換性、與該貨幣有關(guān)的微觀市場交易機(jī)制、市場活力及穩(wěn)定性等因素，當(dāng)他面臨未來不確定情況時，需要考慮的因素更加復(fù)雜，從而對持有該外國貨幣的需求產(chǎn)生影響。另外，如果相對于凱恩斯在后來的《通論》中所提出的貨幣需求的三大動機(jī)，則在境外對本幣的需求中，也可對此加以區(qū)分： 跨境經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的貨幣需求一般對應(yīng)于貨幣需求的交易動機(jī)，跨境金融循環(huán)中的貨幣需求對應(yīng)于投機(jī)動機(jī)，而預(yù)防動機(jī)存在于兩種循環(huán)中，在理論和實踐中都較難區(qū)分。在當(dāng)代金融條件下，預(yù)防動機(jī)的貨幣需求在金融循環(huán)中具有重要作用。
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