本書專注于全球化企業(yè)成功所需的知識、技能、能力，是一部價值頗高的學(xué)習(xí)資料及參考教材，書中探討的主要話題包括：公司治理、資本預(yù)算、資本成本、杠桿度量、資本結(jié)構(gòu)、股利及股份回購、營運資本管理、財務(wù)報表分析、公司并購。
我榮幸地向大家介紹《公司金融：實用方法》（原書第2版），本書對公司金融進行了全面的論述。本版在第1版的基礎(chǔ)上就2008年以來的重要議題進行了增補。此外，本書就公司金融中實用性以及復(fù)雜性進行了詳細的探討。
當(dāng)然，本書第1版出版以來，全球范圍內(nèi)公司金融實務(wù)以及學(xué)術(shù)領(lǐng)域有了巨大的改變。自2007年年底，本書向世人呈現(xiàn)了全新的經(jīng)濟以及財務(wù)分析視角，并對傳統(tǒng)的理念發(fā)起了挑戰(zhàn)。市場的巨幅波動以及經(jīng)濟的持續(xù)低迷，對傳統(tǒng)的公司治理、資本預(yù)算以及資本結(jié)構(gòu)確定等重要議題產(chǎn)生了巨大影響，人們開始越來越關(guān)注公司持續(xù)盈利以及財務(wù)穩(wěn)定。只有那些能夠快速適應(yīng)這些“新規(guī)則”的公司才能得以存活并繼續(xù)發(fā)展下去。而本書的新版就這些變化進行了修訂。同時，雖然經(jīng)濟形式的變化影響巨大，但傳統(tǒng)的財務(wù)管理方法依然是企業(yè)未來在市場中制勝所必需的工具。
本書各章節(jié)的作者都是各自領(lǐng)域內(nèi)的專家，擁有深厚的學(xué)術(shù)功底以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗。他們在各自領(lǐng)域的深刻見解為讀者全面理解公司金融的知識打開了大門。
與第1版相同的是，本書的第2版依然屬于“CFA協(xié)會投資系列”。CFA體系是一個綜合的、自學(xué)為主的學(xué)習(xí)體系。自1960年以來，成為CFA持證人就意味著在財務(wù)以及投資領(lǐng)域的資深成就。為了通過CFA考試，候選人需要參加三個級別的考試，考試的內(nèi)容包含了許多重要的學(xué)科，如財務(wù)報表分析、數(shù)學(xué)、權(quán)益以及固定收益分析、組合管理以及職業(yè)倫理道德。大多數(shù)考生在金融領(lǐng)域已經(jīng)取得了巨大的成就以及很高的學(xué)歷，但是他們依然會被CFA體系的全面與實用所吸引。我很榮幸能夠成為CFA持證人，并且有幸可以成為CFA協(xié)會的理事會成員。
為什么本書如此重要全球范圍內(nèi)金融市場的競爭在近些年來愈演愈烈。對信貸安全的分析以及風(fēng)險資本的要求越來越高，隨著新興市場的崛起，對金融人才的需求也越來越嚴(yán)格。為了存活下去，更為了能夠在競爭中勝出，必須擁有高效的金融管理團隊以及頂級的運作效率。同時為了滿足風(fēng)險資本的要求，公司必須按照自律、系統(tǒng)化的方式進行資本預(yù)算，從而實現(xiàn)資本的優(yōu)化配置。此外，公司也必須深刻理解項目的發(fā)展規(guī)律、現(xiàn)金流的作用，并精確地預(yù)測未來的流動性，以避免潛在的危機給公司的發(fā)展帶來意想不到的影響。而且，在新的經(jīng)濟形勢下，正確地分析通貨膨脹、通貨緊縮、外匯波動、法律風(fēng)險的影響以及識別出資本預(yù)算中的偏差也很重要。本書就這些技能提供了綜合而深入的介紹。
特別要提到的是，資本預(yù)算章節(jié)將向讀者介紹資本預(yù)測過程中如何分析潛在影響。本書另一個比較重要的部分是關(guān)于預(yù)測以及評估加權(quán)平均融資成本的內(nèi)容。過去的金融發(fā)展史以及最近的重大事件，使人們充分認識到了準(zhǔn)確評估融資成本的重要性。財務(wù)杠桿、稅收影響以及融資過程中的債務(wù)影響、債務(wù)融資成本與普通股以及優(yōu)先股的區(qū)別、債券評級的變化等，這些都是重要的知識，而使用融資成本進行財務(wù)預(yù)算是維持財務(wù)穩(wěn)定的重要能力。
