企業價值是衡量企業業績與整體質量好壞最標準、最全面的指標，分為賬面價值、公允價值、清算價值和內在價值。近年來，隨著企業財務目標逐漸由利潤最大化向企業價值最大化的轉變，企業內在價值也越來越成為企業各部門關注的核心內容。鑒于此，本書主要通過對企業價值及其評價、企業內在價值及其評價以及財務分析與企業內在價值評價等相關理論及文獻研究的回顧、梳理和歸納，來理清財務決策視角下的企業內在價值評價的理論脈絡，并提出基于財務決策視角的企業內在價值評價方法。
企業價值（EnterpriseValue，EV）是衡量企業業績與整體質量好壞最標準、最全面的指標。企業價值評價是將企業看做一個經營整體，評價其進行交易時的交換價值，它逐漸成為現代資產評估業的一個重要發展方向。企業價值在不同的條件下有不同的表現形式，并體現為不同的價值形態，分為賬面價值、公允價值、清算價值和內在價值。其中，企業內在價值是企業投資的基礎，體現了企業未來的收益能力。近年來，隨著企業財務目標逐漸由利潤最大化向企業價值最大化的轉變，企業內在價值也越來越成為企業各部門關注的核心內容。企業內在價值的評價與科學有效的財務決策有著緊密的聯系，不同水平的決策會帶來不同的利益與風險，科學的財務決策能夠分化一切不利因素，高水平運用資金，實現企業的可持續發展。
日本很早就開始關注企業內在價值評價方面的研究，自20世紀50年代中后期以來，日本各界針對企業內在價值理論、價值創造、企業內在價值評價等多方面展開了系統的研究。由于日本企業的重組、兼并、破產清算以及整個企業的出售及轉讓都處于高度頻繁狀態，這些活動都涉及企業內在價值評價，因此導致企業內在價值評價在日本得到了廣泛的實踐應用。迄今為止，日本對企業內在價值評價的理論研究和實證研究已經達到了較高的水平。作者于2011—2012年度作為國家公派留學項目的聯合培養博士赴日本北海道大學經濟學部研修，期間主要進行理論基礎上的實踐分析。
在此背景下，本書通過對企業價值及其評價、企業內在價值及其評價以及財務分析與企業內在價值評價等相關理論及文獻研究的回顧、梳理和歸納，理清了財務決策視角下的企業內在價值評價的理論脈絡，并提出了基于財務決策視角的企業內在價值評價方法。在研究思路方面，本書首先從財務核算的角度對企業內在價值的概念進行界定，確定企業內在價值的評價指標，并基于財務決策視角對企業內在價值評價進行概述及分析；其次，根據現有的3種常用的評價企業內在價值方法對上市企業進行實際應用，并對評價結果進行對比分析，總結出每種方法在實際應用中存在的問題；再次，根據現有方法的優缺點提出基于財務決策的企業內在價值評價方法，并對該方法中相關參數的確定進行了概括，從而對方法進行完善；最后，對基于財務決策視角的企業內在價值評價方法進行實際應用，對日本佳能公司進行內在價值評價及財務決策分析。在研究方法方面，采用比較分析、邏輯分析、思辨性歸納演繹、定量分析等方法，在注重先進理論方法運用的同時，也充分考慮到企業內在價值評價方法的發展趨勢，注重理論與實踐緊密結合、定量與定性綜合驗證、規范與實證統籌兼顧的方法，以此確保整個研究過程的完整性、系統性和科學性。
根據上述研究思路和研究方法，本書通過相關理論及文獻綜述、概念模型及評價方法的對比分析，提出了基于財務決策視角的企業內在價值評價方法，并通過參數確定、模型檢驗與調整對該方法進行完善及實際應用。其主要內容包括以下幾個部分。
1.對現有的3種評價企業內在價值方法，即貼現現金流量法（DCF法）、經濟增加值估價法（EVA評價法）和Ohlson模型法，進行了比較分析，將其各自的優缺點和適用范圍進行總結。本書用該3種方法同時對多家企業進行內在價值評價，并對各方法的平均評價誤差進行比較分析，由此來驗證3種評價方法的精確度、實用性及有效性。根據分析結果，列舉出實際使用企業內在價值評價方法時的問題點，并就這些問題點對企業內在價值評價方法的實用性進行考察。由于企業內在價值是不斷變化的，因此要想算出精確度較高的企業內在價值，就需要對影響內在價值的各種經營要素進行分析和量化，這為后面提出基于財務決策視角的企業內在價值評價方法奠定了基礎。
2.新方法的提出及完善。從財務決策的角度出發，在財務分析的基礎上提出了基于財務預測模型的企業內在價值評價方法，以便能夠更準確地評價企業內在價值。該方法對影響企業內在價值的各種經營要素進行分析和量化，將企業的各種信息按照價值創造的主線進行分類、整理和鏈接，并在此基礎上完成對企業財務狀況的分析、預測及價值評價�？紤]到該方法在實際應用中可能涉及由于不同的市場經濟條件對企業特性的影響，進而影響評價過程中對企業內在價值的判斷，因此本書對企業內在價值評價過程中參數的確定對評價范圍、評價方法選擇的影響進行了研究分析，并針對基于財務決策視角的企業內在價值評價方法中相關的評價參數進行確定，包括：風險收益率的確定、無風險收益率的確定以及市盈率的確定。最后通過對財務預測模型的檢驗與調整，概括出財務預測模型的適用性和局限性，并提出了對基于財務決策視角的企業內在價值評價方法的改進方案。