本書中，關(guān)于財務(wù)杠桿的分析也是一個重要話題。顯然，增加財務(wù)杠桿會增加收益的波動性，進而增加股權(quán)融資成本以及公司的總體風(fēng)險。因此必須充分認識到作為增加公司收益的工具，杠桿的使用必須是慎重的。同時，為了測量以及評估企業(yè)的經(jīng)營效率，對經(jīng)營杠桿的處理以及資本結(jié)構(gòu)的影響是必須著重分析的。還有不容忽視的一個話題，那就是準(zhǔn)確地預(yù)測稅收對財務(wù)的影響。
為了吸引投資者并且維持穩(wěn)定而充足的資本來源，公司必須非常深入地了解如何通過分紅以及股份回購來管理公司的股本。同時，了解改變分紅策略、股份回購或者增發(fā)股份對財務(wù)報表的影響特別重要。在當(dāng)今的環(huán)境下，投資者非常關(guān)注投資的流動性與投資公司的財務(wù)健康狀況，以及營運資本是否充足。本書將引導(dǎo)讀者一步一步地分析合理的現(xiàn)金頭寸、短期投資工具以及應(yīng)收賬款和存貨，也討論了短期借貸以及其他應(yīng)付賬款策略的應(yīng)用。
本書的最后部分對公司并購的主要步驟也進行了分析與討論。該部分會介紹如何分析公司競爭力、公司規(guī)模以及市場影響力，以此來分析并購的好處。最終，稅收以及政府法規(guī)也會影響并購的完成，因此我們也要學(xué)會分析什么樣的并購才是合理的。
本版更新本書的第2版就每個話題都進行了更新，特別是當(dāng)出現(xiàn)新的分析技術(shù)以及工具時。書中還加強了關(guān)于學(xué)習(xí)目的的描述，并將章后習(xí)題進行了更新，使得題目設(shè)定更加貼近新的經(jīng)濟環(huán)境。關(guān)于分紅政策、股份回購以及資本結(jié)構(gòu)部分都進行了修訂以及重排。這些章節(jié)都增加了大量新的內(nèi)容并更新了相應(yīng)的練習(xí)。
沒有哪一本書可以提供給讀者所有的公司金融知識，而且讀者會發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)實中，問題總是出現(xiàn)在意想不到的地方。因此，本書作者試圖提供給讀者一個經(jīng)得起考驗的規(guī)律與原則，使讀者可以利用這些原則來分析各自所處領(lǐng)域的實際問題。
對自學(xué)者來說，本書是非常重要的學(xué)習(xí)資料。有些讀者可能會好奇，資本預(yù)算、公司流動性、分紅策略等內(nèi)容對于跨領(lǐng)域的工作者來說是否必要，但實踐表明，在過去五年中忽視建立合理的資本結(jié)構(gòu)以及保持公司競爭力的后果是慘痛的。在當(dāng)今的公司治理領(lǐng)域，由于波動性加大以及進入壁壘的提高，市場參與者必須具備扎實的公司金融知識。當(dāng)今的公司必須要面對多樣化的國際競爭、老齡化的人力結(jié)構(gòu)以及為了實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)所必需的大量資本投入這些諸多現(xiàn)實。學(xué)生可以使用本書作為系統(tǒng)學(xué)習(xí)公司金融知識的教材，也可以將本書視為工具書。
企業(yè)要想長久發(fā)展，就必須作出合理的決策，這些決策將影響公司未來的發(fā)展。我希望本書能為行業(yè)的參與者提供有價值的幫助。
馬修·斯坎倫（Matthew Scanlan），CFARenaissance Institutional Management LLC總裁兼首席執(zhí)行官CFA協(xié)會理事會成員
CFA協(xié)會投資系列顧問委員會
叢書序
前言
第1章 公司治理
1.1 引言
1.2 公司治理：目標(biāo)與指導(dǎo)原則
1.3 企業(yè)組織形式與利益沖突
1.3.1 個人獨資企業(yè)
1.3.2 合伙企業(yè)
1.3.3 公司制企業(yè)
1.4 特定情況下的利益沖突：代理問題
1.4.1 管理層與股東的利益沖突
1.4.2 董事和股東之間的利益沖突
1.5 公司治理的評估
1.5.1 董事會
1.5.2 公司治理行為準(zhǔn)則的案例