3.對新方法進行實際應用。在前文建立財務預測模型的基礎上，從實際出發，對日本佳能公司進行內在價值評價的實際應用。通過作者在日本留學期間的調研數據對佳能公司進行歷史業績分析，并制定企業的預測財務報表，之后測定資本成本，由負債比率和股權比率得出加權平均資本成本的值，從而對企業內在價值進行評價，并根據得出的結果進行評價分析，驗證結果的有效性。將評價結果和常用的3種內在價值評價方法得出的評價值，一起與基準點價值進行比較分析。最后，對佳能公司的財務決策進行分析。
綜上所述，企業內在價值評價是企業在經濟活動中非常重要的參考依據，是企業獲利和潛在獲利的重要指標，因此企業內在價值評價方法正處在蓬勃發展的階段，要想克服各種評價方法的局限性，研究出一整套比較成熟科學又實用的理論體系仍需要很長的過程。在價值評價活動中，沒有哪種企業內在價值評價方法具有絕對優勢，由于目的、對象、信息、環境的不同，各種方法都存在一定的局限性。隨著基礎理論和研究方法的不斷完善，企業內在價值評價方法會向更為科學、實用、客觀、簡便的方向發展。本書將企業內在價值與財務決策結合起來，對增加企業內在價值和選擇合理資本結構而言是十分重要的，也是對企業內在價值與財務決策相關研究的理論創新，可以有效填補基于財務決策視角的企業內在價值評價研究的空白。
全書由作者進行總體結構策劃、統稿及撰寫，模型構建及評價結果分析亦由作者提供。由于時間倉促并限于作者水平，不當之處在所難免，敬請讀者批評指正。
第1章？緒論1
1.1？選題背景和意義2
1.1.1？選題背景2
1.1.2？選題意義4
1.2？研究目的和內容6
1.2.1？研究目的6
1.2.2？研究內容7
1.3？研究方法和技術路線9
1.3.1？研究方法9
1.3.2？技術路線9
第2章？相關理論及文獻綜述11
2.1？企業價值及其評價綜述12
2.1.1？企業價值概述12
2.1.2？企業價值評價的含義13
2.1.3？企業價值評價的基礎理論及發展18
2.2？企業內在價值及其評價概述21
2.2.1？企業內在價值概念的界定21
2.2.2？企業內在價值評價概述23
2.2.3？確定企業內在價值的評價指標24
2.3？基于財務決策視角的企業內在價值評價概述26
2.3.1？財務分析與企業內在價值評價26
2.3.2？財務決策與企業內在價值評價32
2.3.3？影響財務決策的企業因素分析33
2.4？基于財務決策視角的企業內在價值評價的國內外研究綜述35
2.4.1？國外研究綜述35
2.4.2？國內研究綜述38
2.5？本章小結40
第3章？現有企業內在價值評價方法的比較與分析41
3.1？貼現現金流量法42
3.1.1？基本原理42
3.1.2？參數估計43
3.2？經濟增加值法46
3.2.1？EVA理論46
3.2.2？模型構建49
3.3？Ohlson模型51
3.3.1？模型的推導51
3.3.2？模型的應用53
3.4？三種常用評價方法在實際應用中的對比分析56
3.4.1？實際應用56
3.4.2？對比分析62
3.5？本章小結65
第4章？基于財務決策視角的企業內在價值評價方法構建67
4.1？建立財務預測模型的基礎性工作68
4.1.1？財務數據的整理與分析68
4.1.2？明晰財務預測模型的功能70
4.1.3？財務預測模型的影響因素71
4.2？財務預測模型的結構73
4.2.1？財務預測模型的表間結構74
4.2.2？財務預測模型的表內結構75
4.3？基于財務預測模型的企業內在價值評價方法81
4.3.1？評價步驟與方法82
4.3.2？評價結果分析89
4.4？本章小結90
第5章？基于財務決策視角的企業內在價值評價方法中相關參數的確定91
5.1？參數確定對評價方法的作用92
5.1.1？參數確定對評價范圍的影響92
5.1.2？參數確定對評價方法選擇的影響94
5.2？相關參數的確定96
5.2.1？風險收益率的確定96
5.2.2？無風險收益率的確定98
5.2.3？市盈率的確定99
5.3？本章小結100
第6章？基于財務決策視角的企業內在價值評價方法修正與改進101
6.1？財務預測模型的檢驗與調整102
6.1.1？模型的檢驗102
6.1.2？模型的調整103
6.2？財務預測模型的適用性與局限性105
6.2.1？模型的適用性105
6.2.2？模型的局限性105
6.3？評價方法的完善與改進107
6.3.1？方法的完善107
6.3.2？方法的改進108
6.4？本章小結109
第7章？基于財務決策視角的企業內在價值評價方法的應用111
7.1？佳能公司的內在價值評價112
7.1.1？歷史業績分析112
7.1.2？制定預測財務報表121
7.1.3？測定資本成本129
7.1.4？企業內在價值評價130
7.2？評價結果分析132
7.2.1？三種常用方法對佳能公司的內在價值評價133
7.2.2？評價結果的比較分析137
7.2.3？佳能公司的財務決策分析138
7.3？本章小結141
第8章？結論及展望143
8.1？研究的結論與創新144
8.1.1？研究的主要結論144
8.1.2？研究的主要創新145
8.2？研究的局限與展望146
8.2.1？研究的現有局限146
8.2.2？研究的未來展望147
附表149
參考文獻169
致謝181
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