1.6 環(huán)境、社會和治理因素
1.7 公司治理對估值的影響
小結(jié)
習(xí)題
第2章 資本預(yù)算
2.1 引言
2.2 資本預(yù)算過程
2.3 資本預(yù)算的基本準(zhǔn)則
2.4 投資決策標(biāo)準(zhǔn)
2.4.1 凈現(xiàn)值法
2.4.2 內(nèi)部收益率法
2.4.3 回收期法
2.4.4 折現(xiàn)回收期法
2.4.5 平均會計收益率
2.4.6 獲利指數(shù)法
2.4.7 NPV圖
2.4.8 凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法之間的沖突
2.4.9 多個IRR以及無IRR的問題
2.4.10 實務(wù)中資本預(yù)算方法的使用
2.5 預(yù)測現(xiàn)金流
2.5.1 用表格形式記錄按年份歸類的現(xiàn)金流
2.5.2 用表格形式記錄按類型歸類的現(xiàn)金流
2.5.3 用方程表示現(xiàn)金流
2.6 深入討論現(xiàn)金流預(yù)測
2.6.1 直線折舊法與加速折舊法
2.6.2 替代類項目的現(xiàn)金流
2.6.3 報表軟件建模
2.6.4 通貨膨脹對資本預(yù)算分析的影響
2.7 項目分析及估值
2.7.1 生命周期不同的互斥項目
2.7.2 資本分配
2.7.3 投資風(fēng)險分析：獨立法
2.7.4 資本投資的風(fēng)險分析方法——市場風(fēng)險方法
2.7.5 實物期權(quán)
2.7.6 常見的資本預(yù)算陷阱
2.8 其他收益計算方式和估值模型
2.8.1 基本資本預(yù)算模型
2.8.2 經(jīng)濟利潤和會計利潤
2.8.3 經(jīng)濟利潤、剩余收益和求償權(quán)
小結(jié)
習(xí)題
第3章 資本成本
3.1 引言
3.2 資本成本
3.2.1 稅收和資本成本
3.2.2 加權(quán)平均的權(quán)重
3.2.3 將資本成本應(yīng)用于資本預(yù)算及證券估值
3.3 不同資本來源的成本
3.3.1 債務(wù)成本
3.3.2 優(yōu)先股成本
3.3.3 普通股成本
3.4 有關(guān)資本成本估計的話題
3.4.1 估計貝塔并決定項目的貝塔
3.4.2 國家風(fēng)險
3.4.3 邊際資本成本表
3.4.4 發(fā)行成本
3.4.5 CFO的工作是什么
小結(jié)
習(xí)題
第4章 資金杠桿的衡量
4.1 引言
4.2 杠桿
4.3 商業(yè)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險
4.3.1 商業(yè)風(fēng)險及其組成
4.3.2 銷售風(fēng)險
4.3.3 經(jīng)營杠桿
4.3.4 財務(wù)風(fēng)險
4.3.5 總杠桿
4.3.6 盈虧平衡點和經(jīng)營盈虧平衡點
4.3.7 債權(quán)人和所有者的風(fēng)險
小結(jié)
習(xí)題
第5章 公司資本結(jié)構(gòu)
5.1 引言
5.2 資本結(jié)構(gòu)決策
5.2.1 無稅假設(shè)下的命題一：資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論
5.2.2 無稅假設(shè)下的命題二：高財務(wù)杠桿增加股權(quán)資本成本
5.2.3 稅金、資本成本以及公司價值
5.2.4 財務(wù)困境成本
5.2.5 代理人成本
5.2.6 信息不對稱成本
5.2.7 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：靜態(tài)均衡理論
5.3 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)政策的實際問題
5.3.1 債務(wù)評級
5.3.2 資本結(jié)構(gòu)政策評估
5.3.3 國際環(huán)境下的杠桿作用
小結(jié)
習(xí)題
第6章 股利與股票回購的基本概念
6.1 引言
6.2 股利的各種形式
6.2.1 常規(guī)現(xiàn)金股利
6.2.2 額外或特殊（非常規(guī)）股利
6.2.3 清算股利
6.2.4 股票股利
6.2.5 股票分割
6.3 股利支付時間表
6.3.1 宣布派息日
6.3.2 除息日
6.3.3 股權(quán)登記日
6.3.4 支付日
6.3.5 在股利支付時間表中重要日期之間的間隔
6.4 股票回購
6.4.1 股票回購的各種方式
6.4.2 回購對財務(wù)報表的影響
6.4.3 現(xiàn)金股利與股票回購的基礎(chǔ)估值
6.5 重點摘要
小結(jié)
習(xí)題
第7章 股利與股票回購分析
7.1 引言
7.2 股利政策與公司價值：原理
7.2.1 股利政策是無關(guān)的
7.2.2 股利政策是相關(guān)的：“一鳥在手”理論
7.2.3 股利政策是相關(guān)的：稅差理論
7.2.4 其他原理議題
7.2.5 股利理論小結(jié)
7.3 影響股利政策的因素
7.3.1 投資機會
7.3.2 預(yù)期未來收益波動性
7.3.3 財務(wù)彈性
7.3.4 稅收因素
7.3.5 發(fā)行成本
7.3.6 合同與法律限制
7.3.7 影響股利政策的因素小結(jié)
7.4 支付政策
7.4.1 股利政策的類型
7.4.2 股利與股票回購決策
7.4.3 股利支付政策的全球趨勢
7.5 股利分紅安全性分析
小結(jié)
習(xí)題
第8章 資本成本
8.1 引言
8.2 管理并衡量流動性
8.2.1 流動性管理的定義
8.2.2 流動性度量
8.3 管理現(xiàn)金頭寸
8.3.1 預(yù)測短期現(xiàn)金流
8.3.2 監(jiān)督現(xiàn)金使用及現(xiàn)金頭寸
8.4 短期資金的投資
8.4.1 短期投資工具
8.4.2 策略
8.4.3 評估短期資金管理
8.5 管理應(yīng)收賬款
8.5.1 貿(mào)易授信過程的關(guān)鍵因素
8.5.2 管理客戶的收款
8.5.3 評價應(yīng)收賬款管理
8.6 管理存貨
8.6.1 管理存貨水平的方法
8.6.2 存貨成本
8.6.3 評估存貨管理
8.7 管理應(yīng)付賬款
8.7.1 運用交易折扣的經(jīng)濟性
8.7.2 管理現(xiàn)金支付
8.7.3 評估應(yīng)付賬款管理
8.8 管理短期融資
8.8.1 短期融資的資源
8.8.2 短期借款的方法
8.8.3 資產(chǎn)抵押貸款
8.8.4 計算借款成本
小結(jié)
習(xí)題
第9章 財務(wù)報表分析
9.1 引言
9.2 共同比分析
9.2.1 垂直共同比分析法
9.2.2 橫向共同比分析
9.3 財務(wù)比率分析
9.3.1 活動比率
9.3.2 流動性分析
9.3.3 償付比率
9.3.4 獲利能力分析
9.3.5 其他比率
9.3.6 如何有效地使用比率分析法
9.4 預(yù)測分析法
9.4.1 從銷售導(dǎo)向的角度
9.4.2 從固定費用的角度
9.4.3 收入預(yù)測
小結(jié)
習(xí)題
第10章 兼并與收購
10.1 引言
10.2 兼并與收購：定義和分類
10.3 并購動機
10.3.1 協(xié)同效應(yīng)
10.3.2 增長
10.3.3 提升市場勢力
10.3.4 掌握特殊能力和資源
10.3.5 多元化
10.3.6 調(diào)整收益
10.3.7 代理人動機
10.3.8 稅收
10.3.9 激活潛在價值
10.3.10 跨國動機
10.4 交易的特征
10.4.1 收購的形式
10.4.2 支付方式
10.4.3 目標(biāo)管理層的心態(tài)
10.5 收購
10.5.1 收購要約前的防御機制
10.5.2 收購要約后的防御機制
10.6 監(jiān)管
10.6.1 反壟斷
10.6.2 證券法
10.7 并購分析
10.7.1 目標(biāo)公司估值
10.7.2 投標(biāo)評估
10.8 誰將從并購中獲益
10.9 企業(yè)重組
小結(jié)
習(xí)題
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